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2007年8月，美国次贷危机的爆发成了全球经济下滑的主要导火索，投资者纷纷将资金投向黄金和原油等商品，以对冲风险。自2007年9月起，黄金走出了一波凌厉的上涨态势(见图1)。伦敦现货黄金从2007年8月中旬的650美元/盎司附近一路上涨，至2008年3月达到了1032.55美元/盎司的历史新高，7个月时间涨幅接近60％。如果投资者在9月初买入黄金并持有到2008年3月，赢利可以说相当丰厚。相比股市大盘在今年的表现，黄金似乎具备了投资价值。
金价上涨3大推力
投资黄金要关注的首先是影响黄金价格波动的3大因素：供求关系、美元和原油。
供求关系分析
供给方面，主要产金国南非受电力供应短缺影响，2008年第一季度黄金产量较2007年第四季度下滑15.6％，4月份的黄金产量较2007年同期下降10.1％；澳大利亚因矿石平均品位下降，2008年第一季度黄金产量大幅下滑，降至19年来最低季度水准；非洲第三大黄金生产国坦桑尼亚因产量减少，黄金出口较上年同期减少26.4％。但俄罗斯、加拿大、中国的产量在增加，与2007年持平。
在需求方面，世界黄金协会(WGC)发布的公告称，2008年第一季全球黄金需求较上年同期减少16％，为5年来最低水平。
总体来看，二季度是传统的黄金需求淡季，随着金价的回调并企稳，需求有逐步恢复的态势。传统的三四季度需求旺季的到来，和通胀压力的加剧，预计今后一段时间黄金需求有望稳步回升，从而利于再推高金价。
弱美元有望推高金价
美元指数(见图2)自2001年7月以来，一直长期处于下降通道中，2008年3月17日跌至低位，黄金价格在同日达到了其历史高位，这正验证了黄金和美元走势呈负相关性。加之次贷危机发生后美联储踏上降息之路，加剧了美元的持续贬值，间接也成为了推动黄金上涨的重要动力。
原油价格上涨支撑金价
世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率及世界通胀率的变化。通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多(见图3)。
因此，在需求持续增长的大背景下，预计2008年内，原油价格将保持持续上涨的走势，同时将带动关联的黄金市场稳步向前。而黄金上涨相对其他商品的滞后性，决定了原油即使停止上涨黄金也有出现补涨的可能。
不同品种，投资策略各异
针对不同的黄金投资品种，采取不同的操作策略。
纸黄金
纸黄金方面，由于在交易制度上，纸黄金是全额交易，只能买涨不能买跌，所以要尽量抓住每个上涨波段，把握好节奏，中长线投资者要做的是选择一个中期的低点买入并一直持有，也可以将资金分成几批，在关键的技术支撑位处等待回落时分别买入，而追涨的操作并不适宜。以伦敦黄金现货为例，可以在900美元/盎司、850美元/盎司和800美元/盎司这些位置分别介入头寸。短线投机者需要经常性注意盘面变化，密切关注美元指数和原油价格的波动，同时技术分析就显得更加重要，在阻力位时适当减仓，等待价格回落到支撑位后再度买入，不时地变动自己的仓位。
黄金期货
黄金期货和上海黄金交易所的现货延迟交收业务，由于两者的交易制度上规定可以双向操作，既可买涨也可买跌，所以操作上比较灵活，但是因为是保证金交易，每次交易的仓位应适当控制，建议每次交易的仓位控制在总资金的10％～20％，最好不要趟过40％。因为10％的价格波动就足以造成巨大盈亏。
黄金期货由于规定自然人无法交割，所以在合约到期前需要平仓了结，接近交割期前两个月，就应该根据持有合约的持仓量变化情况，适时地转换合约。还有一点需要注意的是，黄金期货由于没有夜市，晚上黄金波动最大的时段国内恰恰无法交易，第二天开盘常常有跳空缺口出现，所以投资者面临的隔夜风险很大，这样对中长线投资者的仓位控制要求就很高了，切忌重仓甚至满仓操作。短线投机者则可以选择在当天交易收市前总结手上的头寸，以回避隔夜风险。
基本面、技术面分析
投资者应该关注美元和原油的走势对黄金价格的影响，注重基本面和技术面结合分析，不同风险爱好的投资者在交易时的原则都是相同的，那就是顺势。只不过所看的时间长度不同，长线投资者关注的是金价长期趋势，短线投资者关注的是金价短期的价格变化趋势，几天、几小时、甚至是几分钟。在不断交易的过程中，摸索出一套适合自己的交易模型，严格执行自己的交易计划，尽情地享受黄金牛市带来的投资机会。
金股中的黄金机会
发改委宣布国内成品油价、电价上调以后，这将引发本已下降的CPI可能再度上涨的预期，使得通胀形势更加不乐观。黄金的保值功能，引发国内投资者对黄金的追捧。同时，国外原油价格持续上涨，国际投资者为了对冲油价上涨带来的通胀风险，购入黄金，国际金价再度站在900美元之上。而在二级市场上，随着国内A股的不断调整，国内的黄金股也出现了深幅调整，部分黄金股的估值水平接近或者低于国际黄金股的估值，已经具有投资价值。正是这些因素，促成了黄金股的大涨。
