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以规定的最低价格作为行权价格进行股权激励触动了市场的神经，方案能够顺利通过董事会这一关离不开鼎晖的支持。这样的一唱一和背后，隐藏着利益交换链条。
由国内知名的豆浆机制造商九阳股份有限公司(002242.SZ，下称“九阳股份”)引发的市场对于上市公司股权激励制度需要规范的讨论继续发酵，而作为事件的当事方一直强调方案符合证监会的相关规定。
按照流程，该方案获得证监会批准后，经过上市公司股东大会决议后即可生效。
公众质疑九阳股份行为有损其他股东的利益，但作为九阳股份重要股东上海鼎晖投资管理有限公司(下称“鼎晖”)为何力挺上市公司，使得方案顺利通过2月15日举行的董事会决议。
鼎晖通过Dinghui SolarEnergy(Hong Kong)Limited持有上市公司5，14％股权。焦树阁作为鼎晖的利益代表担任九阳股份的董事。
值得关注的是鼎晖所持的九阳股份股权将于2011年5月解禁，如何实现退出一直是鼎晖这样的PE最显能力的一环。
从公开信息看，鼎晖于2007年6月22日向九阳股份注资8451万元，但有别于之前鼎晖与被投资对象签署对赌协议，要求对方承诺业绩增长，该投资鼎晖并未预先设置这样保护自身利益的条款。
这与鼎晖所持九阳股份股权较少有一定关系，但在九阳股份推出股权激励的时刻鼎晖的出手相助，相信会换来九阳股份在鼎晖退出时的援手。
对此，公司方面表示股权激励与公司限售股解禁没有关联。
股权激励价格太低?
2011年2月14日，正值西方的情人节，九阳股份选择了停牌，准备公布股权激励方案。
由于此前另外一家家电企业TCL集团(000100，SZ)公布股权激励方案，九阳股份的方案令市场十分期待。
2月15日，九阳股份公布方案为：九阳股份拟向激励对象授予426万股限制性股票，价格为7.59元。在授予日的12个月后分三期解锁，解锁期36个月。在解锁期内，激励对象可在授予日的12个月后、24个月后和36个月后分三期申请解锁，每期解锁数量分别为授予总数的40％、30％和30％。三期解锁的业绩考核条件分别为，以2010年度为基准年，2011年销售额增长率不低于20％，2011年净利润增长率不低于5％；以2011年度为基准年，2012年销售额增长率不低于20％，2012年净利润增长率不低于6％；以2012年度为基准年，2013年销售额增长率不低于20％，2013年净利润增长率不低于7％。同时要求，这三年的年度经营性现金流净额不小于当期净利润。
方案一经公布，市场哗然，质疑行权价太低了，公司方案中激励对象以市价近一半的行权价格购买公司的股权。
面对质疑，九阳股份公司证券事务代表邵际生表示：“五折行权价符合中国证监会股权激励有关事项备忘录1号的要求。”
根据证监会发布的股权激励有关事项备忘录1号文规定，如果标的股票的来源是增量，即通过定向增发方式取得股票，其实质属于定向发行，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50％；“若低于上述标准，则需由公司在股权激励草案中充分分析和披露其对股东权益的摊薄影响，我部提交重组审核委员会讨论决定。”
而海通证券家电分析师陈子仪认为，解锁条件中收入目标较高，利润目标设置较低。虽然5％、6％、7％的利润增长条件低于市场对公司未来增长的普遍预期，但20％的收入增速目标设定并不低，好于海通证券此前对公司201213年收入的增长预测。公司将利润门槛放低，主要是出于希望骨干成员能顺利拿到激励。这只是一个起步，此次计划若能顺利实施，后续仍将出台覆盖面更广、数量更大的激励计划。
此次激励对象主要为年轻骨干成员，意在稳定骨干队伍，加大竞争对手挖角成本。计划草案中提到，“激励对象在获授限制性股票并解锁之后2年内离职的，激励对象应当将其因获授限制性股票而取得的全部收益返还给公司。激励对象在获授限制性股票并解锁之后离职的，自离职之日起2年内不得在与公司存在竞争关系的机构任职或在其他机构从事与其在九阳股份承担的相同或类似工作。
该方案利于稳定现有团队，也有利于人才招揽。鼎晖相助
九阳的股权激励方案依次面临三道关卡：董事会决议、证监会审批和股东大会投票。
