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作者简介：赵矗，（1980-）女，河北司法警官职业学院，中级会计师。
摘要：随着国际金融危机爆发，我国市场经济的迅速发展，融资成为企业应对经融危机、维持稳定发展的立足之本，本文阐述了各种债务融资方式的优缺点，也对债务融资可能带来的风险进行了分析，并且提出了具体的风险防范措施。
关键词：债务融资；融资方式；风险防范；融资建议
一、引言
企业持续稳定发展的基本的条件之一是资金充足，资金的充足与否对于企业的发展来说必不可少，但是国际金融危机爆发，市场竞争激烈，资金短缺成为企业在日常经营活动中最常遇到和最难解决的问题。因此，企业需要时刻保持充足的现金流来面对企业随时可能遇到的经济危机。债务融资以其独特的短期性、可负担性、流通性、融资成本低等特点受到了广大企业的欢迎。
二、我国债务融资的现状及融资方式
长期以来我国金融结构不平衡，债务融资在企业的融资结构中比重较小，远远落后于西方发达国家，债务融资在资本结构中存在比较单一的方式。最常见的是债务融资方式之一是债券融资。债券融资审批比较严格，监管部门严格限制债券融资，限制发行人条件，实行债券融资比例差别控制，现行批准发行的上市公司还是比较有限的，这种融资方式没有很大的施展空间。
另一张常见的债务融资方式是借款融资，也就是银行贷款。大中型企业普遍选择银行贷款作为企业债务融资一项主要的融资手段，但是银行贷款风险性较高，成本较高，流动性较低，缺乏市场价格，使之缺乏相应的灵活应变性。另外，银行信贷为规避风险，审批制度日趋严格，中小型企业很少能通过银行信贷的审核，这就造成了中小企业贷款难的现状。
为满足各类企业的资金需求，现探讨几种特殊的尤其是适用于中小型企业的债务融资方式。
1.融资租赁。融资租赁这种债务融资方式将融资与融物结合在一起，比先融集资金再去购买所需要的设备要快的多，为企业节省了时间，使企业可以将资产迅速的投入到生产中去。融资租赁的限制条件较少，企业作为承租人没有资产的所有权，不用担心因设备陈旧而带来的风险，并且，融资租赁可以在整个租赁期间内分期的支付租金，不用因一时没有巨额资金而不能融资，企业只需少量的资金支付第一期的租金，就可先期使用设备，最少的资金利益最大化。融资租赁的租金费用属于所得税前可扣除项目，企业的应纳税所得额就会减少，相应的企业缴纳的税款也会减少，从而增加了企业的税后利润。但是，融资租赁有上述优点也有一定的缺点，融资租赁有较高的融资成本，企业一般所交的租金总额通常都会很高，超过了设备的价值样企业的融资成本会较高，当企业遇到财务困难时，融资租赁的租金必须固定的交付，会使企业有沉重的负担，承担一定的财务风险。
2.应付账款融资。应付账款融资企业在应用时应与供应商协商，在二次合作时支付上一次的账款，这种债务融资方式速度快，可以使企业永远有一笔融通的资金。企业只要有商品交易，企业就可以通过应付账款迅速获得一笔活动资金，如果交易频繁的话，应付账款融资的速度会很快，从而很好的满足了企业的资金需求。应付账款融资的限制条件较少，企业只需要在销售商品或材料时，与其购货商就归还期限和其他条件进行协商即可，因而不会像发行债券、股票那样需要满足很多的条件才能融资，从而影响到后期的融资活动。
3.预收账款融资。预收账款融资是企业在销售货物时预先收到货款提前得到资金，无偿享受了资金的时间价值。预收账款融所预收到的的账款是免费的，不用支付任何利息，同样达到所要的融资效果。预收账款融资的限制条件少，只要企业销售商品，企业就可以和购货商协商先预收账款。预收账款融资的资金成本低。企业通过预收账款基本没有什么资金成本，而不像债券那样还得印制债券等需要一定的成本。预收账款融资基本没什么缺点，只要企业能在一定期限内可以向购货商提供相应的货物，企业通过预收账款来融资就没什么损失。
