论文部分内容阅读
【摘 要】公司的资本结构是公司金融领域中最重要的一个问题，对于我国的市场来说，当前我国的金融市场发展比较迅速，规模也逐渐壮大，但要注意的是市场中的制度建设仍处于初级阶段。同时，我国与西方国家制度的背景差异及具体的市场情况，都导致了我们在制度建设上需要进行更加详细的论证和尝试。基于这些问题，我们就更需要对我国上市公司的资本结构进行详细研究。本文结合笔者就自身的积累，谈一谈我国上市公司的资本结构。
【关键词】上市公司;资本市场;资本结构
在经济学领域，公司的资本结构是一个很古老的问题，同时也是专业领域内一直被讨论的一个经典问题。资本结构，从理论上来讲，是上市公司在一定时期内，通过多种筹资模式，最终形成的筹资组合的结果。一家企业，尤其是已经上市的企业，想要拥有长远的发展，就必须不断优化自身的资本结构，根据企业自身所处的发展阶段，调整公司内部资本的来源和成分，从而使企业可以获得良性发展。当前，对公司资本结构的研究在欧美国家都已经比较成熟，但由于中国是新兴的资本市场，各方面发展还不是很完善，因而，我们应该将目光更加具体地聚焦在我国的资本市场中。
一、我国上市公司资本结构现状
（一）偏好于外源筹资
一般来说，上市公司的资本结构可以分为内部和外部两种。所谓内部，就是内源筹资，一般来自于企业经营获利的储蓄，以及其投资的转化结果;外源筹资一般是指吸收其他经济主体的闲置资金。在市场经济成熟的国家，内源融资是企业首选的融资方案，也是企业资金的重要来源。但在我国，大多数上市公司的筹资方案，大部分来自于外部融资。之所以出现这种现象，一是由于企业的留存收益资金不足，无法满足融资的资金需求，二是受到公司股份利益分配政策的制约，强行通过外部筹资的方式，拉高股价，赢得投资者对公司的信心，这实际上增加了企业的融资压力。
（二）债务资金筹资较少且结构需优化
按照负债的偿还期限，我们可以将债务筹资分为流动负债和非流动负债。从我国上市公司目前的筹资方式来看，几乎很少会利用到债务筹资，并且债务筹资的金额在总额中所占比重也是比较低的。同时，我在债务资金中，流动负债比重比较高，资产负债率水平比较低，长期负债，也主要是依靠银行的长期借款，很少会利用到长期债券的筹资方式。这种现象与我国现行的债券制度有很大的关系，我国的债券市场虽然发展较早，但在发展程度上还远远不足，因此，在市场中普遍存在轻债务而重股权的观念。相对于发行债券来说，企业到银行等金融机构借贷，会相对容易，因此造成了这样的结构。但这样的结构，虽然会一定程度上降低融资成本，但意味着企业的短期偿债压力会大大增加，同时也加大了企业的财务风险和经营风险，不利于企业的长期稳健运营。
二、我国上市公司资本结构优化策略
（一）加强内部筹资力度
根据上文所述，我国上市公司大部分内部投资不足，因此有必要加强内部融资的力度，这需要在两个方面进行改善。
首先，必须改变观念，让企业的经营者和企业的投资者认识到，内部融资对企业的重要性和必要性。内部融资不仅是评价一个企业经营状况的重要因素，也是衡量一个企业发展动力的重要尺度。同时，从公司实际的运营方式来看，增加内部融资的比例也能减少企业的运营风险。另一方面，想要内部资金源充足，企业就必须强化内部筹资机制，完善相关制度。这首先要求企业能建立公司的内部控制制度，硬化公司的财务约束力;其次，公司内部也要注重留存收益的用途，建立留存收益转增企业资本金的制度。通过这两方面的努力，我國的上市公司可以逐渐优化自身的资本结构，使企业的经营发展更加健康。
（二）调整公司负债结构，发挥财务杠杆效益
根据上文所述，我国上市公司目前的负债结构，既不合理也不稳定。从偿债期限的长短来看，流动负债比重较高，会导致公司的短期资金压力比较严重;从债务来源来看，借款的比重较高，没有充分发挥杠杆效应。
因此，在调整过程中，企业应该降低流动负债的比重，大力发展长期债券市场，股票市场过热而债券市场过冷的格局，需要企业和政府双方共同进行改变。政府要在一定程度上放宽对债券市场的管控，同时尽快建立健全债券市场的管理机制，正确参与债券市场的资金评估工作。另一方面，还可以通过鼓励我国上市公司适当回购股份，以提高财务杠杆的效应。
综上所述，优化上市公司的资本结构，要从影响公司资本结构的主要因素出发，进行调整。在我国的资本市场中，市场规则还不完善，公司的发展方式也不够成熟。因此，上市公司应该借鉴国外的公司运营模式，优化自身的筹资结构，同时政府也应该逐步优化市场管理机制，为市场中的公司提供一个更加健康、稳定的市场环境。
【参考文献】