该方案在董事会上，由于关联董事姜广勇、崔建华、杨宁宁三人对该议案进行了回避表决，仅有独立董事和其他董事共六人进行了表决，具体为董事长王旭宁、副董事长黄淑玲、董事焦树阁和三名独立董事，分别是刘洪渭、张守文、吴鹰。六人均投了赞成票，使得该方案顺利通过第一关。
焦树阁多次代表鼎晖出任多家上市公司的董事，其还同时担任蒙牛乳业(02319.HK)、雨润食品(01068.HK)、双汇集团的董事。
值得关注的是九阳股份第二大股东BILTING DEVELOPMENT LIMITED持有公司17.07％的股份。
公司公开披露BILTINGDEVELOPMENT LIMITED于2004年10月19日在英属维尔京群岛注册成立，其董事为Lee Puay Khng，是一家国际业务公司，公司编号为619851。
当记者询问该公司是否与其他股东关联时，九阳股份证券事务代表邵际生表示，BILTING DEVELOPMENTLIMITED是公司引进的战略投资者。
1999年，30岁的济南人王旭宁获得了智能型家用全自动豆浆机的国家发明专利，次年他又获得豆浆制备方法及自动豆浆机的国家发明专利。这位毕业于北方交通大学的高级工程师，曾在济南铁路成人中专学校当教师，后来获中欧国际工商学院工商管理硕士学历。
2002年5月，王旭宁、黄淑玲、朱泽春(同时代朱宏韬持股)、许发刚四人决定，共同投资1000万元成立山东九阳小家电有限公司，四人的持股比例依次为49％、2％、29.4％和19.6％。
其中朱宏韬主要从事豆浆机软件开发，而黄淑玲、朱泽春分别是山东省轻工业学院和济南铁路机械学校的教师。多元化之路
在2011年1月底，九阳股份公布了多元化的新进展：公司拟斥资1亿元进入水处理器产品的生产。
九阳股份与海狼星(北京)电器有限公司(下称“海狼星”)于1月18日签署了《合作意向书》。根据协议，九阳股份将出资1亿元在杭州注册成立一家全资子公司，经营范围为：水处理器的研发、生产、销售等；杭州公司成立后，九阳股份还将以现金方式购买海狼星公司部分净资产，包括但不限于专利、商标等无形资产。
公告显示，海狼星公司住所位于北京市丰台区，注册资本300万元，经营范围为饮水机组装及生产、销售五金交 电、家用电器维修、货物进出口等。九阳股份购买海狼星公司部分净资产的金额不超过4000万元。九阳股份将在对海狼星公司进行尽职调查的基础上，由双方协商确定购买金额，并签订最终交易协议。
邵际生在接受本刊采访时表示，多元化是长期战略，不能以短期收益来判断成功与否。水处理产品预计2012年实现收益。
邵际生介绍，九阳进军水处理行业是经过充分考虑的，首先国内水污染事件频发，市场对水处理产品有很大需求，而且行业分散，没有形成有规模的厂家，这为九阳的水处理产品提供了有利的外部条件。
九阳致力于发展小家电产品，水处理产品属于家居小家电，主要有两个销售渠道，即3C卖场和建材市场。
九阳在3C卖场的渠道已经具备一定优势，合作伙伴海狼星将专攻建材市场。
在此之前，九阳与很多水处理产品制造商都有过接触，海狼星的合作态度非常好，他们自身的渠道拓展能力比较弱，非常需要与九阳这样渠道能力强的公司合作。
实际上，海狼星的核心部件都从国外采购，可以说是一家水处理产品的组装公司，九阳看重的是其良好积极的合作态度。
九阳股份多元化也是被迫之举，由于业务单一和市场竞争激烈。虽然九阳股份在豆浆机领域拥有品牌和技术优势，但九阳股份的增长神话引来了同行的垂涎。
豆浆机行业爆炸式增长吸引了众多家电企业的跟进，使得该领域的竞争日趋激烈，九阳股份单一的产品结构也引起了投资者对公司前景的担忧。2010年三季度，九阳股份豆浆机销售依然占总收入的七成，销售结构单一的特点亟待改观。
为了改善公司的产业结构，九阳股份一方面通过投资豆料生产，谋求产业延伸；另一方面，为了进一步丰富小家电产品品类，贯彻多元化精品战略，公司于去年进入了电饭煲市场。此外，公司还通过并购式发展、壮大自身的业务。资料显示，九阳股份的电饭煲产品试销已经结束，201 1年将全面进入销售网点。
但无论豆类业务的相关多元化，还是进军其他行业的横向多元化，至今尚未进入收获期。
消息一出，公司股价开始进入上行通道，此前公司股价处于低谷。
由于2011年5月恰逢公司限售股解禁，这样的消息是否是帮助鼎晖等获得解禁的持股人退出上市公司?
