黄金投资的另类思路

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  最近两个月黄金价格从大涨到急跌,走出了一轮过山车行情。黄金涨了,有人怕错过了机会不知如何操作;黄金跌了,有人怕一跌再跌不知如何操作。其实,用另类的思路操作黄金投资,投资者就能获得更稳妥的收益。
  
  借黄金之题,发关联之财
  
  黄金投资不应该仅仅局限于黄金本身,即使投资者在黄金涨了之后才反应过来也无所谓,因为还有很多黄金关联物正等着上涨。从历史看,当黄金率先上涨到高位、走向不明的时候,与它关联性很强的其他投资品种已经蕴育着很大的投资机会,有时甚至会较投资黄金风险更小而收益更大。例如,2005年5月黄金启动上涨,2个月内大涨到540美元/盎司的历史高位。这个时候很多投资者的注意力都集中到了黄金上,买人恐怕到了技术高点、不买又怕错过一轮牛市。就在很多人犹豫着到底买不买黄金的时候,与金价密切相关的银价8月启动,从6.5美元/盎司上涨到15美元/盎司,涨幅230%,铜价从3500美元/吨大涨到8700美元/吨,涨幅也达到250%,同期黄金股票——山东黄金从7月的低点6.77元一直上涨到最高47.97元,加上全流通对价,涨幅高达900%。反观黄金,虽然最先启动,但最高涨幅不过160%而已。
  
  黄金股票:放大效应的受益者
  衡量黄金股票投资价值的办法是判断它的盈利能力,说白了就是看每股净利(即EPS)的多少,EPS越高,在市盈率不变的情况下投资价值越大,股价就会越高。而影响我国黄金股票最敏感的3个因素中,黄金价格是最直观的,金价通过影响黄金股票的EPS,从而直接影响股价,而且对股价的影响有放大效应。
  以山东黄金为例,在目前产能下,金价每变动10元/克(对于目前金价而言仅仅只是上涨了6%)将会对2006年山东黄金的EPS产生0.12元的影响oL山东黄金2005年的EPS是0.55元,如果增加0.12元,在市盈率不变的情况下,股价将提高22%(股价=市盈率×EPS)。
  所以,如果黄金价格上涨了,而黄金股票还没有上涨,此时投资者就可以大胆介入;如果黄金价格上涨的幅度很大,而黄金股票上涨的幅度还不大,此时投资者也可以介入。这便是利用黄金价格作为一个指标,从而获得关联收益。
  
  贵金属钯:领头羊之后的黑马
  国际贵金属市场由4种商品组成:金、银、铂、钯。在这几个商品中黄金的交易量最大,影响力也最大,是贵金属市场的主力品种。而同为贵金属的银、铂、钯却常被国内投资者所忽略,恰恰就是这些贵金属近期的涨幅都超过了黄金的涨幅。正如股市一样,当贵金属行业被国际投资者看好后,“领头羊”黄金的上涨尽管颇受市场关注,但其涨幅却往往小于盘子更小、更易炒做的银、铂和钯。
  看好钯金主要基于3个理由。一是钯金在2001年初上涨到1100美元/盎司的高点,而现在却只有350美元/盎司。二是用途上钯和铂具有较强的替代性,目前铂金高达1200美元/盎司(在2001年初只有550美元/盎司),随着价格的居高不下,铂金首饰产销锐减,今年铂金的供给将大于需求。而近年来钯首饰在我国二线城市得到极大发展,国际钯需求由于中国需求强劲而反弹;同时随着库存钯的消耗殆尽和价格优势的重新显现,钯可能重新被汽车生产商大量使用。三是对贵金属市场整体看好,金价上涨之后,沉寂多年的银受拉动也大涨了一番,或许下一个就是同样沉寂多年的钯。
  基于铂、钯功能上的可替代性和钯明显的价格优势,推测铂、钯价格的交替将在未来再次显现。作为贵金属领域的小品种,钯如果上涨,其涨幅必大于黄金。
  
  目前投资钯的3种途径
  对于境内居民而言,目前投资钯还十分不便,但仍有3种途径。①购买钯首饰,国内有些全店对自己售出的品牌钯首饰进行回购,但需要注意钯首饰毕竟刚刚发展不久,在全国各地的售价会相差很大,不像黄金和铂金那样规范。②投资钯全币。1989年我国发行过一枚1盎司熊猫钯金币,在北京的月坛市场可以购得,不过此币发行量仅5000枚,尽管市场上售价不高,但不易大量持续购买,③通过代理公司投资境外贵金属商品市场,但投资者在通过此种途径操作时。心须非常注意代理公司的资质和自己资金的安全。
  
  讨细节之巧,套短线之利
  
  除厂将黄金价格作为一个指标赚取关联收益外,我国居民的黄金投资渠道还处在初期阶段,由于系统和市场的微小隔绝和差异,会产生一些不规范的情况,但同时也带来一些明显的获利机会。把握这些差异和规律,能够使投资者通过巧妙的短线操作获得套利机会。
  
  利用境内外金价差异
  我国对黄金进出口仍有一定的管制,这导致国内与国际黄金市场的定价在理论上存在差异。实际运行中,上海黄金交易所的金价与国际金价平均仍有0.1元/克的差价。尽管差价一般都很小,但有时也会大到足以产生套利空间。例如,2005年12月30日国际现货金价折合人民币为134.47元/克,而国内Au99.99金是以133.55元/克收盘的,即国内金价要比国际金价低0.92元/克,显示出国内金价有跟随国际金价标准上行的很大几率。
  同样的情况还存在于国内银行纸黄金产品的定价上。国内商业银行的纸黄金产品多数是银行自行定价的,各市场权重的大小、银行对冲黄金的途径等都影响着各个银行纸黄金产品的定价。例如,2006年5月8日,国际黄金价格为176元/克,建设银行的纸黄金产品“账户金”当天的开盘价为174.4元/克,与国际金价差距较大,必会逐步趋同,精于计算的短线投资者一定能取得较好的人市机会。
  
  利用保证金杠杆作用
  黄金期货市场上保证金制度的杠杆作用,会使国际金价在突破关键点位时暴涨暴跌,这种效应对于短线操作者也十分有用。在金价涨跌较快的时候,因为期货的保证金制度,黄金期货投资者的仓位来不及追加就平仓出局了。特别是在一些重要的整数位关口被突破后,加上市场资金面的紧缩,金价就会出现急涨急跌的现象。今年6月中旬,金价跌破600美元/盎司后在1天内急跌近60美元,然后又很快在不到半天内上涨了30美元,低位和高位的差价达到5%,而这种时候一般是短线买人的好时机。
  把握夜间金价走势
  对于国内黄金投资者而言,国际黄金市场交易最频繁的时段是在晚上,而且主要的定价也在这个时段上。我国的金市会有很多高开和低开的缺口,从技术图形上看缺乏连贯性,短线操作者应该多关心黄金夜市和国际金价的技术图形,它更有意义,从相当程度上影响到投资者的收益状况。
  作者任职于中国建设银行上海市浦东分行
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