4.内部职工借款融资。内部职工借款融资是企业通过向企业内部职工借款，并根据实际情况设置相应的期限及制定合理的利息，筹集资金以达到融资的效果。内部职工借款融资有许多便捷的条件，它的融资速度快，职工在企业工作，当企业需要资金进行扩大再生产，企业的职工一般情况下都会尽自己的力量，使企业很容易快速得到职工的借款。内部职工借款融资的限制条件少，企业只需订立一份正规借款合约即可，没有银行借款的审批条件繁琐，企业必须满足一定的条件了，银行才能向企业借款。内部职工借款融资的弹性较大，在还款期限上可以和职工商定分期还款或延期还款，有利于满足企业长期的发展需求。但是，内部职工借款融资也有一定的缺点。这种债务融资方式本质上其实是一种借款的方式，企业仍然要承担到期还本付息的义务，在企业的外部经济环境变化，企业的经济有可能遇到不景气的情况下，企业会面临不能如期还款的风险。
5.内部职工借款可转化融资。内部职工借款可转化融资，企业在不能如期归还内部职工借款时，职工的借款可以转化成企业的股权。内部职工借款可转化融到的资金占用期限比较长，融资速度快。内部职工借款可转化融资的财务风险小，即使企业到期不能还本付息，也可以将其借款转化成股权，企业不会有大的财务风险。但是也存在一定的弊端，职工的借款转化成企业的股权，会分散股东对企业的控制权，损害股东的利益。
6.防窜货保证金融资。防窜货保证金融资主要是为了防止经销商窜货而向经销商收取保证金的一种债务融资方式，也是一种长期的融资方式。防窜货保证金主要分两种，一种收取利息的保证金，一种是不收取利息的保证金。防窜货保证金融到的资金在经销商在位期间是不用偿还的。因而企业融集资金的成本会很低，不需要一定的资金成本。防窜货保证金融资的限制条件少，企业只需要通过制定章程等方式来收取经销商的保证金，只要是经销商就必须交纳，因而这种融资很容易达到效果。防窜货保证金融资的期限也很长。只要企业一直持续经营，那么保证金的收取也是稳定的，风险小的。但是，收取利息的保证金，企业在一定时期内需要支付给经销商一定的利息，这样会加大企业的财务成本。 三、债务融资带来的主要风险
企业的经营环境并非一成不变，在遇到资金方面的困难时，债务融资方式筹集到的资金对于企业的未来的发展有很大的不确定性，这就形成了债务融资风险，一方面可能导致企业所有者收益下降的风险，另一方面可能导致企业严重的财务风险，甚至是濒临破产的风险。
1.债务融资会增加企业的财务风险。企业通过债务融资能够发挥财务杠杆的有利作用，但是它带来的并不一定是财务杠杆利益，也有可能是财务风险。在企业的资本规模和资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相对的减少，扣除企业所得税后分配给企业权益资本所有者的利润就会相应增加，从而给企业的所有者带来额外的收益。但是，当企业的经营遇到困难时，息税前利润就会下降，企业的税后利润下降得更快，企业的所有者他们的权益就会遭受损害。
2.债务融资数量过多不利于企业后期的融资。任何事情都讲求一个度，企业的债务超过一定的数量，企业很有可能难以偿还借款，导致企业的信誉大幅下滑。长此以往，企业就会进入举步维艰的境地，再度筹集资金就会变得艰难，不利于企业后期的融资。
3.债务融资过大会加大经营成本，不利于资金的周转。企业债务融资方式必然需要承担按期还本付息的责任，会加大企业的经营成本，当企业出现还款期限集中的情况，企业不得不筹集巨额资金来进行还债，会严重影响企业资金的周转，不利于企业长远的发展。
四、债务融资风险的防范
