论文部分内容阅读
股票名称：G铜都
股票代码：000630
所属行业：制造业—金属、非金属—有色金属冶炼及压延加工业
低估理由：
A．铜都铜业是我国仅有的三家铜；台炼类上市公司之一，电解铜产量占全国总产量的10．29％，列全国第三位，行业资源优势明显；
B．2005年以来，尽管铜价大幅上升，但是市场广泛预期未来铜价将大幅度下跌，尤其是12月份国际铜市主要多空双方平仓之后，国内股价对铜价下跌预期反应过度，导致G铜都长期低迷；
C．G铜都业绩优良，2005年前三季度实现每股收益0．44元，目前股价仅4元多，市盈率不到10倍，低于同行业平均水平，股价市值与企业业绩严重背离。
走牛预期：
A．国际铜市库存基本已经消耗完毕，且供需缺口较大，国际铜价的走势仍然维持高位，为公司业绩提供了良好支撑；
B．国内铜资源不足，使铜资源类上市公司具有长期投资价值；
C．我国在建筑业和交通运输业的铜消费比例远远低于美国等发达国家，随着这些领域铜消费升级，铜的消费增长潜力还很大。
采样时间：2006—03—14
行业前景可期
铜是国民经济重要的战略物资，在当今社会中与石油等物资具有相似的重要地位。
我国铜资源相对不足，随着中国重工业化进程的加速，对各类生产资源需求的提速更增加了资源紧张程度，铜的需求缺口也将不断扩大，国内铜的价格上涨一路未停。
我国的铜消费领域目前还主要集中在电力行业和机械制造行业，建筑业和交通运输业的铜消费比例还远远低于美国等发达国家。因此，随着这些领域铜消费升级，铜的消费增长潜力还将有进一步提升。
在下一个五年计划中，政府提出了城市化的重心由沿海转向内陆地区。未来5至10年，工业化和城市化进程将继续拉动铜消费的快速增长。来自中国有色金属研究协会的研究报告预测，2006年我国铜需求预计将达380万吨，增长8％；铜产量将达到270万吨左右，增幅8％；国内铜供应缺口约有130万吨。另外，紧跟在中国之后，印度、俄罗斯和巴西等国家铜消费的增长潜力越来越多的引起世界瞩目。
另一方面，国际铜市的旺盛也一直延续至今。目前LME期铜价格仍处于历史高位，据国际知名分析机构预测，未来铜价仍有可观的上涨空间。这就使得铜资源类上市公司具备了长期投资价值。
市场表现优秀
G铜都是铜业里的龙头企业，电解铜；台炼规模居国内第三，仅次于江西铜业和云南铜业，目前有年产20万吨电解铜的)台炼能力。冶炼分金昌)台炼厂和张家港联合铜业公司两部分，各有10万吨产能，公司主要利润来源还在于自有矿山和金昌冶炼厂。
目前金昌冶炼厂生产所需铜精矿来源分四块，一是自产矿，公司自有矿山包括安庆铜矿和冬瓜山铜矿，安庆铜矿年产铜精矿8500吨，冬瓜山铜矿完全达产后年产铜精矿3．3万吨；二是集团公司矿山每年供应约6000吨；三是通过集团公司进口4～5万吨；四是国内购买。
G铜都在投巨资开采的冬瓜山项目达产之后，可以年产精矿含铜3．1万吨，30万吨球团铁等，将使公司铜精矿自给率提高到近40％，公司产能得到大幅提高，2005年冬瓜山项目为公司贡献了精矿含铜1．5万吨、20万吨球团铁。正是因为公司拥有大量资源储备，再加上铜价格的大幅上涨，公司经营业绩大幅攀升成为必然。
企业所在铜陵地区铜矿资源丰富，铜矿品位在国内矿区中较高；目前公司；台炼规模位居全国第三位，发展目标是到2010年进入全球铜行业前十位；公司位置靠近长江三角洲铜消费集中地带，因而具有一定的区位优势。
