【摘 要】
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以上交所债券价格隐含的利率期限结构数据作为分析对象,利用主成份分析法分析发现,至少需要两个状态变量,利率模型才可能反映利率期限结构的变化,因此利用Kalman滤波法及极大
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以上交所债券价格隐含的利率期限结构数据作为分析对象,利用主成份分析法分析发现,至少需要两个状态变量,利率模型才可能反映利率期限结构的变化,因此利用Kalman滤波法及极大似然估计法,估计了连续时间的两因子Vasicek模型.发现此利率模型可以很好解释1年期、2年期、3年期利率的相对变化,模型下的利率变化与实际利率的变化一致.但对4年期、5年期利率的拟合有一定的误差,主要表现在1998年利率变化幅度较大时.这种差别可能有两个方面原因.一种可能是1998年左右一段时间,市场没有准确预期利率将来的下降走势,导致4年期、5年期利率的市场观测值过高;另一种可能是模型不是一个异方差模型,并且模型下的风险金是常数,不能反映风险金的变化.而在1998年左右,市场利率波动较大,投资者承受的市场风险也较大,投资者对长期债券可能要求更高的风险金,从而导致长期债券的收益率较高.
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