[1]袁建辉，李心丹.中国民营上市公司融资结构与治理绩效研究[J].求索，2005，（11）：1-4，8
[2]江乾坤，宋玉华.中国民营上市公司债务结构与经营绩效的相关性研究[J].技术经济，2005
（哈尔滨工业大学，黑龙江 哈尔滨 150000）
【关键词】上市公司;资本市场;资本结构
在经济学领域，公司的资本结构是一个很古老的问题，同时也是专业领域内一直被讨论的一个经典问题。资本结构，从理论上来讲，是上市公司在一定时期内，通过多种筹资模式，最终形成的筹资组合的结果。一家企业，尤其是已经上市的企业，想要拥有长远的发展，就必须不断优化自身的资本结构，根据企业自身所处的发展阶段，调整公司内部资本的来源和成分，从而使企业可以获得良性发展。当前，对公司资本结构的研究在欧美国家都已经比较成熟，但由于中国是新兴的资本市场，各方面发展还不是很完善，因而，我们应该将目光更加具体地聚焦在我国的资本市场中。
一、我国上市公司资本结构现状
（一）偏好于外源筹资
一般来说，上市公司的资本结构可以分为内部和外部两种。所谓内部，就是内源筹资，一般来自于企业经营获利的储蓄，以及其投资的转化结果;外源筹资一般是指吸收其他经济主体的闲置资金。在市场经济成熟的国家，内源融资是企业首选的融资方案，也是企业资金的重要来源。但在我国，大多数上市公司的筹资方案，大部分来自于外部融资。之所以出现这种现象，一是由于企业的留存收益资金不足，无法满足融资的资金需求，二是受到公司股份利益分配政策的制约，强行通过外部筹资的方式，拉高股价，赢得投资者对公司的信心，这实际上增加了企业的融资压力。
（二）债务资金筹资较少且结构需优化
按照负债的偿还期限，我们可以将债务筹资分为流动负债和非流动负债。从我国上市公司目前的筹资方式来看，几乎很少会利用到债务筹资，并且债务筹资的金额在总额中所占比重也是比较低的。同时，我在债务资金中，流动负债比重比较高，资产负债率水平比较低，长期负债，也主要是依靠银行的长期借款，很少会利用到长期债券的筹资方式。这种现象与我国现行的债券制度有很大的关系，我国的债券市场虽然发展较早，但在发展程度上还远远不足，因此，在市场中普遍存在轻债务而重股权的观念。相对于发行债券来说，企业到银行等金融机构借贷，会相对容易，因此造成了这样的结构。但这样的结构，虽然会一定程度上降低融资成本，但意味着企业的短期偿债压力会大大增加，同时也加大了企业的财务风险和经营风险，不利于企业的长期稳健运营。
二、我国上市公司资本结构优化策略
（一）加强内部筹资力度
根据上文所述，我国上市公司大部分内部投资不足，因此有必要加强内部融资的力度，这需要在两个方面进行改善。
首先，必须改变观念，让企业的经营者和企业的投资者认识到，内部融资对企业的重要性和必要性。内部融资不仅是评价一个企业经营状况的重要因素，也是衡量一个企业发展动力的重要尺度。同时，从公司实际的运营方式来看，增加内部融资的比例也能减少企业的运营风险。另一方面，想要内部资金源充足，企业就必须强化内部筹资机制，完善相关制度。这首先要求企业能建立公司的内部控制制度，硬化公司的财务约束力;其次，公司内部也要注重留存收益的用途，建立留存收益转增企业资本金的制度。通过这两方面的努力，我國的上市公司可以逐渐优化自身的资本结构，使企业的经营发展更加健康。
（二）调整公司负债结构，发挥财务杠杆效益
根据上文所述，我国上市公司目前的负债结构，既不合理也不稳定。从偿债期限的长短来看，流动负债比重较高，会导致公司的短期资金压力比较严重;从债务来源来看，借款的比重较高，没有充分发挥杠杆效应。
因此，在调整过程中，企业应该降低流动负债的比重，大力发展长期债券市场，股票市场过热而债券市场过冷的格局，需要企业和政府双方共同进行改变。政府要在一定程度上放宽对债券市场的管控，同时尽快建立健全债券市场的管理机制，正确参与债券市场的资金评估工作。另一方面，还可以通过鼓励我国上市公司适当回购股份，以提高财务杠杆的效应。
综上所述，优化上市公司的资本结构，要从影响公司资本结构的主要因素出发，进行调整。在我国的资本市场中，市场规则还不完善，公司的发展方式也不够成熟。因此，上市公司应该借鉴国外的公司运营模式，优化自身的筹资结构，同时政府也应该逐步优化市场管理机制，为市场中的公司提供一个更加健康、稳定的市场环境。
【参考文献】
[1]袁建辉，李心丹.中国民营上市公司融资结构与治理绩效研究[J].求索，2005，（11）：1-4，8
[2]江乾坤，宋玉华.中国民营上市公司债务结构与经营绩效的相关性研究[J].技术经济，2005
（哈尔滨工业大学，黑龙江 哈尔滨 150000）