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摘 要：近些年地缘政治事件、自然灾害频发，导致整体的原材料市场风险急剧上升，而与国外相比，国内参与套保企业数量仍然较少，如何有效发挥期货市场功能，期货套期保值功能如何实现。
关键词：套期保值；期货市场；风险控制
套期保值是期货市场的两大基本功能之一。近20多年，国际能源价格、大宗商品价格随着国际环境的变化，不断波动，尤其是近些年地缘政治事件、自然灾害频发，导致整体的原材料市场风险急剧上升。据统计2008年中国境内受金融危机冲击倒闭的中小企业达7万家。随之而来的企业风险规避需求，使期货市场得以产生和发展。因此，不能发挥套期保值功能的期货市场是失败的市场；而不能发挥良好套期保值功能的期货市场则是不成功的市场。
从国外成功期货市场的运行与发展来看，品种上市交易后，判断其成功与否也主要取决于它是否具有良好的套期保值功能。但从现有的研究资料来看，从我国期货市场的发展历程与现状我国期货市场的套期保值功能还远未得到充分发挥。不解决这一问题，中国期货市场的进一步发展就无从谈起。
1 国内企业套期保值发展
随着我国经济市场化和国际化的进程加快，企业日益面临现货市场价格波动的风险，不少企业到期货市场进行交易，以辅助其现货生产。我国改革开放后，最先参与国际贸易的企业也最早利用期货市场，从20世纪70年代起，中国粮油贸易企业、中国有色金属企业就参与了国际期货市场的交易。在国内期货市场，我国三大期货交易所的不少会员就是现货企业，入市保值的企业也不在少数。如2000年，大连商品交易所会员154家，客户16000余个，其中粮食企业就占了百分之五十三。截止到2002年底，大连商品交易所共有会员191家，覆盖全国27个省、市、自治区；注册客户总数为68933个，其中法人客户3121。法人客户中，40%为粮食相关企业。上海期货交易所现有338家会员中，自营的现货企业就有35家，还有不少企业通过期货经纪公司代理进行期货套期保值交易。而期货经纪公司中，许多都有现货背景。可见，目前相关产品的企业已纷纷认识到了利用期货市场套期保值的重要性，并积极地入市。但是，进入期货市场回避现货价格波动风险只是解决问题的第一步。
2 国内套期保值存在问题
我国虽然有个别企业参与期货市场套期保值时间较长，但从企业整体来看历史较短，普遍经验不足，由于方方面面的原因，套期保值效果不佳。从根本上说，提高企业套期保值效果的关键就是要搞好套期保值的风险管理，使套期保值风险得到控制和转移。然而在实践中，我国企业套期保值风险管理存在许多问题，这主要表现在以下几个方面。
2.1 套期保值认识不够。
套期保值并非是对冲风险后，可以规避所有的风险，对于某些极端行情而言，套保基差可能出现大幅持续扩大，或者是缩小，这种单向的变化，可能使得套期保值出现严重亏损，而在期货市场没有设置止损，可能会出现严重的问题。另一方面是企业在制定套保计划时，常常择机选择套期保值，其主要的出发点还是，将期货套期保值作为一种投机类的投资工具，而非是一种风险对冲的工具。此外，投资者对期货市场的认识不够，将期货投资与股票等实际缴纳杠杆小或者不带杠杆的投资渠道等同，造成大杠杆下的满仓交易投资风险极大，极易出现血本无归。这一认识问题，造成我国套期保值基本管理制度的落后，从总体上严重影响了企业套期保值的风险管理。
2.2 市场规模小，投资水平低。
其中由于其中市场规模小，表现在投资品种有限，会常常使得企业面临套期保值风险对冲的不彻底。这一情况主要由于企业需求与期货市场品种供给的不对称，由于这种不对称使得对冲风险不彻底，标的物期货合约与需要保值物品不同，在出现某些特殊情况下，基差同样会出现连续的单向变化。而企业套期保值风险管理策略与技术的落后，使得企业在面临这种情况时，往往会损失惨重，对整个期货市场的形象造成不好的影响。
2.3 大企业缺乏参与期货市场动力。
