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摘要：加大铁路建设投资是近年来国家的重要产业政策之一，是落实国家扩大内需方针政策的重大举措。另方面，随着铁路投资规模不断增加，铁路系统财务成本压力增大；受宏观经济形势影响，铁路运输企业盈利水平下降。如何看待铁路企业亏损，如何解决铁路系统负债高企与融资的矛盾，如何在改革的关键时期支持铁路行业建设和发展，同样考验着商业银行的战略眼光和智慧。本文通过分析与铁路投融资密切相关的行业特征、铁路投融资改革趋势，探讨新形势下商业银行支持铁路建设发展的路径。
关键词：铁路；投融资；商业银行
中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-01
一、铁路产业特征
铁路是提供公共产品的重要基础设施，是国民经济基础产业。现阶段，铁路企业既要承担一定的国土开发和社会公益性的任务，还要实现市场条件下经营主体对盈利的要求，正是体现出铁路产业的公益性和商业性的多重属性特点。对铁路的属性和产业特征有清晰的理解和认识，有助于研究铁路投融资问题。
铁路产业特点：一是网络的规模效应。铁路必须通过完善的线路网络才能提供较为完整的运输产品，满足运输主体跨区域运输的要求，实现网络的整体效应。这也就不难理解某些线路建成后暂未联入网络，达不到设计运力而导致亏损的现象。
二是投资大，建设周期长，价格弹性小，社会效益显著但自身盈利回报能力低。铁路建设项目固定资产占比高，专用型强，投资将产生巨大的沉淀成本。
三是有很强的公益性。政府出于国家利益和公众利益的需要，以国土开发、消除地区经济发展差距，加强和巩固政治统一、民族团结、内地与边疆联系，满足军事需要等目的兴建的铁路，具有明显公益性。
二、铁路行业改革发展趋势
近年来，虽然我国铁路重点推进投融资体制改革，大力发展合资铁路，不断扩大合资建路规模和社会投资比例，但是，投资主体仍然是铁道部，铁路部门没有完全摆脱计划经济和垄断经营的体制环境，铁路建设仍然主要采用行政计划管理的方式，铁路投资主要由计划部门统一控制、分配和调整，市场化程度不强。铁路建设资金来源主要一是铁路建设基金，二是银行贷款、发行债券。随着铁路投资规模不断增加，以及银行贷款宽限期到期，铁路系统面临的还本付息压力将逐步显现。
2013年3月14日，国务院按照政企分开的原则对原铁道部进行改制，组建中国铁路总公司，标志着铁路系统市场化改革迈出了第一步。6月15日，中国铁路总公司正式实施货运组织改革，推动铁路货运加快向现代物流转变。7月24日，李克强总理主持召开国务院常务会，提出要按照统筹规划、多元投资、市场运作、政策配套的基本思路，推进铁路投融资体制改革，这是继铁路机构改革、实现政企分开后的又一重大改革举措。8月9日，国务院出台《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，进一步明确了“筹集建设资金、完善铁路运价机制、建立补贴制度、盘活用地资源、提高资产收益、加快项目前期工作”等六方面工作措施。
预计未来投融资改革的趋势主要围绕几个方面：
一是对新建铁路实行分类投资建设，区分铁路项目的公益性、商业性，确定政府参与的程度和方式，对公益性运输和线路建立财政补贴机制。
二是发挥财政主导作用，多方式多渠道筹集建设资金。以中央财政性资金为引导，设立铁路发展基金，吸引社会资本投入。
三是改革运营管理机制。引入企业主体共同开发和建设铁路，铁路企业给予技术和管理方面的支持，并保证与现有铁路网互联互通，保证企业的利益。逐步进行铁路运价市场化改革，理顺铁路价格关系。探索铁路用地资源综合开发利用，以开发收益支持铁路发展。
四是创新融资模式，主要是降低债权融资，扩大股权融资，推动项目融资。
三、新形势下商业银行如何支持铁路建设
铁路是国家重要的基础设施和民生工程，是资源节约型和环境友好型运输方式，对于改变中国资源分布、工业布局以及地区间社会经济发展的不均衡性发挥了巨大作用，为拉动投资合理增长、带动相关产业发展做出了重要贡献。
目前，我国铁路还无法满足不断增加的旅客和货物运输需求，未来几年，促进铁路运输持续快速增长的基本因素将不会改变，铁路行业仍具有很大的发展空间。根据铁路总公司2013年基建投资计划，按照国务院部署，预期下半年铁路投资速度将加快，但基于财务成本控制考虑，铁路总公司筹资将以发债资金为主，适度控制银行贷款增幅。商业银行应积极应对铁路投融资体制改革尤其是融资脱媒化带来的挑战。
一是科学制定信贷政策。铁路项目特别是路网建设项目具有长期使用的特点，经营期限一般30年以上，其经济效益和财务效益的预测也具有长期性的特点，贷款的偿还具有长期性。铁路项目具有建设超前性，并要兼顾社会效益和财务效益，建成后由于运量难以迅速达到设计能力，营业收入少，财务负担过重，会使运营面临较大困难，因此，要灵活合理确定贷款期限和还款計划。在制定行业信贷政策时，充分考虑和体现其行业特点。
二是区分项目采取不同评价策略。考虑到铁路公益性项目与商业性项目在投资主体、建设资金来源，以及将来可能运营管理模式、还款资金来源的不同，应采取不同的风险、效益评价策略。
