【摘 要】
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基于1997-2017年沪深两市A股数据,采用核密度估计方法刻画投资者“以小博大”的博彩效应,使用投资组合分析及Fama-Macbeth回归方法对中国股票市场博彩效应的存在性及来源进行
【机 构】
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天津大学管理与经济学部,天津大学金融工程研究中心
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“泡沫演变过程中的资产价格行为与投资组合管理研究”(71671122)
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基于1997-2017年沪深两市A股数据,采用核密度估计方法刻画投资者“以小博大”的博彩效应,使用投资组合分析及Fama-Macbeth回归方法对中国股票市场博彩效应的存在性及来源进行了实证分析。研究表明,中国股票市场的博彩效应主要来源于小盘股,小股票的博彩效应十分显著,当期博彩暴露高的小股票未来的预期收益为负。通过对小股票博彩效应生成机制的探讨,发现散户的非理性行为与市场卖空限制是导致小股票博彩效应的主要原因。结合资本市场投资风格转变的情况,在大盘股有效时,小股票的博彩效应显著降低。监管部门要注重稳定市
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