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【摘要】 上市公司常常因为各种原因改变原有的经营情况或财务情况信息并对这些信息改变作出各种解释。本文以逻辑性分析了上市公司信息改变及解释的相关性与真实性，以帮助投资者做出正确判断。
【关键词】 信息改变； 解释； 逻辑性； 上市公司
上市公司常常因为各种原因改变原有的经营情况或财务情况的信息。在当今瞬息万变的市场经济中，根据实际情况来进行调整原本是很正常的事情，但有一些上市公司利用这种变化，制造虚假的信息欺骗投资者，以达到其不可告人的目的。
一、上市公司信息改变带来的危害性
上市公司信息改变的影响渗透于生产经营活动的全过程，包含投资、融资、利益分配的决策、计划或控制等。在日常经济生活中，上市公司的信息常常出现不少令人咋舌的无常变化，有的预盈刚报又预亏，有的业绩犹如飞来峰，有的突如其来大滑坡，业绩形态各异，如果上市公司自己对信息的如此变化无常都不能捉摸，更不能弄清楚变化发生的真实原因，那么，如何谈得上掌握自己的命运，又怎么谈得上对得起投资者呢？信息改变现象可能引起错误的社会经济政策出台，并危及社会，带来严重的社会经济问题。一方面，信息改变对股东来说是一种变幻莫测的现象，改变现象会让他们觉得毫无头绪，在有利的信息披露后股民纷纷购入股票，可紧随其后的改变现象却总是给他们致命一击，损害了股东的利益，同时也损害了公司的形象。对于那些常喜欢改变信息的企业来说，其内部也将隐藏着巨大的隐患，因为在消息披露以后股东对其公司的发展状态很不信任，投资也会逐渐变小，企业资金紧缩，这样对企业发展前景有巨大的影响。信息改变公告满天飞现象形成了一种缺乏严肃性的浮躁风气，这种风气得不到彻底扭转，则更深层次的公司治理绩效提升将举步维艰。另一方面，信息改变可能削弱国家财经法纪的权威性。公司编制完信息后，不断发布改变公告，其严格遵守国家财经法纪的责任心就值得关注了。这种现象表明，公司在执行国家财经法纪上打了折扣，或者说是在实际操作中降低了执行财经法纪的力度，一定程度上损坏了国家财经法纪的严肃性。
二、上市公司信息改变的解释
上市公司对原有的信息进行调整改变，并将这些调整改变的信息发布公告公布于众。这些公告包括更换注册会计师、预盈或预亏、公司经营过程中遇到的自然灾害事件、募集资金的用途、公司背景，公司关联方信息，公司主要股东、投资者以及公司管理人员对财务数据的分析报告等。上市公司信息改变的原因众多，涉及的范围广泛，公司对信息改变的原因主要有以下几类解释：第一类，公司没有提到任何解释原因。第二类，解释为由于工作疏忽引起的遗漏、校对错误、笔误或统计、计算错误，需要对信息的部分内容进行更正，或者由于一些显而易见的遗漏需要补充部分内容。这些信息包括从股本数、股东总数到重大项目资金投入金额、应收账款坏账计提比例、扣除非经常性损益后的净利润等重要财务数据等。第三类，因监管部门修订一些信息披露准则或者颁布新的相关法规，有些上市公司或是由于其没有执行新的准则，或对相关规定未能深入了解，需要对有关信息调整补充。第四类，由于违规行为，根据外部监管（政策要求），被深交所、证监会要求针对重大事项、收益确认、关联交易、公司治理、募集资金使用情况等进行的改变或因会计政策、会计估计的变更、会计差错更正而发布的临时改变公告或需要事后进行的改变。还有部分公司是由于会计师事务所出具非标准意见（包括带说明段的无保留意见）的审计报告，因此发出信息改变公告，解释其中的原因或者说明对所涉及事项的处理情况。
三、上市公司信息改变解释的逻辑分析
上市公司信息改变往往会牵扯到上市公司之外的人员或者其他企业的经济利益，而且大部分已披露的信息产生了重大的影响。有些上市公司有意披露不真实信息，有的公司为了迎合庄家炒作本公司股票，配合在不同阶段发布一些误导投资者的信息公告。越来越多的上市公司有意无意地通过变更信息粉饰财务报表、隐瞒信息，损害投资者的利益。可是，这些信息的公布却没有受到足够的重视。对于这些现象的解释，分析者应仔细评价其合理成分有多少，若发现上市公司对其财务与非财务信息改变的解释不充分或不合逻辑，则是造假的重要信号。只有以上市公司信息改变解释的逻辑性分析上市公司信息的相关性与真实性，才能做出正确判断。
