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对于投资者，政府的立场和政策永远是决定投资策略的一个重要考量。2012年，证监会很忙，一系列政策组合拳接连推出，主导了流动性，主导了资本市场的方向，主导了每一个人的投资得失。2013年，证监会注定会更忙，政策左右的痕迹将贯穿全年。
政策痕迹将贯穿始终
1月21日，一年一度的“全国证券期货监管工作会议”在A股投资者的眼里占据了重要位置。郭树清的2013工作报告成为了会议的重头戏。记者注意到，郭树清在此次会议上表示，“对于股市关键时刻采取行政干预是必要的，因为这是一个不成熟的市场。”
从A股发展轨迹看，股市与其说是宏观经济的晴雨表，不如说是政策导向的风向标。其大的运行趋势是由政策决定的，而政策导向则都是由当时的经济状况决定。眼下的暂停IPO，实际上就是证监会的救市之举。
事实上，“政策左右市场”的现象，早已引发业内人士的注意。中国社会科学院金融研究所研究员尹中立对本刊记者说道：“股市不仅反映经济，更反映政策动向，因为中国的‘大政治周期’（主要是指党与政府领导人的更换）大约是每10年一次，这决定了中国股市可能存在10年一个轮回的规律。”
通过这位资深专家的研究可以看出，从政治周期的角度分析可能比单纯从经济周期的视角更有效。因为，股市运行基本上是逆经济周期的，几轮大牛市都是在经济下行周期里出现的，如：1996年-1997年间经济处在下滑阶段，但股市却一涨再涨；1999年-2001年，中国出现通货紧缩，但有著名的“5·19行情”。经济差时股市政策导向有可能以刺激为主。
“老股民都知道1999年的‘5·19行情’，发端于政策推动股市为经济服务，而后演绎出登峰造极的庄股行情，并引发了一场关于中国股市的大争论。眼下的经济情况与1999年有相似处，都是受外围经济的影响出现了困难。目前，A股又处于‘新兴加转轨’阶段，离成熟市场还有一段距离，这意味着‘看得见的手’对市场的干预还将持续存在。”尹中立强调。
事实如此，为刺激市场，证监会又出台了一系列的“建设性”措施。
郭树清在“全国证券期货监管工作会议”说：“加快发展多层次资本市场，是证监会2013年工作重点首位。”
目前，在“新三板”交易所已经挂牌、交易规则仍待解答的眼下，“新三板”工作重回部署首位，或意味着场外市场建设的突破速度将得到提速。
新三板建设将分两步走：第一步是鉴于国家级高新技术产业开发区相关基础准备工作相对成熟，将首先允许国家级高新区企业进入市场；第二步是在制度体系和工作机制基本形成并稳定运行后，将市场服务范围扩大到全国具备条件的企业。据透露，三板扩大试点工作正在加速启动，试点范围将分批扩大到全国80余个高新技术园区及苏州工业园区。据介绍，在广东、江苏、吉林三个省中就有广州、佛山、深圳、中山、南京、苏州、长春等数家高新园区递交了进入新三板的试点申请。
此外，在郭树清的2013年布局中“进一步深化发行和退市制度改革”同样被重点提及，列为第二项。
而在近期广受关注的对外开放措施中，郭树清明确提出要继续推进对外开放。其中，这包括了进一步完善合格境内机构投资者（QDII）制度安排。继续扩大QFII、RQFII的投资额度，增加投资便利性。继续支持跨境ETF产品和跨境债券市场发展。推进期货公司境外期货经纪业务试点。继续支持境内企业境外上市。支持符合条件的证券期货经营机构“走出去”。继续做好双边、多边对话与谈判工作。
抄底A股不可行
经济基本面是股市走势主要的决定因素之一。中国1月制造业PMI预览值为51.9，数据创下24个月新高，预示着我国经济将进一步回升。