在我国还有很多垄断行业以及垄断企业，然而这些行业及企业出现是由于我国政治原因，而非市场经济自然产生的自然垄断。在某些行业企业会出现在国际市场上这些行业与企业市场化程度高，而我们国内行业与企业市场化程度较低，无法很好的应对国际市场价格波动所带来的风险，客观上需要参与套期保值以规避风险，但国内的垄断利润让这些企业并无参与期货市场动力，而这些大企业的缺席也造成相关市场的市场规模较小。
2.4 相关制度存在缺陷。
我国期货交易所保证金仍然采取行政色彩较强的静态保证金收取的方式，而国际期货市场主流是以动态模型为主。这主要是因为交易所带有很强的政府色彩，而静态保证金模式便于政府控制交易风险、便于监管。而静态保证金收取的不连续性也带来了，期货市场逼仓的盈利模式。在博弈过程中，通过连续同向的价格变动触发交易所，跳跃式提高保证金，进而期货公司提高保证金，使得企业客户的保证金水平大幅提高，从而发生因突然的资金紧张而强制平仓。
3 捋清国内套保发展方向
3.1 增加市场品种
我国期货期货市场经过二十余年的发展和探索，大豆、铜、铝、棉花、玉米、贵金属等期货品种运作比较成熟，比较好的发挥了期货市场服务实体经济的功能。但是在一些能源、矿产方面，由于这些年的经济快速发展，由过去的出口国变为净进口国。随着进口的增加，受国外市场的波动风险、汇率的风险综合影响，市场的变化也带来新的需求。
3.2 加强专业人才培养
企业套期保值的参与度低的原因很多，归根结底是由于企业套期保值的专业人才不够。企业参与套期保值需要既熟悉现货情况，又熟悉期货市场的复合人才。而现实中企业套保在面临套保需求时，往往会由于招不到合适的人选，而导致最后的套保失败，进而影响期货市场功能的发挥。
3.3 完善市场监管法律及手段
从各国期货市场发展历史来看，相关市场法律建设在期货市场发展过程中至关重要。通过配套法律、法规，规范市场，使得市场能行之有效的实现自身定位以及自身的功能。另一方面，通过从行政手段监管向法律市场手段监管的转变，完善监管的手段，解除政府干预所带来的创新活力低、市场运转效率低的局面。
参考文献：
[1]曹中红. 论传统行业规避风险的新思路[J].现代商贸工业，2008.
[2]甘正在. 农产品期货市场经济功能分析[D].北京：中国社会科学院研究生院，2003.
关键词：套期保值；期货市场；风险控制
套期保值是期货市场的两大基本功能之一。近20多年，国际能源价格、大宗商品价格随着国际环境的变化，不断波动，尤其是近些年地缘政治事件、自然灾害频发，导致整体的原材料市场风险急剧上升。据统计2008年中国境内受金融危机冲击倒闭的中小企业达7万家。随之而来的企业风险规避需求，使期货市场得以产生和发展。因此，不能发挥套期保值功能的期货市场是失败的市场；而不能发挥良好套期保值功能的期货市场则是不成功的市场。
从国外成功期货市场的运行与发展来看，品种上市交易后，判断其成功与否也主要取决于它是否具有良好的套期保值功能。但从现有的研究资料来看，从我国期货市场的发展历程与现状我国期货市场的套期保值功能还远未得到充分发挥。不解决这一问题，中国期货市场的进一步发展就无从谈起。
1 国内企业套期保值发展
随着我国经济市场化和国际化的进程加快，企业日益面临现货市场价格波动的风险，不少企业到期货市场进行交易，以辅助其现货生产。我国改革开放后，最先参与国际贸易的企业也最早利用期货市场，从20世纪70年代起，中国粮油贸易企业、中国有色金属企业就参与了国际期货市场的交易。在国内期货市场，我国三大期货交易所的不少会员就是现货企业，入市保值的企业也不在少数。如2000年，大连商品交易所会员154家，客户16000余个，其中粮食企业就占了百分之五十三。截止到2002年底，大连商品交易所共有会员191家，覆盖全国27个省、市、自治区；注册客户总数为68933个，其中法人客户3121。法人客户中，40%为粮食相关企业。上海期货交易所现有338家会员中，自营的现货企业就有35家，还有不少企业通过期货经纪公司代理进行期货套期保值交易。而期货经纪公司中，许多都有现货背景。可见，目前相关产品的企业已纷纷认识到了利用期货市场套期保值的重要性，并积极地入市。但是，进入期货市场回避现货价格波动风险只是解决问题的第一步。
