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在终极产权的框架下，通过对2005年中国上市公司样本的研究，文章检验了公司大股东的激励效应与壁垒效应。实证结果表明，大股东现金流权与控制权的适当集中，一方面具有提高公司价值的作用，另一方面，随着控制权超过现金流权，二者发生偏离，公司的价值下降。对国有公司而言，其现金流权与控制权的偏离对价值并没有显著影响，但对家族公司而言，现金流权与控制权的偏离却与价值显著受相关，二者的偏离程度越大，公司的价值就越低。