经济的企稳提振了股市的信心。新年伊始，A股打了一个漂亮的翻身仗，上证指数累计上涨14.6%。“QFII抄了A股的底。”是资本市场流行一观点。根据2012年三季报持仓增量进行测算，自2012年12月4日大盘反弹到2013年1月16日止，QFII阵营创造将近100亿元的浮盈。一个多月的时间里，QFII持股市值增加150亿元。
“股市的钱越来越难赚。在反弹的行情中，我也没赚到什么钱。”许多“小散”在接受记者采访时都发出了类似的感叹。“反弹的时候，个股是轮涨，我想跟风也跟不上。暴跌的时候，我手上的股票却是一个不落，全部都在跌。”小刘告诉记者，他按照高手们的“经验”，分别配置了蓝筹股和一些绩优小盘股，但是在这轮上涨中依然被套一成左右。
事实上，A股人气节节攀升的表面下，却隐藏着投资者不断离场的尴尬。
据中登周报显示，截至1月21日，A股持仓账户总数为5485.02万户，相比前一周减少约7.7万户。而这也是该数据连续第8周出现环比下滑。也就是说，在最近的两个月中，虽然大盘持续反弹，但持股股民数量却在一路走低。
股民信心与股指的底背离现象继续加剧，表明场内投资者仍然保持了一份谨慎心态，“逢高离场”因而成为主流思潮。
在记者对多位业内人士的采访中，大多对A股看法各异。唱衰者认为，现在A股市场的基本面令人担心，有40％的公司多年赢利微薄。现在这个时候不建议买入，大盘下跌空间还有30％。唱多者则认为，A股已经到了历史估值的低点。从香港的国企指数、上海综合指数、沪深300指数来看，A股的估值基础是非常牢固了。此外，从供求方面来看，A股历史上每次暂停IPO都造成了市场的逆转。而此次暂停IPO后，市场融资额发生了变化，这种快速的下降造成了市场供求关系的逆转。
为此，本刊对此前发布的主流券商2013年A股年度策略进行了梳理。
“熊牛之界”——是申银万国2013年投资策略报告的题目。申银万国将2013年A股的投资划分为三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的两个月，这段时间股市仍有下跌风险。第二阶段是春节过后的一段时间，即传统的“春季躁动”。而第三个阶段，则发生在4月以后。这一阶段如何演绎将取决于房地产调控政策的态度，由此可以展开两种路径。如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得的一次反弹机会；如果继续紧缩房地产，4月至10月还要经历一段难熬的时光，但10月份之后的市场值得期待。 与申银万国相类似看法的还有国泰君安。国泰君安认为2013年上半年A股市场会存在难得的机遇，但对机遇的定义仍是反弹，而非反转。国泰君安预期，2013年上证综指的波动区间在1900点-2400点。
中金公司则更为乐观，预计2013年A股呈现N型走势的可能性较大，建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。预计一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，A股有望出现一波10%-15%反弹，如果届时配合有货币政策进一步放松，反弹幅度可能更大一些。
中金公司表示，由于当前股市资金面的压力是造成A股不振走势的直接原因，因此决定2013年A股反弹空间的重要因素依然取决于股市资金面压力是否能够有所好转。
“目前A股估值泡沫已基本消除，”招商证券报告指出，后续市场趋势将主要取决于企业盈利的变化，库存周期调整已是尾声，经济正在筑底回暖，今年实体经济和企业盈利将温和回升，股票市场也将逐步复苏。
市场面临量变的冲击
