论文部分内容阅读
[摘要] 企业兼并浪潮深刻地改变了美国经济面貌，使美国由一个原本以中小企业为主的社会变成了今天这个充斥着巨型经济单位的国度。研究这段历史，对进一步加强我国企业兼并活动的管理具有重要指导意义。
[关键词] 企业兼并浪潮； 制度； 启示
[中图分类号] F27 [文献标识码] A [文章编号]1007-1962（2006）18-0030-02
企业存在和发展与企业的外部环境是息息相关的，兼并是企业主动适应外部环境变化的一种重要方式。美国历史上曾发生过5次大的企业兼并浪潮。本文着重讨论发生于19世纪末20世纪初的第一次兼并浪潮，在这期间，美国企业主通过横向兼并塑成了现代工业结构的雏形，美国现代企业从此走上腾飞之路。
美国第一次企业兼并浪潮发生于1893年的大危机之后，自由竞争资本主义向垄断资本主义的过渡阶段，从1897年到1903年。共发生了2864起兼并，其中仅1898-1903年高峰期就有1653家企业被兼并，涉及资产总额63亿美元。仅1899年，就有1200多家工矿企业被兼并，交易额达23亿美元。第一次企业兼并浪潮结束于1904年。
一、美国发生第一次企业兼并浪潮的原因分析
美国第一次企业兼并浪潮产生的外部原因：
其一，生产技术的变革。电力、煤炭的使用以及各种新机器的问世促使钢铁、烟草等企业开始寻求通过扩张来获得规模经济，同时争取市场垄断。
其二，横贯北美大陆的铁路系统使统一的美国大市场得以形成，企业在扩大市场范围的同时，也遇到了更多的企业竞争，所以很多企业选择与当地竞争者合并以保持市场份额。
其三，股票市场的建立为兼并创造了便利条件。于1863年成立的纽约证券交易所及其后成立的波士顿、费城和巴尔的摩股票交易所为企业兼并大开方便之门。据统计，在这次兼并的高峰时段，近60%的兼并案是在这些股票交易所进行。
其四，投资银行的推波助澜。投资银行不仅为兼并企业提供了兼并所需的巨额资金，而且积极充当兼并企业的中介，提供兼并咨询。
其五，法律监管的松懈。美国司法机构在最初执行《谢尔曼法》时，更多地把矛头指向工会而不是企业的兼并活动。此外某些州，如新泽西，在公司法方面的优惠政策也促使兼并升温。
美国第一次企业兼并浪潮产生的内部原因：
经济环境方面：1890年资本主义爆发了一次世界性的经济危机，1895年美国经济由萧条进入复苏阶段，1897年再由复苏进入高涨阶段。在第一次兼并浪潮中，高峰时期是1898-1903年，显然处于经济升温阶段，直到1903-1904年美国爆发另一次危机时，兼并浪潮才告一段落。
兼并浪潮起始于经济周期的高涨阶段。其主要原因在于以下几个方面，一是经济繁荣时期，消费需求大量增加，社会购买力普遍增强，企业因此可以获得大量利润，为进行兼并活动提供良好的资金保证；二是在繁荣时期，社会的投资需求显著增加，兼并作为一种独特的投资方式，可以降低企业进入新领域的障碍，缩短资金投入与产出的时差，减小企业发展的风险和成本，有利于提高企业对市场的控制能力，有效地满足增加的投资需求。此外，由于经济的繁荣，企业家对未来市场的预期普遍看好，对寻求新的经济增长点充满信心，因而也具有兼并其他企业的动力。
生产力与制度方面：兼并使企业的整体和单体规模越来越大，生产力和制度是造成这种结果的主要原因。首先，生产力不断发展决定了经济规模的不断壮大，所以大型、巨型企业的诞生不是偶然的，这为兼并规模的扩大进行了主体上的准备。其次，是制度因素的重大作用。制度经济学认为，企业存在的理由是因为使用价格机制需要支付成本，通过费用较低的企业内交易替代费用较高的市场交易，就能够节约市场的交易费用；企业面临的是一个信息不充分的非确定性环境，企业兼并正好可以实现节约交易费用的目的。另外，股份制的创立解决了资本社会化的矛盾，为第一次兼并浪潮的到来做了制度上的准备，使许多家族企业演变为现代股份公司。
二、第一次企业兼并浪潮的主要特征分析