（一）工作疏忽难信服
上市公司在年报等重要信息中都会郑重承诺：保证报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别及连带责任。而信息改变情况的屡屡出现，上市公司的高管人员以及负责审计的注册会计师恐难辞其咎。这些上市公司往往有意隐瞒公司存在的问题，出于其特殊利益的考虑，在披露相关信息时避重就轻、避实就虚，更有甚者不惜歪曲公司经营业绩，在监管机构发现后，又立即发布改变公告，出现“大变脸”。在公告中解释为什么会出现“变脸”时，以“工作疏忽”来搪塞。虽然“工作疏忽”难以避免，但是具备一定专业知识的人士若加以审视则不难发现，上市公司在公告中所被动披露的常常是重大的遗漏或差错，仅仅以“工作疏忽”作为解释似乎难以令人信服。如，某公司公布的中报显示其总资产约为2.5亿元，可随后发布的公告中，其总资产数据摇身一变，更正为9.2亿多元，对此，公司在公告中称这是公司的“工作疏忽”，这就很难使投资者相信该公司是以严肃、负责的态度来对待中报披露的工作的。还有，某公司在中报后，发布了关于投资国债的补充公告，将其解释为由于公司对国债投资概念的理解不透。作为公司重大财务事项之一的债券投资，上市公司竟然对其“理解不透”，实在令人难以置信。作为会计信息载体的会计报表，主要是向信息使用者披露公司的财务状况和经营成果，如果因“工作疏忽”而将重大事项遗漏或出现大的错误，不免令人怀疑其信息的真实性。又如，某公司半年报摘要中担保事项：“关联担保余额合计0.00元”，发布改变公告时，也以“工作疏忽”为由予以更正，“其中：关联担保余额合计1600.00万元”。1600.00万元与0.00元，更正前后出现如此大的差异，仅仅用“笔误”作为理由是无法让投资者信服的。
（二）政策改变好理由
上市公司以执行新的会计政策为理由，更改原有的盈利预测。变为预亏或业绩下滑的公司在预亏公告中，将亏损的原因归咎于新会计准则的变化等，会计政策的调整成了一个筐，不管是业绩滑坡还是业绩上升，什么因素都可以往这个筐里装。但实际上，这些新的会计政策采用的是追溯调整法，不可能对本年度的盈利产生质的影响。因此，很有可能是上市公司利用会计政策改变的机会，将以前年度的亏损计入当年的利润中。还有一些上市公司把信息改变的原因解释为是对新出台的信息政策缺乏领会，有些上市公司说“搞不懂”，搞不懂难道不会参照学习一些已出台年报的对此项内容披露完整、详尽的上市公司作为样本吗？
（三）外因变化成借口
市场因素历来是上市公司信息改变自圆其说的最好借口，其中尤以行业特点为最易塞住他人说三道四之口的绝妙好辞。可是，对照历史情况和同行业的态势不难发现，行业性的市场特点虽然事出有因，其实不无“做”出来的味道，未免也太离谱了些。如，上市公司常称市场竞争非常激烈，以提高募集资金利用率为由，随意改变募集资金投向。募集资金的相当部分通过多种渠道回流股市参与股票炒作。从发行股票到资金到位的时间并不长，为何当初申请的项目在这么短的时间内就变得不可行呢？特别值得注意的是，这些项目在审批时都通过了可行性验证，可以肯定这些公司是为了“圈钱”而虚构项目，间接造成信息不实。又如，一些突发的灾害会影响公司原有的经营，因此，一些公司利用洪水、流行病等作为借口，调低当年的盈利水平。虽然这些突发事件会给公司的正常经营造成一定的影响，但对于大部分非季节性经营的公司来说，他们并不是决定性的原因。无论是购买或销售，都会先签订合同，突发的自然灾害不会影响到已订立的合同，他们的影响是有时滞性的。随着时间的推移，这种被滞后的影响又会随着灾害的消失而改善。很明显，以此为借口是没法让人信服的。这些上市公司很可能是处理了一些潜在的亏损，为以后实现利润做准备，或者是在推卸责任，其财务报告的真实性值得怀疑。●
【主要参考文献】
[1] 马云.快速识别会计假账的96种方法［M］.北京：中国经济出版社，2006（1）.
