人民币汇率升值会对国内企业产生不利的需求冲击，那么员工收入会在多大程度上受到影响呢？企业是否会通过降低员工收入来转嫁这种不利冲击呢？
　　理论上分析显示：汇率升值会通过进口竞争、出口收益和进口成本三种不同的渠道影响员工收入。第一，汇率升值会带来出口收益减少，从而降低企业利润，促使其降低员工的收入水平；第二，汇率升值会带来进口成本下降，从而提高企业利润，促使其提高员工的收入；第三，汇率升值会使得企业的内销相对于进口品更不具优势，迫使其降低支付给员工的收入水平。最终，汇率对员工收入的效应究竟有多大，取决于三种效应的相对大小。
　　利用2000年-2006年的中国工业企业数据库与海关数据库的匹配样本进行验证后发现：人民币升值1%会导致员工工资下降1%，其中，进口竞争效应导致下降0.6%，出口收益效应导致下降0.5%，进口成本效应造成上升0.1%。因此，汇率冲击对员工收入存在不利影响。
　　进一步考察汇率对身处不同类型企业的员工的异质性影响。发现收入的汇率弹性在不同类型的企业之间存在显著差异，因此汇率调整还影响企业间的员工收入差距。第一，汇率对资本密集型与劳动密集型企业的员工收入都会产生影响，且差别并不明显；第二，汇率对高生产率和低生产率企业的员工收入会产生差异性影响，三种效应在高生产率企业的样本中更加显著；第三，汇率冲击会显著地影响私营企业与外商投资企业的员工收入，但对国企员工没有显著影响；第四，汇率冲击会通过进口竞争效应影响纯内销企业。
　　由于企业有能力将汇率升值带来的不利冲击转嫁给劳动者，因此在汇率升值时，政府出台各种政策需要非常谨慎，防止国内的收入分配格局进一步恶化，缩小不同企业之间员工的收入差距。