1.企业应树立风险意识，建立相应的风险防范机制。
随着社会主义市场经济的发展，风险无处不在，企业要想生存，就必须树立风险意识，才能在风险来临的时候做好充足思想准备。当然，只是树立风险意识是远远不够的，意识只能起到指导作用，实践才是最终的目的。企业在风险意识的指导下要建立相应的风险防范机制，只有真正有了定性的机制，在遇到可能带来的风险时才能处变不惊，安然自若的处理，将企业的风险降到最小，促进企业的长远发展。
2.企业应该加强预算管理。企业的未来发展都需要进行计划，预算是对其计划进行一个量化，尤其是资金方面更需要具体的预算。企业的经营过程是连续的，资金作为企业经营必不可少的一部分更应该是连续的，预算就是来确定其在整个经营发展中各企业个时期所需的资金。企业应根据预算合理的确定资金需求总量，从而能够合理的安排融资时间，使得融资时间、资金的投放能够运用衔接的恰到好处。
3.实行严格的资金审批和管理制度。企业的债务融资都是必须到期还款的。企业必须谨慎对待每一笔债务融到的资金，如果企业没能很好的利用资金而导致投资的钱没能按时收回，会导致企业很大的财务风险。在资金使用审批环节，企业想将大量的资金投到某个项目上，必须对该项目深入的研究看其是否能够给企业带来最大的利益，并经过董事会的审批通过才能使用，这样就会使企业投放的资金相应安全，企业的的财务风险较小。
4.选择适当的债务融资方式。鉴于债务融资可能带来的风险，要求企业在选择债务融资方式时一定要非常地谨慎。企业严格根据自己的具体实际情况，全面考虑各种融资方式的优缺点，在充分利用自有资金的前提下，选择适当的债务融资方式，以最低的资金成本筹措资金。同时也对所融资金的期限和多少进行合理搭配，以更好的满足资金需求。
五、企业筹资建议
对企业而言，债务融资是一个很好的、很便利的融资方式，企业全面充分的考虑到各种因素并根据自己的实际情况选择适当的债务融资方式对企业的发展是有利的。当企业需要短期的经营资金进行周转时，企业选择应付账款融资、预收账款融资，这几种债务融资方式不需要支付利息，成本很低，限制条件少，能够迅速的融集到资金，从而投入到生产中，很适合短期债务融资。当企业需要长期的营运资金进行周转时，企业可以选择内部职工借款融资。当企业想选择一种风险小的债务融资方式时，可以选择内部职工借款可转换化融资及保证金融资，这两种债务融资方式基本没有什么风险。当企业购置大型的固定资产时，企业选择融资租，这种债务融资方式可以使企业迅速地获得所需要的资产，省去了先去筹资再去购买资产的时间，使企业能够尽快的将所需资产投入到生产过程当中。
但是我们也应看到债务融资的不足，每一种债务融资不可避免的会遇到很多财务风险，选择最恰当的一种或多种债务融资方式来满足企业资金的需求，加强债务融资风险的防范，将风险程度降到最低，更好的进行债务融资，促进企业的长远发展。（作者单位：河北司法警官职业学院）
参考文献：
[1]乔炳亚《当前我国企业债券问题研究》金融理论与实践，1997年第7期.
[2]罗福凯.财务管理[M].北京：中国商业出版社，1999.
[3]荆新.企业融资学[M].北京：中国财政经济出版社，2001.
[4]李红霞《美、日、德企业融资模式比较与借鉴》财经问题研究，2003年12月.
[5]任熹真，李艳华《中国企业债券市场存在的问题与发展前景》哈尔滨工业大学学报，2004.
[6]蒋屏《中国企业债券融资》中国经济出版社，2005.
[7]杨兴全《上市企业融资效率问题研究》中国财政经济出版社，2005.
[8]汪昌云《企业财务政策与企业治理：中国的实践》中国人民大学出版社2006.
[9]潘科《从企业融资方式选择看我国债券市场发展》西南财经大学，2006级硕士毕业论文.