目前国际黄金股的动态市盈率大约为22倍，而国内的黄金股山东黄金、中金黄金等的估值水平与国际水平接近或者略低。在通胀的背景下，黄金更具有吸引力，预计在3季度黄金股存在较好的投资机会，可重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份。
金价上涨3大推力
投资黄金要关注的首先是影响黄金价格波动的3大因素：供求关系、美元和原油。
供求关系分析
供给方面，主要产金国南非受电力供应短缺影响，2008年第一季度黄金产量较2007年第四季度下滑15.6％，4月份的黄金产量较2007年同期下降10.1％；澳大利亚因矿石平均品位下降，2008年第一季度黄金产量大幅下滑，降至19年来最低季度水准；非洲第三大黄金生产国坦桑尼亚因产量减少，黄金出口较上年同期减少26.4％。但俄罗斯、加拿大、中国的产量在增加，与2007年持平。
在需求方面，世界黄金协会(WGC)发布的公告称，2008年第一季全球黄金需求较上年同期减少16％，为5年来最低水平。
总体来看，二季度是传统的黄金需求淡季，随着金价的回调并企稳，需求有逐步恢复的态势。传统的三四季度需求旺季的到来，和通胀压力的加剧，预计今后一段时间黄金需求有望稳步回升，从而利于再推高金价。
弱美元有望推高金价
美元指数(见图2)自2001年7月以来，一直长期处于下降通道中，2008年3月17日跌至低位，黄金价格在同日达到了其历史高位，这正验证了黄金和美元走势呈负相关性。加之次贷危机发生后美联储踏上降息之路，加剧了美元的持续贬值，间接也成为了推动黄金上涨的重要动力。
原油价格上涨支撑金价
世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率及世界通胀率的变化。通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多(见图3)。
因此，在需求持续增长的大背景下，预计2008年内，原油价格将保持持续上涨的走势，同时将带动关联的黄金市场稳步向前。而黄金上涨相对其他商品的滞后性，决定了原油即使停止上涨黄金也有出现补涨的可能。
不同品种，投资策略各异
针对不同的黄金投资品种，采取不同的操作策略。
纸黄金
纸黄金方面，由于在交易制度上，纸黄金是全额交易，只能买涨不能买跌，所以要尽量抓住每个上涨波段，把握好节奏，中长线投资者要做的是选择一个中期的低点买入并一直持有，也可以将资金分成几批，在关键的技术支撑位处等待回落时分别买入，而追涨的操作并不适宜。以伦敦黄金现货为例，可以在900美元/盎司、850美元/盎司和800美元/盎司这些位置分别介入头寸。短线投机者需要经常性注意盘面变化，密切关注美元指数和原油价格的波动，同时技术分析就显得更加重要，在阻力位时适当减仓，等待价格回落到支撑位后再度买入，不时地变动自己的仓位。
黄金期货
黄金期货和上海黄金交易所的现货延迟交收业务，由于两者的交易制度上规定可以双向操作，既可买涨也可买跌，所以操作上比较灵活，但是因为是保证金交易，每次交易的仓位应适当控制，建议每次交易的仓位控制在总资金的10％～20％，最好不要趟过40％。因为10％的价格波动就足以造成巨大盈亏。
黄金期货由于规定自然人无法交割，所以在合约到期前需要平仓了结，接近交割期前两个月，就应该根据持有合约的持仓量变化情况，适时地转换合约。还有一点需要注意的是，黄金期货由于没有夜市，晚上黄金波动最大的时段国内恰恰无法交易，第二天开盘常常有跳空缺口出现，所以投资者面临的隔夜风险很大，这样对中长线投资者的仓位控制要求就很高了，切忌重仓甚至满仓操作。短线投机者则可以选择在当天交易收市前总结手上的头寸，以回避隔夜风险。
基本面、技术面分析
投资者应该关注美元和原油的走势对黄金价格的影响，注重基本面和技术面结合分析，不同风险爱好的投资者在交易时的原则都是相同的，那就是顺势。只不过所看的时间长度不同，长线投资者关注的是金价长期趋势，短线投资者关注的是金价短期的价格变化趋势，几天、几小时、甚至是几分钟。在不断交易的过程中，摸索出一套适合自己的交易模型，严格执行自己的交易计划，尽情地享受黄金牛市带来的投资机会。
金股中的黄金机会
发改委宣布国内成品油价、电价上调以后，这将引发本已下降的CPI可能再度上涨的预期，使得通胀形势更加不乐观。黄金的保值功能，引发国内投资者对黄金的追捧。同时，国外原油价格持续上涨，国际投资者为了对冲油价上涨带来的通胀风险，购入黄金，国际金价再度站在900美元之上。而在二级市场上，随着国内A股的不断调整，国内的黄金股也出现了深幅调整，部分黄金股的估值水平接近或者低于国际黄金股的估值，已经具有投资价值。正是这些因素，促成了黄金股的大涨。
目前国际黄金股的动态市盈率大约为22倍，而国内的黄金股山东黄金、中金黄金等的估值水平与国际水平接近或者略低。在通胀的背景下，黄金更具有吸引力，预计在3季度黄金股存在较好的投资机会，可重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份。