一项券商统计显示，2013年沪深两市解禁股数同比增加近两倍，解禁市值增加七成多，解禁市值接近2万亿元，规模相当巨大，且在本轮A股反弹过程中，已引发了部分国有产业资本的减持行为。重要股东（包括持股5%以上和上市公司高管）也选择了集体大逃亡，套现金额环比已激增46%，并达到近8个月的新高。统计显示，年初至1月22日仅13个交易日，包括持股比例超5%的大股东以及上市公司的高管们，已经净减持了55.38亿元市值的股份，减持股份数量为5.5亿股。
理论上，大股东和上市公司高管均为最了解上市公司运作情况的人群，因此往往他们的增减持行为对判断上市公司股价具有一定的先行意义。
尹中立对记者说，2013年中国的股票市场将出现明显的结构性变化，中小板市场和创业板市场的估值水平将大幅度降低，并低于主板市场。对比当前的市场现状，估值体系和市场结构将出现颠覆性的变化。
实际上，自今年开年后，面对A股势如破竹的上攻走势，投资者心中始终存在一个挥之不去的忧虑，那就是创业板原始股东的减持冲动。
2013年市场限售股份主要来自IPO和定向增发方式募集资金所形成的限售股，这是当前新增限售股最主要的来源。从最近几年发行情况看，由于定向增发、IPO等融资方式较活跃，市场解禁压力也在不断增加过程中。
去年10月底，首批创业板上市公司的原始股度过了三年的限售期，变为了流通股。但为了稳定宏观环境，首批创业板解禁的原始股东纷纷表态将延缓解禁时间至今年年初。
但从如今的减持情况看，创业板原始股东的减持动力暂时并没有表现出来。首批上市的28家创业板公司中，仅有10家公司的重要股东出现了净减持。其中，上海佳豪被减持数量最多，为1000万股。相反，被减持力度更大的是来自于新上市的次新股，减持动力更大的是风险投资公司。如今年净减持股份数量最多的阳光电源，就被两PE股东天辉国际和展能公司竞相减持，合计套现金额2.3亿元。
有分析师直言，2013年，最好离创业板远点，天量的解禁洪峰，将再次压抑创业板大部分股票的价格。数据可见，2013年全年沪市解禁市值为1.3万亿元，深市主板约为2000亿元，中小板、创业板合计超过8000亿元。从解禁市值与流通市值之比来看，沪市主板的流通市值超过13万亿元，今年的解禁占比不足10%，深市主板解禁市值占比在7%左右，而创业板、中小板解禁市值却达到了其总流通市值的四成。
投资功能和融资功能趋于平衡
股市之所以会出现上市公司及其股东赚得钵满盆溢而投资者亏得找不到家门的现象，正是因为投融资功能不平衡，融资过分容易，投资没有回报。一些网民甚至用“融资者笑、投资者苦”来形容当下的中国股市。
2012年制约股市资金面的重要因素是股市融资规模大，但这一状况在2013年有明显改变。今年初以来，证监会进行严厉的IPO核查，目前已有多家企业退出IPO申请，股市出现了多年没有的休养生息。全国证券期货监管工作会议上，郭树清提出将从新兴加转轨的基本实际出发，“坚持投资功能和融资功能完全平衡”。郭主席的讲话正逐步被投资者接受，并在股市上得到逐步体现。
长期以来，A股市场投资功能处于从属地位，而处于第一位的是融资功能。A股只花了20年时间，就占据全球市值规模“老三”的交椅，从而证明，中国股市的融资功能得到了超常发挥，但投资功能却被压抑，甚至异化。
“现在中国的金融体系主要是大银行加上股票市场，而这基本上只能为大企业和富人拥有的企业进行融资。”经济学家林毅夫表示，
他表示，首先要恢复股市投资性主体功能，从单纯融资向投资、融资兼顾转变。努力调动投资者在资本市场参与游戏的积极性，把他们钱包里多余的钱放到股市上增值，放心大胆地“养猪”。要注意培养多样化的投资主体。
目前中国资本市场存在的一个较大问题，就是资本市场买卖双方实力不平衡。需方投资者，即散户实力较弱。同时，占据投资者份额约15%～20%的机构投资者，目前也呈现散户化的态势。
郭树清对此表示，监管层一直在强调要大力发展机构投资者队伍，重塑中国股市机构投资者与散户的关系，这是对症下药，但还需待以时日。
