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近年来,中国企业在负债率较高的同时存在“脱实向虚”问题,那么企业过度负债是否加剧了“脱实向虚”呢?以2007-2018年中国A股上市公司为样本,探讨企业过度负债与金融化之间的关系.实证研究结果表明,过度负债程度越高的企业金融投资越多.进一步分析发现,企业主业发展状况和公司治理状况会影响过度负债与金融投资之间的关系:主营业务盈利能力较低、波动较大、管理费用率较高和两权分离度较高的企业,过度负债对金融投资的加剧作用更为明显.这一研究对理解去杠杆政策的经济后果和引导实体经济“脱虚向实”具有一定的启示意义.