以横向兼并为主要形式：随着市场日趋成熟，企业规模分散、盲目竞争的问题十分突出，大公司开始追求规模效益，以适应过度竞争产品的价格和成本战。因此以扩大企业规模为直接目的的横向兼并（即生产同类产品企业之间兼并）成为第一次兼并浪潮的主要形式，占全部兼并形式的78.3%，其次是垂直性兼并，占12%。因而此次兼并运动导致空前的市场垄断。据Nelson（1959）估计，被兼并掉的企业达3000多家。其中，累计涉及300家企业的最大的一些兼并案最终导致100家企业控制了全美40%的产业资本。
以横向兼并为特征的规模重组造就了美国工业的支柱企业，如1901年成立的美国钢铁公司就是由联邦钢铁公司、全国钢铁公司、全国钢管公司、美国钢铁和金属线公司、美国马口铁公司、美国钢箍公司等企业合并而成的。
兼并范围仍有一定局限性：此次兼并浪潮涉及所有的采掘和制造业，但是主要集中在8个行业，即钢铁、食品、化学、石油产品、交通工具、合金、机器、焦炭等行业，其兼并数量占整个时期全部兼并数量的2/3以上。同时，在第一次兼并浪潮中，兼并主要在国内市场进行。
三、美国第一次企业兼并浪潮的意义和启示
美国第一次兼并浪潮是五次浪潮中最重要也是对美国经济结构影响最深远的一次。在这次兼并中，企业完成了由传统结构向现代结构的转变，确定了现代企业管理方式的基本模式。在美国经历了第一次企业兼并浪潮之后，美国经济由自由竞争进入了垄断阶段，金融资本成为经济活动中的主导力量。
企业兼并作为一种重要的生产要素流动和资产重组方式，能够促进国家产业结构的调整，提高资源的宏观培植效率。通过兼并，企业可以集中社会以及世界范围内的资源，推动资产的有序合理流动。当前，我国的改革正处在攻坚阶段，作为盘活存量资产，增强企业活力的重要手段，企业兼并在搞活国有经济方面具有不可低估的作用。我国经济现已进入过剩时期，结构调整极为紧迫，能否尊重兼并的内在要求，按经济规律办事，已成为兼并活动是否成功、结构调整是否顺利的关键因素。
必须重视大企业的作用。在兼并浪潮中，大企业始终是企业兼并的一个重要主体，对兼并浪潮起着巨大的推动和促进作用。要发展壮大我国的企业，就必须重视企业兼并这种形式。一方面要培育和塑造资产重组的重要主体（大企业）；另一方面又要创造良好的环境，充分发挥大企业在资产重组中的重要作用，促进经济结构调整。
必须抓住有利时机，进行结构调整和重组。长期以来，我国经济结构中，广泛存在经营规模小、专业化程度低、区域结构雷同等弊端，因此有必要进行战略性资产重组，抓住经济快速增长的有利时机，培养一批符合产业政策、具有国际竞争力的企业集团，推动产业结构升级，使其适应发展变化了的消费结构，实现国民经济持续、快速、健康发展。
必须采取多元化的兼并形式。尽管美国企业之间的兼并正向“强强联合”的形式发展，但我国生产力发展水平的不平衡性，决定了我国企业必须采取多种类型的兼并形式，既要有横向兼并，又要有纵向兼并；既要有“强强联合”，也要有“弱弱联合”、“强弱联合”，对于美国在第一次浪潮中完成的任务，我们还远未完成，美国企业通过横向兼并，实现了规模重组，成就了一批现代大型股份公司，使美国工业具备了现代工业结构，完成了工业集中化过程。而我国许多行业，目前仍面临着规模不足、过度竞争、投资分散等问题，行业的集中化过程仍未完成。因此，我国的企业兼并，必须立足国情，采取多元化的兼并形式。
必须强化市场对企业兼并的主导作用。要充分发挥兼并的积极作用，就必须让价值规律、供求规律、竞争规律等经济规律发挥主要作用。我国企业兼并的突出问题是政府运用行政手段干预企业，“包办婚姻”使许多优势企业背上包袱，丧失竞争能力。我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，即让市场在资源的配置中发挥基础性作用。要做到这一点，需要处理好政府与市场的关系，政府的作用应该是为企业营造良好的经营环境，尊重市场经济的规律，靠市场调节企业。