[2] 宁向东，刘绮云．“年报”与“非典”的公告日效应：比较及含义[J].中国管理科学，2004（12）．
[3] 伍利娜，黄慧馨，吴学孔.上市公司审计与年报披露预约日变更[J].审计研究，2004（5）．
[4] 王璐.年报“补丁”挑战信披诚信[N].上海证券报，2005－04－08（04）．
[5] 陈凌云.资本市场信息披露质量研究——来自年报补充及更正公告的初步证据［J］.福建论坛·人文社会科学版，2005（9）．
【关键词】 信息改变； 解释； 逻辑性； 上市公司
上市公司常常因为各种原因改变原有的经营情况或财务情况的信息。在当今瞬息万变的市场经济中，根据实际情况来进行调整原本是很正常的事情，但有一些上市公司利用这种变化，制造虚假的信息欺骗投资者，以达到其不可告人的目的。
一、上市公司信息改变带来的危害性
上市公司信息改变的影响渗透于生产经营活动的全过程，包含投资、融资、利益分配的决策、计划或控制等。在日常经济生活中，上市公司的信息常常出现不少令人咋舌的无常变化，有的预盈刚报又预亏，有的业绩犹如飞来峰，有的突如其来大滑坡，业绩形态各异，如果上市公司自己对信息的如此变化无常都不能捉摸，更不能弄清楚变化发生的真实原因，那么，如何谈得上掌握自己的命运，又怎么谈得上对得起投资者呢？信息改变现象可能引起错误的社会经济政策出台，并危及社会，带来严重的社会经济问题。一方面，信息改变对股东来说是一种变幻莫测的现象，改变现象会让他们觉得毫无头绪，在有利的信息披露后股民纷纷购入股票，可紧随其后的改变现象却总是给他们致命一击，损害了股东的利益，同时也损害了公司的形象。对于那些常喜欢改变信息的企业来说，其内部也将隐藏着巨大的隐患，因为在消息披露以后股东对其公司的发展状态很不信任，投资也会逐渐变小，企业资金紧缩，这样对企业发展前景有巨大的影响。信息改变公告满天飞现象形成了一种缺乏严肃性的浮躁风气，这种风气得不到彻底扭转，则更深层次的公司治理绩效提升将举步维艰。另一方面，信息改变可能削弱国家财经法纪的权威性。公司编制完信息后，不断发布改变公告，其严格遵守国家财经法纪的责任心就值得关注了。这种现象表明，公司在执行国家财经法纪上打了折扣，或者说是在实际操作中降低了执行财经法纪的力度，一定程度上损坏了国家财经法纪的严肃性。
二、上市公司信息改变的解释
上市公司对原有的信息进行调整改变，并将这些调整改变的信息发布公告公布于众。这些公告包括更换注册会计师、预盈或预亏、公司经营过程中遇到的自然灾害事件、募集资金的用途、公司背景，公司关联方信息，公司主要股东、投资者以及公司管理人员对财务数据的分析报告等。上市公司信息改变的原因众多，涉及的范围广泛，公司对信息改变的原因主要有以下几类解释：第一类，公司没有提到任何解释原因。第二类，解释为由于工作疏忽引起的遗漏、校对错误、笔误或统计、计算错误，需要对信息的部分内容进行更正，或者由于一些显而易见的遗漏需要补充部分内容。这些信息包括从股本数、股东总数到重大项目资金投入金额、应收账款坏账计提比例、扣除非经常性损益后的净利润等重要财务数据等。第三类，因监管部门修订一些信息披露准则或者颁布新的相关法规，有些上市公司或是由于其没有执行新的准则，或对相关规定未能深入了解，需要对有关信息调整补充。第四类，由于违规行为，根据外部监管（政策要求），被深交所、证监会要求针对重大事项、收益确认、关联交易、公司治理、募集资金使用情况等进行的改变或因会计政策、会计估计的变更、会计差错更正而发布的临时改变公告或需要事后进行的改变。还有部分公司是由于会计师事务所出具非标准意见（包括带说明段的无保留意见）的审计报告，因此发出信息改变公告，解释其中的原因或者说明对所涉及事项的处理情况。
三、上市公司信息改变解释的逻辑分析
上市公司信息改变往往会牵扯到上市公司之外的人员或者其他企业的经济利益，而且大部分已披露的信息产生了重大的影响。有些上市公司有意披露不真实信息，有的公司为了迎合庄家炒作本公司股票，配合在不同阶段发布一些误导投资者的信息公告。越来越多的上市公司有意无意地通过变更信息粉饰财务报表、隐瞒信息，损害投资者的利益。可是，这些信息的公布却没有受到足够的重视。对于这些现象的解释，分析者应仔细评价其合理成分有多少，若发现上市公司对其财务与非财务信息改变的解释不充分或不合逻辑，则是造假的重要信号。只有以上市公司信息改变解释的逻辑性分析上市公司信息的相关性与真实性，才能做出正确判断。