居安思危，眼下，风光无限的资本市场存在着不可回避的问题，这也是A股飘忽不定的根源所在，只有清除这些干扰，A股才能重新走上正轨。
政策痕迹将贯穿始终
1月21日，一年一度的“全国证券期货监管工作会议”在A股投资者的眼里占据了重要位置。郭树清的2013工作报告成为了会议的重头戏。记者注意到，郭树清在此次会议上表示，“对于股市关键时刻采取行政干预是必要的，因为这是一个不成熟的市场。”
从A股发展轨迹看，股市与其说是宏观经济的晴雨表，不如说是政策导向的风向标。其大的运行趋势是由政策决定的，而政策导向则都是由当时的经济状况决定。眼下的暂停IPO，实际上就是证监会的救市之举。
事实上，“政策左右市场”的现象，早已引发业内人士的注意。中国社会科学院金融研究所研究员尹中立对本刊记者说道：“股市不仅反映经济，更反映政策动向，因为中国的‘大政治周期’（主要是指党与政府领导人的更换）大约是每10年一次，这决定了中国股市可能存在10年一个轮回的规律。”
通过这位资深专家的研究可以看出，从政治周期的角度分析可能比单纯从经济周期的视角更有效。因为，股市运行基本上是逆经济周期的，几轮大牛市都是在经济下行周期里出现的，如：1996年-1997年间经济处在下滑阶段，但股市却一涨再涨；1999年-2001年，中国出现通货紧缩，但有著名的“5·19行情”。经济差时股市政策导向有可能以刺激为主。
“老股民都知道1999年的‘5·19行情’，发端于政策推动股市为经济服务，而后演绎出登峰造极的庄股行情，并引发了一场关于中国股市的大争论。眼下的经济情况与1999年有相似处，都是受外围经济的影响出现了困难。目前，A股又处于‘新兴加转轨’阶段，离成熟市场还有一段距离，这意味着‘看得见的手’对市场的干预还将持续存在。”尹中立强调。
事实如此，为刺激市场，证监会又出台了一系列的“建设性”措施。
郭树清在“全国证券期货监管工作会议”说：“加快发展多层次资本市场，是证监会2013年工作重点首位。”
目前，在“新三板”交易所已经挂牌、交易规则仍待解答的眼下，“新三板”工作重回部署首位，或意味着场外市场建设的突破速度将得到提速。
新三板建设将分两步走：第一步是鉴于国家级高新技术产业开发区相关基础准备工作相对成熟，将首先允许国家级高新区企业进入市场；第二步是在制度体系和工作机制基本形成并稳定运行后，将市场服务范围扩大到全国具备条件的企业。据透露，三板扩大试点工作正在加速启动，试点范围将分批扩大到全国80余个高新技术园区及苏州工业园区。据介绍，在广东、江苏、吉林三个省中就有广州、佛山、深圳、中山、南京、苏州、长春等数家高新园区递交了进入新三板的试点申请。
此外，在郭树清的2013年布局中“进一步深化发行和退市制度改革”同样被重点提及，列为第二项。
而在近期广受关注的对外开放措施中，郭树清明确提出要继续推进对外开放。其中，这包括了进一步完善合格境内机构投资者（QDII）制度安排。继续扩大QFII、RQFII的投资额度，增加投资便利性。继续支持跨境ETF产品和跨境债券市场发展。推进期货公司境外期货经纪业务试点。继续支持境内企业境外上市。支持符合条件的证券期货经营机构“走出去”。继续做好双边、多边对话与谈判工作。
抄底A股不可行
经济基本面是股市走势主要的决定因素之一。中国1月制造业PMI预览值为51.9，数据创下24个月新高，预示着我国经济将进一步回升。
经济的企稳提振了股市的信心。新年伊始，A股打了一个漂亮的翻身仗，上证指数累计上涨14.6%。“QFII抄了A股的底。”是资本市场流行一观点。根据2012年三季报持仓增量进行测算，自2012年12月4日大盘反弹到2013年1月16日止，QFII阵营创造将近100亿元的浮盈。一个多月的时间里，QFII持股市值增加150亿元。