[10]陈东《我国企业债券发展》广发证券研究报告，2006年1月.
[11]余力，陈宇峰，隋文环《中国企业融资结构的现状与绩效》2006年第12期.
[12]高劲《股票定价机制与股权融资》江西人民出版社，2007.
摘要：随着国际金融危机爆发，我国市场经济的迅速发展，融资成为企业应对经融危机、维持稳定发展的立足之本，本文阐述了各种债务融资方式的优缺点，也对债务融资可能带来的风险进行了分析，并且提出了具体的风险防范措施。
关键词：债务融资；融资方式；风险防范；融资建议
一、引言
企业持续稳定发展的基本的条件之一是资金充足，资金的充足与否对于企业的发展来说必不可少，但是国际金融危机爆发，市场竞争激烈，资金短缺成为企业在日常经营活动中最常遇到和最难解决的问题。因此，企业需要时刻保持充足的现金流来面对企业随时可能遇到的经济危机。债务融资以其独特的短期性、可负担性、流通性、融资成本低等特点受到了广大企业的欢迎。
二、我国债务融资的现状及融资方式
长期以来我国金融结构不平衡，债务融资在企业的融资结构中比重较小，远远落后于西方发达国家，债务融资在资本结构中存在比较单一的方式。最常见的是债务融资方式之一是债券融资。债券融资审批比较严格，监管部门严格限制债券融资，限制发行人条件，实行债券融资比例差别控制，现行批准发行的上市公司还是比较有限的，这种融资方式没有很大的施展空间。
另一张常见的债务融资方式是借款融资，也就是银行贷款。大中型企业普遍选择银行贷款作为企业债务融资一项主要的融资手段，但是银行贷款风险性较高，成本较高，流动性较低，缺乏市场价格，使之缺乏相应的灵活应变性。另外，银行信贷为规避风险，审批制度日趋严格，中小型企业很少能通过银行信贷的审核，这就造成了中小企业贷款难的现状。
为满足各类企业的资金需求，现探讨几种特殊的尤其是适用于中小型企业的债务融资方式。
1.融资租赁。融资租赁这种债务融资方式将融资与融物结合在一起，比先融集资金再去购买所需要的设备要快的多，为企业节省了时间，使企业可以将资产迅速的投入到生产中去。融资租赁的限制条件较少，企业作为承租人没有资产的所有权，不用担心因设备陈旧而带来的风险，并且，融资租赁可以在整个租赁期间内分期的支付租金，不用因一时没有巨额资金而不能融资，企业只需少量的资金支付第一期的租金，就可先期使用设备，最少的资金利益最大化。融资租赁的租金费用属于所得税前可扣除项目，企业的应纳税所得额就会减少，相应的企业缴纳的税款也会减少，从而增加了企业的税后利润。但是，融资租赁有上述优点也有一定的缺点，融资租赁有较高的融资成本，企业一般所交的租金总额通常都会很高，超过了设备的价值样企业的融资成本会较高，当企业遇到财务困难时，融资租赁的租金必须固定的交付，会使企业有沉重的负担，承担一定的财务风险。
2.应付账款融资。应付账款融资企业在应用时应与供应商协商，在二次合作时支付上一次的账款，这种债务融资方式速度快，可以使企业永远有一笔融通的资金。企业只要有商品交易，企业就可以通过应付账款迅速获得一笔活动资金，如果交易频繁的话，应付账款融资的速度会很快，从而很好的满足了企业的资金需求。应付账款融资的限制条件较少，企业只需要在销售商品或材料时，与其购货商就归还期限和其他条件进行协商即可，因而不会像发行债券、股票那样需要满足很多的条件才能融资，从而影响到后期的融资活动。
3.预收账款融资。预收账款融资是企业在销售货物时预先收到货款提前得到资金，无偿享受了资金的时间价值。预收账款融所预收到的的账款是免费的，不用支付任何利息，同样达到所要的融资效果。预收账款融资的限制条件少，只要企业销售商品，企业就可以和购货商协商先预收账款。预收账款融资的资金成本低。企业通过预收账款基本没有什么资金成本，而不像债券那样还得印制债券等需要一定的成本。预收账款融资基本没什么缺点，只要企业能在一定期限内可以向购货商提供相应的货物，企业通过预收账款来融资就没什么损失。
