中国平安:风口浪尖的舞者

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  3月17日,持续下跌的中国平安A股收盘于59.82元,相对于H股收盘53.20港元的溢价率为23%。数据显示,51只既有A股又有H股的股票,截至3月13日A股股价对H股价的平均溢价率为149%。中国平安以23%的溢价率位居倒数第四位,是8只金融股中溢价率最低的股票。
  3月18日,中国平安A股收于56.41元/股,H股收于51.65元/股,A股与H股股价溢价进一步收窄。中国平安正在一步步回归合理区间。
  
  持续下跌打压泡沫
  
  今年以来,无论是1200亿的再融资,还是其沪市港市不尽如人意的表现,乃至不久前瑞银对其大幅抛售,都将中国平安这只金融股在风急浪险的时刻进一步推向了风口浪尖。
  据Wind资讯的区间数据统计,中国平安股价从今年1月1日起,至3月18日收盘止,一直处于持续下跌的状态,区间内跌幅高达47.88%。
  据了解,中国平安在1月29日公司公布的2007年度业绩预增公告预显示,根据2006年新《企业会计准则》,预计公司2007年度全年净利润将同比增长100%以上。公司净利润增长主要源于投资收益的提升、保险业务持续增长以及银行、证券和其他资产管理业务利润贡献的大幅增加。
  但是,100%的业绩预增并未带给中国平安时来运转,峰回路转之余仍不见柳暗花明。而与此同时,在A股市场饱受冷遇的中国平安可谓祸不单行,据香港联交所最新资料披露,中国平安H股3月10日再次成为瑞银(UBS)的抛售对象,并一度成为H股中减持量最大的股票,数额达1110万股。
  据悉,以10日均价57港元计算,瑞银抛售中国平安1110万股H股,总额约达6.32亿港元。当前,瑞银持有的中国平安已降至4.98%,按照香港联交所规则,瑞银此后减持中国平安的举动已无须再向投资者披露。
  或许不能说中国平安股价的一直下跌是受备受争议的1200亿再融资的牵连,但这却颇有一番导火索的意味。事实上,追根溯源,看中国平安的沉与浮,还是要放在我国金融环境的大背景下来看。
  “内部来看,2月份CPI指数高达8.7%,通胀进一步加剧,而2月初向雪灾灾区捐赠款物,就已累计达到4.8亿多元。外部还有近期美国次债危机的波及。”雪鑫理财团队首席分析师雪鑫告诉记者,“这里面暗藏着国家调控的难度,银根紧缩也是双面剑。”
  雪鑫认为,当前的调整类似于类2000年后股市的一次软着陆。据了解,2000~2001年期间,当期物价一直保持着非常“便宜”的水平,而股市却创下了10年新高;但2003~2004年期间物价开始快速回升,股市却经历着跌幅最惨烈、时间跨度最长的“黑暗”景致。而当前,物价水平一升再升的情况下,股市却是一跌再跌,2003~2004年正是一个借鉴。
  
  寿险题材加大盈利筹码
  
  从行业基本面看,2008年1月行业保费增速创下历史记录,2008年寿险深度有望加速上升。这无疑给冬天里中国平安吹来了一丝春风。
  据了解,国内寿险业在经过产品结构调整并摆脱了股票市场的抑制后,重新进入快速扩张中,平安寿险在2007年有大规模的代理人队伍扩充,销售能力大大提高,预计2008年新业务增长率将达40%。
  虽然A股市场调整使得投资人对于保险公司短期业绩压力比较担心,而且真实投资收益预期确实较去年大大下降,不过,可供出售资产和会计准备都可以平滑会计利润,所以中国平安维持1~2年的高业绩仍有可能。
  今后无论股市冷暖,保险行业都将在储蓄类产品和投资类产品的支持下,成为储蓄搬家过程中“左右逢源”的最大受益者。而拥有最丰富产品线的平安则将成为这一时期最具代表性的行业领袖。尽管A股疲弱将影响公司当期业绩,但是在行业和公司基本面向好且A股处于全年较低点位的预期下,中国平安蕴含着投资良机。
  那么,中国平安在经历了长久的下跌之后,是否已到了抄底反弹时期?“瑞银大幅抛售主要还是因为存在泡沫。中国平安目前入场还是有一定的风险。”雪鑫说。他估计,中国平安的理性的价格大体在38~40元之间。
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