“股市的钱越来越难赚。在反弹的行情中，我也没赚到什么钱。”许多“小散”在接受记者采访时都发出了类似的感叹。“反弹的时候，个股是轮涨，我想跟风也跟不上。暴跌的时候，我手上的股票却是一个不落，全部都在跌。”小刘告诉记者，他按照高手们的“经验”，分别配置了蓝筹股和一些绩优小盘股，但是在这轮上涨中依然被套一成左右。
事实上，A股人气节节攀升的表面下，却隐藏着投资者不断离场的尴尬。
据中登周报显示，截至1月21日，A股持仓账户总数为5485.02万户，相比前一周减少约7.7万户。而这也是该数据连续第8周出现环比下滑。也就是说，在最近的两个月中，虽然大盘持续反弹，但持股股民数量却在一路走低。
股民信心与股指的底背离现象继续加剧，表明场内投资者仍然保持了一份谨慎心态，“逢高离场”因而成为主流思潮。
在记者对多位业内人士的采访中，大多对A股看法各异。唱衰者认为，现在A股市场的基本面令人担心，有40％的公司多年赢利微薄。现在这个时候不建议买入，大盘下跌空间还有30％。唱多者则认为，A股已经到了历史估值的低点。从香港的国企指数、上海综合指数、沪深300指数来看，A股的估值基础是非常牢固了。此外，从供求方面来看，A股历史上每次暂停IPO都造成了市场的逆转。而此次暂停IPO后，市场融资额发生了变化，这种快速的下降造成了市场供求关系的逆转。
为此，本刊对此前发布的主流券商2013年A股年度策略进行了梳理。
“熊牛之界”——是申银万国2013年投资策略报告的题目。申银万国将2013年A股的投资划分为三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的两个月，这段时间股市仍有下跌风险。第二阶段是春节过后的一段时间，即传统的“春季躁动”。而第三个阶段，则发生在4月以后。这一阶段如何演绎将取决于房地产调控政策的态度，由此可以展开两种路径。如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得的一次反弹机会；如果继续紧缩房地产，4月至10月还要经历一段难熬的时光，但10月份之后的市场值得期待。 与申银万国相类似看法的还有国泰君安。国泰君安认为2013年上半年A股市场会存在难得的机遇，但对机遇的定义仍是反弹，而非反转。国泰君安预期，2013年上证综指的波动区间在1900点-2400点。
中金公司则更为乐观，预计2013年A股呈现N型走势的可能性较大，建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。预计一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，A股有望出现一波10%-15%反弹，如果届时配合有货币政策进一步放松，反弹幅度可能更大一些。
中金公司表示，由于当前股市资金面的压力是造成A股不振走势的直接原因，因此决定2013年A股反弹空间的重要因素依然取决于股市资金面压力是否能够有所好转。
“目前A股估值泡沫已基本消除，”招商证券报告指出，后续市场趋势将主要取决于企业盈利的变化，库存周期调整已是尾声，经济正在筑底回暖，今年实体经济和企业盈利将温和回升，股票市场也将逐步复苏。
市场面临量变的冲击
一项券商统计显示，2013年沪深两市解禁股数同比增加近两倍，解禁市值增加七成多，解禁市值接近2万亿元，规模相当巨大，且在本轮A股反弹过程中，已引发了部分国有产业资本的减持行为。重要股东（包括持股5%以上和上市公司高管）也选择了集体大逃亡，套现金额环比已激增46%，并达到近8个月的新高。统计显示，年初至1月22日仅13个交易日，包括持股比例超5%的大股东以及上市公司的高管们，已经净减持了55.38亿元市值的股份，减持股份数量为5.5亿股。
