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本文从土地出让环节切入,探究“土地金融”模式下地方政府为抬高土地抵押价值,而将土地以更高价格出让给融资平台的现象.基于2006-2014年微观土地交易数据与融资平台名单,本文识别了一公里范围内融资平台与非融资平台地块发现:对于位置相近的土地,地方政府出让给融资平台的溢价程度高达17.6％;中介效应模型显示,出让给融资平台的土地面积更大、更倾向于挂牌方式出让分别解释了22.26％与47.52％的土地溢价.进一步分析表明,中西部土地溢价程度显著高于东部,而增长压力、财政压力与到期债务均对土地溢价程度有显著的正向调节效应.此外,本文发现“土地金融”模式的确为地方政府带来了更多的金融资源,也提升了城市短期经济表现,但并不可持续.