(作者单位：中国人民大学经济学院)
责任编辑余岩
[关键词] 企业兼并浪潮； 制度； 启示
[中图分类号] F27 [文献标识码] A [文章编号]1007-1962（2006）18-0030-02
企业存在和发展与企业的外部环境是息息相关的，兼并是企业主动适应外部环境变化的一种重要方式。美国历史上曾发生过5次大的企业兼并浪潮。本文着重讨论发生于19世纪末20世纪初的第一次兼并浪潮，在这期间，美国企业主通过横向兼并塑成了现代工业结构的雏形，美国现代企业从此走上腾飞之路。
美国第一次企业兼并浪潮发生于1893年的大危机之后，自由竞争资本主义向垄断资本主义的过渡阶段，从1897年到1903年。共发生了2864起兼并，其中仅1898-1903年高峰期就有1653家企业被兼并，涉及资产总额63亿美元。仅1899年，就有1200多家工矿企业被兼并，交易额达23亿美元。第一次企业兼并浪潮结束于1904年。
一、美国发生第一次企业兼并浪潮的原因分析
美国第一次企业兼并浪潮产生的外部原因：
其一，生产技术的变革。电力、煤炭的使用以及各种新机器的问世促使钢铁、烟草等企业开始寻求通过扩张来获得规模经济，同时争取市场垄断。
其二，横贯北美大陆的铁路系统使统一的美国大市场得以形成，企业在扩大市场范围的同时，也遇到了更多的企业竞争，所以很多企业选择与当地竞争者合并以保持市场份额。
其三，股票市场的建立为兼并创造了便利条件。于1863年成立的纽约证券交易所及其后成立的波士顿、费城和巴尔的摩股票交易所为企业兼并大开方便之门。据统计，在这次兼并的高峰时段，近60%的兼并案是在这些股票交易所进行。
其四，投资银行的推波助澜。投资银行不仅为兼并企业提供了兼并所需的巨额资金，而且积极充当兼并企业的中介，提供兼并咨询。
其五，法律监管的松懈。美国司法机构在最初执行《谢尔曼法》时，更多地把矛头指向工会而不是企业的兼并活动。此外某些州，如新泽西，在公司法方面的优惠政策也促使兼并升温。
美国第一次企业兼并浪潮产生的内部原因：
经济环境方面：1890年资本主义爆发了一次世界性的经济危机，1895年美国经济由萧条进入复苏阶段，1897年再由复苏进入高涨阶段。在第一次兼并浪潮中，高峰时期是1898-1903年，显然处于经济升温阶段，直到1903-1904年美国爆发另一次危机时，兼并浪潮才告一段落。
兼并浪潮起始于经济周期的高涨阶段。其主要原因在于以下几个方面，一是经济繁荣时期，消费需求大量增加，社会购买力普遍增强，企业因此可以获得大量利润，为进行兼并活动提供良好的资金保证；二是在繁荣时期，社会的投资需求显著增加，兼并作为一种独特的投资方式，可以降低企业进入新领域的障碍，缩短资金投入与产出的时差，减小企业发展的风险和成本，有利于提高企业对市场的控制能力，有效地满足增加的投资需求。此外，由于经济的繁荣，企业家对未来市场的预期普遍看好，对寻求新的经济增长点充满信心，因而也具有兼并其他企业的动力。
生产力与制度方面：兼并使企业的整体和单体规模越来越大，生产力和制度是造成这种结果的主要原因。首先，生产力不断发展决定了经济规模的不断壮大，所以大型、巨型企业的诞生不是偶然的，这为兼并规模的扩大进行了主体上的准备。其次，是制度因素的重大作用。制度经济学认为，企业存在的理由是因为使用价格机制需要支付成本，通过费用较低的企业内交易替代费用较高的市场交易，就能够节约市场的交易费用；企业面临的是一个信息不充分的非确定性环境，企业兼并正好可以实现节约交易费用的目的。另外，股份制的创立解决了资本社会化的矛盾，为第一次兼并浪潮的到来做了制度上的准备，使许多家族企业演变为现代股份公司。
二、第一次企业兼并浪潮的主要特征分析