三是积极参与相关金融服务。面对铁路融资“脱媒化”趋势，商业银行应主动迎接挑战，积极为铁路投融资改革中的各种需求提供金融服务，参与铁路企业债务融资工具发行与直接投资。商业银行还可以通过参与铁路相关行业优势企业，强化与地方政府投资平台的合作，实现铁路产业链的整体营销，提高铁路行业客户的综合收益。
关键词：铁路；投融资；商业银行
中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-01
一、铁路产业特征
铁路是提供公共产品的重要基础设施，是国民经济基础产业。现阶段，铁路企业既要承担一定的国土开发和社会公益性的任务，还要实现市场条件下经营主体对盈利的要求，正是体现出铁路产业的公益性和商业性的多重属性特点。对铁路的属性和产业特征有清晰的理解和认识，有助于研究铁路投融资问题。
铁路产业特点：一是网络的规模效应。铁路必须通过完善的线路网络才能提供较为完整的运输产品，满足运输主体跨区域运输的要求，实现网络的整体效应。这也就不难理解某些线路建成后暂未联入网络，达不到设计运力而导致亏损的现象。
二是投资大，建设周期长，价格弹性小，社会效益显著但自身盈利回报能力低。铁路建设项目固定资产占比高，专用型强，投资将产生巨大的沉淀成本。
三是有很强的公益性。政府出于国家利益和公众利益的需要，以国土开发、消除地区经济发展差距，加强和巩固政治统一、民族团结、内地与边疆联系，满足军事需要等目的兴建的铁路，具有明显公益性。
二、铁路行业改革发展趋势
近年来，虽然我国铁路重点推进投融资体制改革，大力发展合资铁路，不断扩大合资建路规模和社会投资比例，但是，投资主体仍然是铁道部，铁路部门没有完全摆脱计划经济和垄断经营的体制环境，铁路建设仍然主要采用行政计划管理的方式，铁路投资主要由计划部门统一控制、分配和调整，市场化程度不强。铁路建设资金来源主要一是铁路建设基金，二是银行贷款、发行债券。随着铁路投资规模不断增加，以及银行贷款宽限期到期，铁路系统面临的还本付息压力将逐步显现。
2013年3月14日，国务院按照政企分开的原则对原铁道部进行改制，组建中国铁路总公司，标志着铁路系统市场化改革迈出了第一步。6月15日，中国铁路总公司正式实施货运组织改革，推动铁路货运加快向现代物流转变。7月24日，李克强总理主持召开国务院常务会，提出要按照统筹规划、多元投资、市场运作、政策配套的基本思路，推进铁路投融资体制改革，这是继铁路机构改革、实现政企分开后的又一重大改革举措。8月9日，国务院出台《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，进一步明确了“筹集建设资金、完善铁路运价机制、建立补贴制度、盘活用地资源、提高资产收益、加快项目前期工作”等六方面工作措施。
预计未来投融资改革的趋势主要围绕几个方面：
一是对新建铁路实行分类投资建设，区分铁路项目的公益性、商业性，确定政府参与的程度和方式，对公益性运输和线路建立财政补贴机制。
二是发挥财政主导作用，多方式多渠道筹集建设资金。以中央财政性资金为引导，设立铁路发展基金，吸引社会资本投入。
三是改革运营管理机制。引入企业主体共同开发和建设铁路，铁路企业给予技术和管理方面的支持，并保证与现有铁路网互联互通，保证企业的利益。逐步进行铁路运价市场化改革，理顺铁路价格关系。探索铁路用地资源综合开发利用，以开发收益支持铁路发展。
四是创新融资模式，主要是降低债权融资，扩大股权融资，推动项目融资。
三、新形势下商业银行如何支持铁路建设
铁路是国家重要的基础设施和民生工程，是资源节约型和环境友好型运输方式，对于改变中国资源分布、工业布局以及地区间社会经济发展的不均衡性发挥了巨大作用，为拉动投资合理增长、带动相关产业发展做出了重要贡献。
目前，我国铁路还无法满足不断增加的旅客和货物运输需求，未来几年，促进铁路运输持续快速增长的基本因素将不会改变，铁路行业仍具有很大的发展空间。根据铁路总公司2013年基建投资计划，按照国务院部署，预期下半年铁路投资速度将加快，但基于财务成本控制考虑，铁路总公司筹资将以发债资金为主，适度控制银行贷款增幅。商业银行应积极应对铁路投融资体制改革尤其是融资脱媒化带来的挑战。
一是科学制定信贷政策。铁路项目特别是路网建设项目具有长期使用的特点，经营期限一般30年以上，其经济效益和财务效益的预测也具有长期性的特点，贷款的偿还具有长期性。铁路项目具有建设超前性，并要兼顾社会效益和财务效益，建成后由于运量难以迅速达到设计能力，营业收入少，财务负担过重，会使运营面临较大困难，因此，要灵活合理确定贷款期限和还款計划。在制定行业信贷政策时，充分考虑和体现其行业特点。
二是区分项目采取不同评价策略。考虑到铁路公益性项目与商业性项目在投资主体、建设资金来源，以及将来可能运营管理模式、还款资金来源的不同，应采取不同的风险、效益评价策略。
三是积极参与相关金融服务。面对铁路融资“脱媒化”趋势，商业银行应主动迎接挑战，积极为铁路投融资改革中的各种需求提供金融服务，参与铁路企业债务融资工具发行与直接投资。商业银行还可以通过参与铁路相关行业优势企业，强化与地方政府投资平台的合作，实现铁路产业链的整体营销，提高铁路行业客户的综合收益。