【摘 要】
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本文采用最新发展的弹性网络收缩技术,构建高维收益溢出与波动溢出网络,在突发公共卫生事件背景下,全面考察了 50个国家(地区)股票市场间的系统性金融风险传染关系,并对其背后的驱动机制展开了深入研究.分析结果表明,在新冠疫情的冲击下,全球股票市场的风险溢出表现出显著的地理溢出效应.贸易依存度与资本开放度较高的经济体间,金融风险传染效应更为明显.同时,单一市场对国际市场的风险冲击与其疫情严重程度显著正相关,而海外疫情风险的持续上升将加剧本土金融市场的脆弱性.尽管现阶段中国资本市场呈稳定发展态势和较强韧性,但需对
【机 构】
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中山大学岭南学院、中山大学高级金融研究院,510275;中山大学岭南学院,510275
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本文采用最新发展的弹性网络收缩技术,构建高维收益溢出与波动溢出网络,在突发公共卫生事件背景下,全面考察了 50个国家(地区)股票市场间的系统性金融风险传染关系,并对其背后的驱动机制展开了深入研究.分析结果表明,在新冠疫情的冲击下,全球股票市场的风险溢出表现出显著的地理溢出效应.贸易依存度与资本开放度较高的经济体间,金融风险传染效应更为明显.同时,单一市场对国际市场的风险冲击与其疫情严重程度显著正相关,而海外疫情风险的持续上升将加剧本土金融市场的脆弱性.尽管现阶段中国资本市场呈稳定发展态势和较强韧性,但需对此保持审慎乐观态度,全球疫情仍在蔓延乃至反弹,未来中国资本市场仍将面临外部金融风险的冲击.在此基础上,本文从突发公共危机治理的新视角,为有效应对疫情冲击、防范输入性风险传染提出了相关建议,从而为健全国际金融风险监控机制提供了有益参考依据.
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与国外发达市场相比,我国A股主板市场的市场摩擦因素对市场微观结构和资产定价的影响更大.在防范和化解系统性风险的过程中,进一步分析市场摩擦如何作用于特质风险定价效应的问题具有重要的理论和现实意义.本文通过采用多维市场摩擦指标来代理信息不对称、交易成本、买卖限制、卖空限制、风险对冲和外部冲击,检验中国股市特质风险和预期收益率的关系,并判断出市场摩擦因素间的差异性影响机制.回归发现,市场摩擦和特质风险因子(特质波动率和特质偏度)都具有定价效应.各维度市场摩擦因素降低了股票流动性,进而增强了特质波动率的负向定价效
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