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如果对围际金融危机过去5年的发展历程进行阶段划分，第一阶段可称为私人债务危机阶段。这一阶段的突出标志是金融机构丧失了偿债能力，进而也丧失了融资功能，实体经济必然地陷入萧条。以美国为例，在雷曼兄弟破产后，联邦政府不得不推出高达7000亿美元的问题资产救助计划（TARP）基金，对陷入困境的金融机构进行救助。这种救助客观上避免了“大萧条”的重演。