4.内部职工借款融资。内部职工借款融资是企业通过向企业内部职工借款，并根据实际情况设置相应的期限及制定合理的利息，筹集资金以达到融资的效果。内部职工借款融资有许多便捷的条件，它的融资速度快，职工在企业工作，当企业需要资金进行扩大再生产，企业的职工一般情况下都会尽自己的力量，使企业很容易快速得到职工的借款。内部职工借款融资的限制条件少，企业只需订立一份正规借款合约即可，没有银行借款的审批条件繁琐，企业必须满足一定的条件了，银行才能向企业借款。内部职工借款融资的弹性较大，在还款期限上可以和职工商定分期还款或延期还款，有利于满足企业长期的发展需求。但是，内部职工借款融资也有一定的缺点。这种债务融资方式本质上其实是一种借款的方式，企业仍然要承担到期还本付息的义务，在企业的外部经济环境变化，企业的经济有可能遇到不景气的情况下，企业会面临不能如期还款的风险。
5.内部职工借款可转化融资。内部职工借款可转化融资，企业在不能如期归还内部职工借款时，职工的借款可以转化成企业的股权。内部职工借款可转化融到的资金占用期限比较长，融资速度快。内部职工借款可转化融资的财务风险小，即使企业到期不能还本付息，也可以将其借款转化成股权，企业不会有大的财务风险。但是也存在一定的弊端，职工的借款转化成企业的股权，会分散股东对企业的控制权，损害股东的利益。
6.防窜货保证金融资。防窜货保证金融资主要是为了防止经销商窜货而向经销商收取保证金的一种债务融资方式，也是一种长期的融资方式。防窜货保证金主要分两种，一种收取利息的保证金，一种是不收取利息的保证金。防窜货保证金融到的资金在经销商在位期间是不用偿还的。因而企业融集资金的成本会很低，不需要一定的资金成本。防窜货保证金融资的限制条件少，企业只需要通过制定章程等方式来收取经销商的保证金，只要是经销商就必须交纳，因而这种融资很容易达到效果。防窜货保证金融资的期限也很长。只要企业一直持续经营，那么保证金的收取也是稳定的，风险小的。但是，收取利息的保证金，企业在一定时期内需要支付给经销商一定的利息，这样会加大企业的财务成本。 三、债务融资带来的主要风险
企业的经营环境并非一成不变，在遇到资金方面的困难时，债务融资方式筹集到的资金对于企业的未来的发展有很大的不确定性，这就形成了债务融资风险，一方面可能导致企业所有者收益下降的风险，另一方面可能导致企业严重的财务风险，甚至是濒临破产的风险。
1.债务融资会增加企业的财务风险。企业通过债务融资能够发挥财务杠杆的有利作用，但是它带来的并不一定是财务杠杆利益，也有可能是财务风险。在企业的资本规模和资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相对的减少，扣除企业所得税后分配给企业权益资本所有者的利润就会相应增加，从而给企业的所有者带来额外的收益。但是，当企业的经营遇到困难时，息税前利润就会下降，企业的税后利润下降得更快，企业的所有者他们的权益就会遭受损害。
2.债务融资数量过多不利于企业后期的融资。任何事情都讲求一个度，企业的债务超过一定的数量，企业很有可能难以偿还借款，导致企业的信誉大幅下滑。长此以往，企业就会进入举步维艰的境地，再度筹集资金就会变得艰难，不利于企业后期的融资。
3.债务融资过大会加大经营成本，不利于资金的周转。企业债务融资方式必然需要承担按期还本付息的责任，会加大企业的经营成本，当企业出现还款期限集中的情况，企业不得不筹集巨额资金来进行还债，会严重影响企业资金的周转，不利于企业长远的发展。
四、债务融资风险的防范