以横向兼并为主要形式：随着市场日趋成熟，企业规模分散、盲目竞争的问题十分突出，大公司开始追求规模效益，以适应过度竞争产品的价格和成本战。因此以扩大企业规模为直接目的的横向兼并（即生产同类产品企业之间兼并）成为第一次兼并浪潮的主要形式，占全部兼并形式的78.3%，其次是垂直性兼并，占12%。因而此次兼并运动导致空前的市场垄断。据Nelson（1959）估计，被兼并掉的企业达3000多家。其中，累计涉及300家企业的最大的一些兼并案最终导致100家企业控制了全美40%的产业资本。
以横向兼并为特征的规模重组造就了美国工业的支柱企业，如1901年成立的美国钢铁公司就是由联邦钢铁公司、全国钢铁公司、全国钢管公司、美国钢铁和金属线公司、美国马口铁公司、美国钢箍公司等企业合并而成的。
兼并范围仍有一定局限性：此次兼并浪潮涉及所有的采掘和制造业，但是主要集中在8个行业，即钢铁、食品、化学、石油产品、交通工具、合金、机器、焦炭等行业，其兼并数量占整个时期全部兼并数量的2/3以上。同时，在第一次兼并浪潮中，兼并主要在国内市场进行。
三、美国第一次企业兼并浪潮的意义和启示
美国第一次兼并浪潮是五次浪潮中最重要也是对美国经济结构影响最深远的一次。在这次兼并中，企业完成了由传统结构向现代结构的转变，确定了现代企业管理方式的基本模式。在美国经历了第一次企业兼并浪潮之后，美国经济由自由竞争进入了垄断阶段，金融资本成为经济活动中的主导力量。
企业兼并作为一种重要的生产要素流动和资产重组方式，能够促进国家产业结构的调整，提高资源的宏观培植效率。通过兼并，企业可以集中社会以及世界范围内的资源，推动资产的有序合理流动。当前，我国的改革正处在攻坚阶段，作为盘活存量资产，增强企业活力的重要手段，企业兼并在搞活国有经济方面具有不可低估的作用。我国经济现已进入过剩时期，结构调整极为紧迫，能否尊重兼并的内在要求，按经济规律办事，已成为兼并活动是否成功、结构调整是否顺利的关键因素。
必须重视大企业的作用。在兼并浪潮中，大企业始终是企业兼并的一个重要主体，对兼并浪潮起着巨大的推动和促进作用。要发展壮大我国的企业，就必须重视企业兼并这种形式。一方面要培育和塑造资产重组的重要主体（大企业）；另一方面又要创造良好的环境，充分发挥大企业在资产重组中的重要作用，促进经济结构调整。
必须抓住有利时机，进行结构调整和重组。长期以来，我国经济结构中，广泛存在经营规模小、专业化程度低、区域结构雷同等弊端，因此有必要进行战略性资产重组，抓住经济快速增长的有利时机，培养一批符合产业政策、具有国际竞争力的企业集团，推动产业结构升级，使其适应发展变化了的消费结构，实现国民经济持续、快速、健康发展。
必须采取多元化的兼并形式。尽管美国企业之间的兼并正向“强强联合”的形式发展，但我国生产力发展水平的不平衡性，决定了我国企业必须采取多种类型的兼并形式，既要有横向兼并，又要有纵向兼并；既要有“强强联合”，也要有“弱弱联合”、“强弱联合”，对于美国在第一次浪潮中完成的任务，我们还远未完成，美国企业通过横向兼并，实现了规模重组，成就了一批现代大型股份公司，使美国工业具备了现代工业结构，完成了工业集中化过程。而我国许多行业，目前仍面临着规模不足、过度竞争、投资分散等问题，行业的集中化过程仍未完成。因此，我国的企业兼并，必须立足国情，采取多元化的兼并形式。
必须强化市场对企业兼并的主导作用。要充分发挥兼并的积极作用，就必须让价值规律、供求规律、竞争规律等经济规律发挥主要作用。我国企业兼并的突出问题是政府运用行政手段干预企业，“包办婚姻”使许多优势企业背上包袱，丧失竞争能力。我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，即让市场在资源的配置中发挥基础性作用。要做到这一点，需要处理好政府与市场的关系，政府的作用应该是为企业营造良好的经营环境，尊重市场经济的规律，靠市场调节企业。
(作者单位：中国人民大学经济学院)
责任编辑余岩