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8月和9月上旬的债市行情在震荡中度过。
8月初，资金面较为宽松，但市场对于经济数据及货币政策的预期并不乐观，债券市场经历了一波小幅上行行情，各期限国开债收益率上行10个基点左右。
8月8日，海关总署公布了7月贸易数据，以美元计价的进、出口数据同比增速均出现回落，其中出口同比增长7.2%，较上月的11.3%下降了约4%；进口同比增长11%，较上月的17.2%明显回落。9日，国家统计局公布了7月CPI同比增长1.4%、PPI同比增长5.5%。经济数据显示边际需求有所下降，随后债券二级市场开始下行，交投有所活跃。
8月中上旬，央行发布了《2017年第二季度中国货币政策执行报告》。根据该报告，二季度末非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%，同比上升0.41个百分点，比3月末上升0.14个百分点；近年来我国金融机构超额准备金率总体呈现下行态势，目前超额准备金率在1.5%左右；二季度央行通过“削峰填谷”的方式维护流动性基本稳定；今后M2增速较过去低一些可能成为新的常态；在人民币兑美元汇率中间价报价模型里引入了“逆周期因子”，由此来对冲市场情绪的顺周期波动，从而更充分地反映基本面变化；拟于2018年起，将资产规模在5000亿元以上的商业银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核；继续规范资管业务的发展；要继续实施稳健中性的货币政策。
接下来的几天，一些统计数据陆续公布。7月工业增加值同比增长6.4%，1—7月固定资产投资同比增长8.3%，社会消费品零售总额同比增长10.4%，房地产投资同比增长7.9%，全面低于市场预期。7月人民币贷款增加8255亿元，社会融资规模增长1.22万亿元，M2同比增长9.2%。考虑到7月发行和置换的地方债，以及央行8月以来公开市场持续净回笼，市场对8月下旬的资金面产生了担忧。随后，市场资金面开始趋紧，伴随着大宗商品上涨势头猛烈，银行间市场债券收益率在回到8月初的水平后，因缺乏繼续下行的动力，开始转头向上。
央行公开市场继续“削峰”——持续回收流动性，加上缴税等因素影响，市场资金面出现了越来越紧的态势，短期利率上行明显，短期债券和同业存单的收益率持续攀升。
8月下旬，财政部发布消息，将在8月29日采取滚动发行方式向市场有关银行定向发行6000亿元特别国债。随后央行向市场发出信号，财政部在一级市场发行特别国债，当日央行在二级市场向有关银行开展公开市场操作购入特别国债，因此没有增加一级市场的国债供给，不会对银行间市场流动性造成影响，体现央行维持货币政策稳健中性的态度不变。
临近8月底，10年期最活跃的国开债换券，新老券的利差即刻显现，如果只看收益率曲线的波动，有种10年期国开债收益率突然下行10个基点的错觉。资金面直到8月底一直维持紧张的状态。在8月的最后一周，资金利率持续攀升，非银机构的跨月资金又出现“一跪难求”的局面，债券收益率和同业存单的收益率持续上行。
9月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》发布，自2017年10月1日起施行，并对涉及基金管理人需进行投资调整的事项给予6个月的过渡期。市场不少同业机构认为，此项规定对货币市场基金会有一些影响。“货币市场基金投资于主体信用评级低于 AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 2%”的规定，制约了货币基金投资部分AA+同业存单的规模。“单只货币市场基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的 10%”的规定，会使货币市场基金投资存款的比例受到一定限制。从总体上看，新规对估值体系、风险准备金、平均剩余期限、集中度等方面提出了较高的要求。因此会提高货币市场基金的配置难度，不排除投资收益率降低，从而不排除会暂缓货币市场基金的扩张速度。
进入9月，伴随着人民币汇率持续强势升值，资金面稍有缓解，收益率开始有所下行。9月7日，央行公开市场续作了2980亿元的中期借贷便利（MLF），当天MLF的到期量为1695亿元。央行提前的超量续作，犹如一剂及时的强心针，使资金面瞬间宽松。短期债券收益率开始出现大幅下行，一级市场的同业存单遭到“疯抢”。随后的几天，同业存单收益率开始跳水。3个月AAA级国有股份制银行在一级市场发行的同业存单，收益率在三天内从4.65%下降至4.2%，下降了45个基点。
8月至9月的行情在跌宕起伏中度过，我们彷徨过、纠结过、焦虑过，但无论怎样，这些经历都是一笔宝贵的财富，支撑着我们在这条道路上继续前行。