（一）工作疏忽难信服
上市公司在年报等重要信息中都会郑重承诺：保证报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别及连带责任。而信息改变情况的屡屡出现，上市公司的高管人员以及负责审计的注册会计师恐难辞其咎。这些上市公司往往有意隐瞒公司存在的问题，出于其特殊利益的考虑，在披露相关信息时避重就轻、避实就虚，更有甚者不惜歪曲公司经营业绩，在监管机构发现后，又立即发布改变公告，出现“大变脸”。在公告中解释为什么会出现“变脸”时，以“工作疏忽”来搪塞。虽然“工作疏忽”难以避免，但是具备一定专业知识的人士若加以审视则不难发现，上市公司在公告中所被动披露的常常是重大的遗漏或差错，仅仅以“工作疏忽”作为解释似乎难以令人信服。如，某公司公布的中报显示其总资产约为2.5亿元，可随后发布的公告中，其总资产数据摇身一变，更正为9.2亿多元，对此，公司在公告中称这是公司的“工作疏忽”，这就很难使投资者相信该公司是以严肃、负责的态度来对待中报披露的工作的。还有，某公司在中报后，发布了关于投资国债的补充公告，将其解释为由于公司对国债投资概念的理解不透。作为公司重大财务事项之一的债券投资，上市公司竟然对其“理解不透”，实在令人难以置信。作为会计信息载体的会计报表，主要是向信息使用者披露公司的财务状况和经营成果，如果因“工作疏忽”而将重大事项遗漏或出现大的错误，不免令人怀疑其信息的真实性。又如，某公司半年报摘要中担保事项：“关联担保余额合计0.00元”，发布改变公告时，也以“工作疏忽”为由予以更正，“其中：关联担保余额合计1600.00万元”。1600.00万元与0.00元，更正前后出现如此大的差异，仅仅用“笔误”作为理由是无法让投资者信服的。
（二）政策改变好理由
上市公司以执行新的会计政策为理由，更改原有的盈利预测。变为预亏或业绩下滑的公司在预亏公告中，将亏损的原因归咎于新会计准则的变化等，会计政策的调整成了一个筐，不管是业绩滑坡还是业绩上升，什么因素都可以往这个筐里装。但实际上，这些新的会计政策采用的是追溯调整法，不可能对本年度的盈利产生质的影响。因此，很有可能是上市公司利用会计政策改变的机会，将以前年度的亏损计入当年的利润中。还有一些上市公司把信息改变的原因解释为是对新出台的信息政策缺乏领会，有些上市公司说“搞不懂”，搞不懂难道不会参照学习一些已出台年报的对此项内容披露完整、详尽的上市公司作为样本吗？
（三）外因变化成借口
市场因素历来是上市公司信息改变自圆其说的最好借口，其中尤以行业特点为最易塞住他人说三道四之口的绝妙好辞。可是，对照历史情况和同行业的态势不难发现，行业性的市场特点虽然事出有因，其实不无“做”出来的味道，未免也太离谱了些。如，上市公司常称市场竞争非常激烈，以提高募集资金利用率为由，随意改变募集资金投向。募集资金的相当部分通过多种渠道回流股市参与股票炒作。从发行股票到资金到位的时间并不长，为何当初申请的项目在这么短的时间内就变得不可行呢？特别值得注意的是，这些项目在审批时都通过了可行性验证，可以肯定这些公司是为了“圈钱”而虚构项目，间接造成信息不实。又如，一些突发的灾害会影响公司原有的经营，因此，一些公司利用洪水、流行病等作为借口，调低当年的盈利水平。虽然这些突发事件会给公司的正常经营造成一定的影响，但对于大部分非季节性经营的公司来说，他们并不是决定性的原因。无论是购买或销售，都会先签订合同，突发的自然灾害不会影响到已订立的合同，他们的影响是有时滞性的。随着时间的推移，这种被滞后的影响又会随着灾害的消失而改善。很明显，以此为借口是没法让人信服的。这些上市公司很可能是处理了一些潜在的亏损，为以后实现利润做准备，或者是在推卸责任，其财务报告的真实性值得怀疑。●
【主要参考文献】
[1] 马云.快速识别会计假账的96种方法［M］.北京：中国经济出版社，2006（1）.
[2] 宁向东，刘绮云．“年报”与“非典”的公告日效应：比较及含义[J].中国管理科学，2004（12）．
[3] 伍利娜，黄慧馨，吴学孔.上市公司审计与年报披露预约日变更[J].审计研究，2004（5）．
[4] 王璐.年报“补丁”挑战信披诚信[N].上海证券报，2005－04－08（04）．
[5] 陈凌云.资本市场信息披露质量研究——来自年报补充及更正公告的初步证据［J］.福建论坛·人文社会科学版，2005（9）．