对此，邵际生认为，多元化进展公布与限售股解禁无关。多元化发展是公司既定的发展战略，年初公司就制定了以并购等方式加快多元化发展的规划。
由国内知名的豆浆机制造商九阳股份有限公司(002242.SZ，下称“九阳股份”)引发的市场对于上市公司股权激励制度需要规范的讨论继续发酵，而作为事件的当事方一直强调方案符合证监会的相关规定。
按照流程，该方案获得证监会批准后，经过上市公司股东大会决议后即可生效。
公众质疑九阳股份行为有损其他股东的利益，但作为九阳股份重要股东上海鼎晖投资管理有限公司(下称“鼎晖”)为何力挺上市公司，使得方案顺利通过2月15日举行的董事会决议。
鼎晖通过Dinghui SolarEnergy(Hong Kong)Limited持有上市公司5，14％股权。焦树阁作为鼎晖的利益代表担任九阳股份的董事。
值得关注的是鼎晖所持的九阳股份股权将于2011年5月解禁，如何实现退出一直是鼎晖这样的PE最显能力的一环。
从公开信息看，鼎晖于2007年6月22日向九阳股份注资8451万元，但有别于之前鼎晖与被投资对象签署对赌协议，要求对方承诺业绩增长，该投资鼎晖并未预先设置这样保护自身利益的条款。
这与鼎晖所持九阳股份股权较少有一定关系，但在九阳股份推出股权激励的时刻鼎晖的出手相助，相信会换来九阳股份在鼎晖退出时的援手。
对此，公司方面表示股权激励与公司限售股解禁没有关联。
股权激励价格太低?
2011年2月14日，正值西方的情人节，九阳股份选择了停牌，准备公布股权激励方案。
由于此前另外一家家电企业TCL集团(000100，SZ)公布股权激励方案，九阳股份的方案令市场十分期待。
2月15日，九阳股份公布方案为：九阳股份拟向激励对象授予426万股限制性股票，价格为7.59元。在授予日的12个月后分三期解锁，解锁期36个月。在解锁期内，激励对象可在授予日的12个月后、24个月后和36个月后分三期申请解锁，每期解锁数量分别为授予总数的40％、30％和30％。三期解锁的业绩考核条件分别为，以2010年度为基准年，2011年销售额增长率不低于20％，2011年净利润增长率不低于5％；以2011年度为基准年，2012年销售额增长率不低于20％，2012年净利润增长率不低于6％；以2012年度为基准年，2013年销售额增长率不低于20％，2013年净利润增长率不低于7％。同时要求，这三年的年度经营性现金流净额不小于当期净利润。
方案一经公布，市场哗然，质疑行权价太低了，公司方案中激励对象以市价近一半的行权价格购买公司的股权。
面对质疑，九阳股份公司证券事务代表邵际生表示：“五折行权价符合中国证监会股权激励有关事项备忘录1号的要求。”
根据证监会发布的股权激励有关事项备忘录1号文规定，如果标的股票的来源是增量，即通过定向增发方式取得股票，其实质属于定向发行，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50％；“若低于上述标准，则需由公司在股权激励草案中充分分析和披露其对股东权益的摊薄影响，我部提交重组审核委员会讨论决定。”
而海通证券家电分析师陈子仪认为，解锁条件中收入目标较高，利润目标设置较低。虽然5％、6％、7％的利润增长条件低于市场对公司未来增长的普遍预期，但20％的收入增速目标设定并不低，好于海通证券此前对公司201213年收入的增长预测。公司将利润门槛放低，主要是出于希望骨干成员能顺利拿到激励。这只是一个起步，此次计划若能顺利实施，后续仍将出台覆盖面更广、数量更大的激励计划。
此次激励对象主要为年轻骨干成员，意在稳定骨干队伍，加大竞争对手挖角成本。计划草案中提到，“激励对象在获授限制性股票并解锁之后2年内离职的，激励对象应当将其因获授限制性股票而取得的全部收益返还给公司。激励对象在获授限制性股票并解锁之后离职的，自离职之日起2年内不得在与公司存在竞争关系的机构任职或在其他机构从事与其在九阳股份承担的相同或类似工作。
该方案利于稳定现有团队，也有利于人才招揽。鼎晖相助
九阳的股权激励方案依次面临三道关卡：董事会决议、证监会审批和股东大会投票。
该方案在董事会上，由于关联董事姜广勇、崔建华、杨宁宁三人对该议案进行了回避表决，仅有独立董事和其他董事共六人进行了表决，具体为董事长王旭宁、副董事长黄淑玲、董事焦树阁和三名独立董事，分别是刘洪渭、张守文、吴鹰。六人均投了赞成票，使得该方案顺利通过第一关。