责任编辑：印颖 鹿宁宁
8月初，资金面较为宽松，但市场对于经济数据及货币政策的预期并不乐观，债券市场经历了一波小幅上行行情，各期限国开债收益率上行10个基点左右。
8月8日，海关总署公布了7月贸易数据，以美元计价的进、出口数据同比增速均出现回落，其中出口同比增长7.2%，较上月的11.3%下降了约4%；进口同比增长11%，较上月的17.2%明显回落。9日，国家统计局公布了7月CPI同比增长1.4%、PPI同比增长5.5%。经济数据显示边际需求有所下降，随后债券二级市场开始下行，交投有所活跃。
8月中上旬，央行发布了《2017年第二季度中国货币政策执行报告》。根据该报告，二季度末非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%，同比上升0.41个百分点，比3月末上升0.14个百分点；近年来我国金融机构超额准备金率总体呈现下行态势，目前超额准备金率在1.5%左右；二季度央行通过“削峰填谷”的方式维护流动性基本稳定；今后M2增速较过去低一些可能成为新的常态；在人民币兑美元汇率中间价报价模型里引入了“逆周期因子”，由此来对冲市场情绪的顺周期波动，从而更充分地反映基本面变化；拟于2018年起，将资产规模在5000亿元以上的商业银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核；继续规范资管业务的发展；要继续实施稳健中性的货币政策。
接下来的几天，一些统计数据陆续公布。7月工业增加值同比增长6.4%，1—7月固定资产投资同比增长8.3%，社会消费品零售总额同比增长10.4%，房地产投资同比增长7.9%，全面低于市场预期。7月人民币贷款增加8255亿元，社会融资规模增长1.22万亿元，M2同比增长9.2%。考虑到7月发行和置换的地方债，以及央行8月以来公开市场持续净回笼，市场对8月下旬的资金面产生了担忧。随后，市场资金面开始趋紧，伴随着大宗商品上涨势头猛烈，银行间市场债券收益率在回到8月初的水平后，因缺乏繼续下行的动力，开始转头向上。
央行公开市场继续“削峰”——持续回收流动性，加上缴税等因素影响，市场资金面出现了越来越紧的态势，短期利率上行明显，短期债券和同业存单的收益率持续攀升。
8月下旬，财政部发布消息，将在8月29日采取滚动发行方式向市场有关银行定向发行6000亿元特别国债。随后央行向市场发出信号，财政部在一级市场发行特别国债，当日央行在二级市场向有关银行开展公开市场操作购入特别国债，因此没有增加一级市场的国债供给，不会对银行间市场流动性造成影响，体现央行维持货币政策稳健中性的态度不变。
临近8月底，10年期最活跃的国开债换券，新老券的利差即刻显现，如果只看收益率曲线的波动，有种10年期国开债收益率突然下行10个基点的错觉。资金面直到8月底一直维持紧张的状态。在8月的最后一周，资金利率持续攀升，非银机构的跨月资金又出现“一跪难求”的局面，债券收益率和同业存单的收益率持续上行。
9月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》发布，自2017年10月1日起施行，并对涉及基金管理人需进行投资调整的事项给予6个月的过渡期。市场不少同业机构认为，此项规定对货币市场基金会有一些影响。“货币市场基金投资于主体信用评级低于 AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 2%”的规定，制约了货币基金投资部分AA+同业存单的规模。“单只货币市场基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的 10%”的规定，会使货币市场基金投资存款的比例受到一定限制。从总体上看，新规对估值体系、风险准备金、平均剩余期限、集中度等方面提出了较高的要求。因此会提高货币市场基金的配置难度，不排除投资收益率降低，从而不排除会暂缓货币市场基金的扩张速度。
进入9月，伴随着人民币汇率持续强势升值，资金面稍有缓解，收益率开始有所下行。9月7日，央行公开市场续作了2980亿元的中期借贷便利（MLF），当天MLF的到期量为1695亿元。央行提前的超量续作，犹如一剂及时的强心针，使资金面瞬间宽松。短期债券收益率开始出现大幅下行，一级市场的同业存单遭到“疯抢”。随后的几天，同业存单收益率开始跳水。3个月AAA级国有股份制银行在一级市场发行的同业存单，收益率在三天内从4.65%下降至4.2%，下降了45个基点。
8月至9月的行情在跌宕起伏中度过，我们彷徨过、纠结过、焦虑过，但无论怎样，这些经历都是一笔宝贵的财富，支撑着我们在这条道路上继续前行。
责任编辑：印颖 鹿宁宁