2 国内套期保值存在问题
我国虽然有个别企业参与期货市场套期保值时间较长，但从企业整体来看历史较短，普遍经验不足，由于方方面面的原因，套期保值效果不佳。从根本上说，提高企业套期保值效果的关键就是要搞好套期保值的风险管理，使套期保值风险得到控制和转移。然而在实践中，我国企业套期保值风险管理存在许多问题，这主要表现在以下几个方面。
2.1 套期保值认识不够。
套期保值并非是对冲风险后，可以规避所有的风险，对于某些极端行情而言，套保基差可能出现大幅持续扩大，或者是缩小，这种单向的变化，可能使得套期保值出现严重亏损，而在期货市场没有设置止损，可能会出现严重的问题。另一方面是企业在制定套保计划时，常常择机选择套期保值，其主要的出发点还是，将期货套期保值作为一种投机类的投资工具，而非是一种风险对冲的工具。此外，投资者对期货市场的认识不够，将期货投资与股票等实际缴纳杠杆小或者不带杠杆的投资渠道等同，造成大杠杆下的满仓交易投资风险极大，极易出现血本无归。这一认识问题，造成我国套期保值基本管理制度的落后，从总体上严重影响了企业套期保值的风险管理。
2.2 市场规模小，投资水平低。
其中由于其中市场规模小，表现在投资品种有限，会常常使得企业面临套期保值风险对冲的不彻底。这一情况主要由于企业需求与期货市场品种供给的不对称，由于这种不对称使得对冲风险不彻底，标的物期货合约与需要保值物品不同，在出现某些特殊情况下，基差同样会出现连续的单向变化。而企业套期保值风险管理策略与技术的落后，使得企业在面临这种情况时，往往会损失惨重，对整个期货市场的形象造成不好的影响。
2.3 大企业缺乏参与期货市场动力。
在我国还有很多垄断行业以及垄断企业，然而这些行业及企业出现是由于我国政治原因，而非市场经济自然产生的自然垄断。在某些行业企业会出现在国际市场上这些行业与企业市场化程度高，而我们国内行业与企业市场化程度较低，无法很好的应对国际市场价格波动所带来的风险，客观上需要参与套期保值以规避风险，但国内的垄断利润让这些企业并无参与期货市场动力，而这些大企业的缺席也造成相关市场的市场规模较小。
2.4 相关制度存在缺陷。
我国期货交易所保证金仍然采取行政色彩较强的静态保证金收取的方式，而国际期货市场主流是以动态模型为主。这主要是因为交易所带有很强的政府色彩，而静态保证金模式便于政府控制交易风险、便于监管。而静态保证金收取的不连续性也带来了，期货市场逼仓的盈利模式。在博弈过程中，通过连续同向的价格变动触发交易所，跳跃式提高保证金，进而期货公司提高保证金，使得企业客户的保证金水平大幅提高，从而发生因突然的资金紧张而强制平仓。
3 捋清国内套保发展方向
3.1 增加市场品种
我国期货期货市场经过二十余年的发展和探索，大豆、铜、铝、棉花、玉米、贵金属等期货品种运作比较成熟，比较好的发挥了期货市场服务实体经济的功能。但是在一些能源、矿产方面，由于这些年的经济快速发展，由过去的出口国变为净进口国。随着进口的增加，受国外市场的波动风险、汇率的风险综合影响，市场的变化也带来新的需求。
3.2 加强专业人才培养
企业套期保值的参与度低的原因很多，归根结底是由于企业套期保值的专业人才不够。企业参与套期保值需要既熟悉现货情况，又熟悉期货市场的复合人才。而现实中企业套保在面临套保需求时，往往会由于招不到合适的人选，而导致最后的套保失败，进而影响期货市场功能的发挥。
3.3 完善市场监管法律及手段
从各国期货市场发展历史来看，相关市场法律建设在期货市场发展过程中至关重要。通过配套法律、法规，规范市场，使得市场能行之有效的实现自身定位以及自身的功能。另一方面，通过从行政手段监管向法律市场手段监管的转变，完善监管的手段，解除政府干预所带来的创新活力低、市场运转效率低的局面。
参考文献：
[1]曹中红. 论传统行业规避风险的新思路[J].现代商贸工业，2008.
[2]甘正在. 农产品期货市场经济功能分析[D].北京：中国社会科学院研究生院，2003.