焦树阁多次代表鼎晖出任多家上市公司的董事，其还同时担任蒙牛乳业(02319.HK)、雨润食品(01068.HK)、双汇集团的董事。
值得关注的是九阳股份第二大股东BILTING DEVELOPMENT LIMITED持有公司17.07％的股份。
公司公开披露BILTINGDEVELOPMENT LIMITED于2004年10月19日在英属维尔京群岛注册成立，其董事为Lee Puay Khng，是一家国际业务公司，公司编号为619851。
当记者询问该公司是否与其他股东关联时，九阳股份证券事务代表邵际生表示，BILTING DEVELOPMENTLIMITED是公司引进的战略投资者。
1999年，30岁的济南人王旭宁获得了智能型家用全自动豆浆机的国家发明专利，次年他又获得豆浆制备方法及自动豆浆机的国家发明专利。这位毕业于北方交通大学的高级工程师，曾在济南铁路成人中专学校当教师，后来获中欧国际工商学院工商管理硕士学历。
2002年5月，王旭宁、黄淑玲、朱泽春(同时代朱宏韬持股)、许发刚四人决定，共同投资1000万元成立山东九阳小家电有限公司，四人的持股比例依次为49％、2％、29.4％和19.6％。
其中朱宏韬主要从事豆浆机软件开发，而黄淑玲、朱泽春分别是山东省轻工业学院和济南铁路机械学校的教师。多元化之路
在2011年1月底，九阳股份公布了多元化的新进展：公司拟斥资1亿元进入水处理器产品的生产。
九阳股份与海狼星(北京)电器有限公司(下称“海狼星”)于1月18日签署了《合作意向书》。根据协议，九阳股份将出资1亿元在杭州注册成立一家全资子公司，经营范围为：水处理器的研发、生产、销售等；杭州公司成立后，九阳股份还将以现金方式购买海狼星公司部分净资产，包括但不限于专利、商标等无形资产。
公告显示，海狼星公司住所位于北京市丰台区，注册资本300万元，经营范围为饮水机组装及生产、销售五金交 电、家用电器维修、货物进出口等。九阳股份购买海狼星公司部分净资产的金额不超过4000万元。九阳股份将在对海狼星公司进行尽职调查的基础上，由双方协商确定购买金额，并签订最终交易协议。
邵际生在接受本刊采访时表示，多元化是长期战略，不能以短期收益来判断成功与否。水处理产品预计2012年实现收益。
邵际生介绍，九阳进军水处理行业是经过充分考虑的，首先国内水污染事件频发，市场对水处理产品有很大需求，而且行业分散，没有形成有规模的厂家，这为九阳的水处理产品提供了有利的外部条件。
九阳致力于发展小家电产品，水处理产品属于家居小家电，主要有两个销售渠道，即3C卖场和建材市场。
九阳在3C卖场的渠道已经具备一定优势，合作伙伴海狼星将专攻建材市场。
在此之前，九阳与很多水处理产品制造商都有过接触，海狼星的合作态度非常好，他们自身的渠道拓展能力比较弱，非常需要与九阳这样渠道能力强的公司合作。
实际上，海狼星的核心部件都从国外采购，可以说是一家水处理产品的组装公司，九阳看重的是其良好积极的合作态度。
九阳股份多元化也是被迫之举，由于业务单一和市场竞争激烈。虽然九阳股份在豆浆机领域拥有品牌和技术优势，但九阳股份的增长神话引来了同行的垂涎。
豆浆机行业爆炸式增长吸引了众多家电企业的跟进，使得该领域的竞争日趋激烈，九阳股份单一的产品结构也引起了投资者对公司前景的担忧。2010年三季度，九阳股份豆浆机销售依然占总收入的七成，销售结构单一的特点亟待改观。
为了改善公司的产业结构，九阳股份一方面通过投资豆料生产，谋求产业延伸；另一方面，为了进一步丰富小家电产品品类，贯彻多元化精品战略，公司于去年进入了电饭煲市场。此外，公司还通过并购式发展、壮大自身的业务。资料显示，九阳股份的电饭煲产品试销已经结束，201 1年将全面进入销售网点。
但无论豆类业务的相关多元化，还是进军其他行业的横向多元化，至今尚未进入收获期。
消息一出，公司股价开始进入上行通道，此前公司股价处于低谷。
由于2011年5月恰逢公司限售股解禁，这样的消息是否是帮助鼎晖等获得解禁的持股人退出上市公司?
对此，邵际生认为，多元化进展公布与限售股解禁无关。多元化发展是公司既定的发展战略，年初公司就制定了以并购等方式加快多元化发展的规划。