1.企业应树立风险意识，建立相应的风险防范机制。
随着社会主义市场经济的发展，风险无处不在，企业要想生存，就必须树立风险意识，才能在风险来临的时候做好充足思想准备。当然，只是树立风险意识是远远不够的，意识只能起到指导作用，实践才是最终的目的。企业在风险意识的指导下要建立相应的风险防范机制，只有真正有了定性的机制，在遇到可能带来的风险时才能处变不惊，安然自若的处理，将企业的风险降到最小，促进企业的长远发展。
2.企业应该加强预算管理。企业的未来发展都需要进行计划，预算是对其计划进行一个量化，尤其是资金方面更需要具体的预算。企业的经营过程是连续的，资金作为企业经营必不可少的一部分更应该是连续的，预算就是来确定其在整个经营发展中各企业个时期所需的资金。企业应根据预算合理的确定资金需求总量，从而能够合理的安排融资时间，使得融资时间、资金的投放能够运用衔接的恰到好处。
3.实行严格的资金审批和管理制度。企业的债务融资都是必须到期还款的。企业必须谨慎对待每一笔债务融到的资金，如果企业没能很好的利用资金而导致投资的钱没能按时收回，会导致企业很大的财务风险。在资金使用审批环节，企业想将大量的资金投到某个项目上，必须对该项目深入的研究看其是否能够给企业带来最大的利益，并经过董事会的审批通过才能使用，这样就会使企业投放的资金相应安全，企业的的财务风险较小。
4.选择适当的债务融资方式。鉴于债务融资可能带来的风险，要求企业在选择债务融资方式时一定要非常地谨慎。企业严格根据自己的具体实际情况，全面考虑各种融资方式的优缺点，在充分利用自有资金的前提下，选择适当的债务融资方式，以最低的资金成本筹措资金。同时也对所融资金的期限和多少进行合理搭配，以更好的满足资金需求。
五、企业筹资建议
对企业而言，债务融资是一个很好的、很便利的融资方式，企业全面充分的考虑到各种因素并根据自己的实际情况选择适当的债务融资方式对企业的发展是有利的。当企业需要短期的经营资金进行周转时，企业选择应付账款融资、预收账款融资，这几种债务融资方式不需要支付利息，成本很低，限制条件少，能够迅速的融集到资金，从而投入到生产中，很适合短期债务融资。当企业需要长期的营运资金进行周转时，企业可以选择内部职工借款融资。当企业想选择一种风险小的债务融资方式时，可以选择内部职工借款可转换化融资及保证金融资，这两种债务融资方式基本没有什么风险。当企业购置大型的固定资产时，企业选择融资租，这种债务融资方式可以使企业迅速地获得所需要的资产，省去了先去筹资再去购买资产的时间，使企业能够尽快的将所需资产投入到生产过程当中。
但是我们也应看到债务融资的不足，每一种债务融资不可避免的会遇到很多财务风险，选择最恰当的一种或多种债务融资方式来满足企业资金的需求，加强债务融资风险的防范，将风险程度降到最低，更好的进行债务融资，促进企业的长远发展。（作者单位：河北司法警官职业学院）
参考文献：
[1]乔炳亚《当前我国企业债券问题研究》金融理论与实践，1997年第7期.
[2]罗福凯.财务管理[M].北京：中国商业出版社，1999.
[3]荆新.企业融资学[M].北京：中国财政经济出版社，2001.
[4]李红霞《美、日、德企业融资模式比较与借鉴》财经问题研究，2003年12月.
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[9]潘科《从企业融资方式选择看我国债券市场发展》西南财经大学，2006级硕士毕业论文.
[10]陈东《我国企业债券发展》广发证券研究报告，2006年1月.
[11]余力，陈宇峰，隋文环《中国企业融资结构的现状与绩效》2006年第12期.
[12]高劲《股票定价机制与股权融资》江西人民出版社，2007.