理论上，大股东和上市公司高管均为最了解上市公司运作情况的人群，因此往往他们的增减持行为对判断上市公司股价具有一定的先行意义。
尹中立对记者说，2013年中国的股票市场将出现明显的结构性变化，中小板市场和创业板市场的估值水平将大幅度降低，并低于主板市场。对比当前的市场现状，估值体系和市场结构将出现颠覆性的变化。
实际上，自今年开年后，面对A股势如破竹的上攻走势，投资者心中始终存在一个挥之不去的忧虑，那就是创业板原始股东的减持冲动。
2013年市场限售股份主要来自IPO和定向增发方式募集资金所形成的限售股，这是当前新增限售股最主要的来源。从最近几年发行情况看，由于定向增发、IPO等融资方式较活跃，市场解禁压力也在不断增加过程中。
去年10月底，首批创业板上市公司的原始股度过了三年的限售期，变为了流通股。但为了稳定宏观环境，首批创业板解禁的原始股东纷纷表态将延缓解禁时间至今年年初。
但从如今的减持情况看，创业板原始股东的减持动力暂时并没有表现出来。首批上市的28家创业板公司中，仅有10家公司的重要股东出现了净减持。其中，上海佳豪被减持数量最多，为1000万股。相反，被减持力度更大的是来自于新上市的次新股，减持动力更大的是风险投资公司。如今年净减持股份数量最多的阳光电源，就被两PE股东天辉国际和展能公司竞相减持，合计套现金额2.3亿元。
有分析师直言，2013年，最好离创业板远点，天量的解禁洪峰，将再次压抑创业板大部分股票的价格。数据可见，2013年全年沪市解禁市值为1.3万亿元，深市主板约为2000亿元，中小板、创业板合计超过8000亿元。从解禁市值与流通市值之比来看，沪市主板的流通市值超过13万亿元，今年的解禁占比不足10%，深市主板解禁市值占比在7%左右，而创业板、中小板解禁市值却达到了其总流通市值的四成。
投资功能和融资功能趋于平衡
股市之所以会出现上市公司及其股东赚得钵满盆溢而投资者亏得找不到家门的现象，正是因为投融资功能不平衡，融资过分容易，投资没有回报。一些网民甚至用“融资者笑、投资者苦”来形容当下的中国股市。
2012年制约股市资金面的重要因素是股市融资规模大，但这一状况在2013年有明显改变。今年初以来，证监会进行严厉的IPO核查，目前已有多家企业退出IPO申请，股市出现了多年没有的休养生息。全国证券期货监管工作会议上，郭树清提出将从新兴加转轨的基本实际出发，“坚持投资功能和融资功能完全平衡”。郭主席的讲话正逐步被投资者接受，并在股市上得到逐步体现。
长期以来，A股市场投资功能处于从属地位，而处于第一位的是融资功能。A股只花了20年时间，就占据全球市值规模“老三”的交椅，从而证明，中国股市的融资功能得到了超常发挥，但投资功能却被压抑，甚至异化。
“现在中国的金融体系主要是大银行加上股票市场，而这基本上只能为大企业和富人拥有的企业进行融资。”经济学家林毅夫表示，
他表示，首先要恢复股市投资性主体功能，从单纯融资向投资、融资兼顾转变。努力调动投资者在资本市场参与游戏的积极性，把他们钱包里多余的钱放到股市上增值，放心大胆地“养猪”。要注意培养多样化的投资主体。
目前中国资本市场存在的一个较大问题，就是资本市场买卖双方实力不平衡。需方投资者，即散户实力较弱。同时，占据投资者份额约15%～20%的机构投资者，目前也呈现散户化的态势。
郭树清对此表示，监管层一直在强调要大力发展机构投资者队伍，重塑中国股市机构投资者与散户的关系，这是对症下药，但还需待以时日。
居安思危，眼下，风光无限的资本市场存在着不可回避的问题，这也是A股飘忽不定的根源所在，只有清除这些干扰，A股才能重新走上正轨。