G铜都发展战略清晰，“铜矿采选(冬瓜山开发)——冶炼(产能提高)——铜材(铜板带+电子铜带+漆包线)”产业链不断完善。上市以来净利润年复合增长率为74．46％。经营稳定，抗周期性波动风险能力较强；并且生产规模也是不断扩张，铜矿自给率逐年上升。
综合以上分析，由于毛利率水平的提升以及经营规模的扩大，公司未来三至五年业绩将逆周期而上，净利润年均增长率在33％左右。
低估理由
G铜都业绩及成长性极好，2005年三季度公司每股收益已达0．44元，净利润同比上涨50％以上，这使得公司股票成为基金等机构投资者所钟爱的品种，丰和价值、泰和证券、中信经典配置等十大基金名列其流通股东的前十名，并有明显的增持迹象，机构投资者的扎堆介入，将促使该股股价保持长期涨升趋势。
去年国际上铜等有色金属价格飞涨，但各方预期未来铜价将大幅下跌，铜价周期顶点已经到来。因此各方纷纷抛售平仓，导致铜库存下降非常厉害，2月28日上期所铜库存跌至19463吨，这是有史以来的最低水平。
此信息波及国内股市，导致G铜都价位低迷，市场对铜上市公司的预期片面地强调周期性，而忽视其成长性；且受到整体股市影响，G铜都居于一个较低位置。但从目前市场基金的沽空行为来看，仍是基于短期技术性的考虑，抑或是一种技术性抛空的尝试。3月7日当铜价再度回落4700美元时，基金减持空头的举动能够反映出这一倾向。
从公布的美国2月份供应协会采购经理人指数攀升至56．7来看，美国制造业景气回升。对于美国下一个阶段精铜的消费，我们给予乐观评估。国内方面，随着消费旺季的到来，国内现货铜的交易量出现回升，消费启动迹象开始逐步显现。这些消息都为G铜都的业绩继续攀升提供了良好支持。
二级市场上，目前公司股价只有4元多，动态市盈率也才7倍多一点，由于自身质地优良，其投资价值严重低估。该股业绩优良，业绩每股0．60元以上，且该股有13基金机构重仓持有高达1．3亿股，占流通股的23％，后市大幅上涨不可低估。一旦该股投资价值被市场挖掘和重新估值，若按12倍市盈率计算，该股理论价格应在7．20元以上，因此该股理论上应有50％以上的涨幅，业绩浪井喷一触即发。
后市走牛支撑
公司是有色金属行业的绝对龙头，生产规模和盈利能力都在两市有色金属类上市公司中非常突出，可转债项目的陆续投产见效使公司业绩持续高速增长，基本面对当前股价具有强大的支撑作用，属于低风险投资佳品，中长线投资价值非常突出。
G铜都基金持有16．31％股份，属于机构云集的业绩蓝筹股，随着上升通道的形成，受益于较高的行业景气度，公司成长性值得看好。在业绩增长的保障下，势必将成为资金攻击的主要目标，成为带领大盘的新崛起优质蓝筹股。
股票代码：000630
所属行业：制造业—金属、非金属—有色金属冶炼及压延加工业
低估理由：
A．铜都铜业是我国仅有的三家铜；台炼类上市公司之一，电解铜产量占全国总产量的10．29％，列全国第三位，行业资源优势明显；
B．2005年以来，尽管铜价大幅上升，但是市场广泛预期未来铜价将大幅度下跌，尤其是12月份国际铜市主要多空双方平仓之后，国内股价对铜价下跌预期反应过度，导致G铜都长期低迷；
C．G铜都业绩优良，2005年前三季度实现每股收益0．44元，目前股价仅4元多，市盈率不到10倍，低于同行业平均水平，股价市值与企业业绩严重背离。
走牛预期：
A．国际铜市库存基本已经消耗完毕，且供需缺口较大，国际铜价的走势仍然维持高位，为公司业绩提供了良好支撑；
B．国内铜资源不足，使铜资源类上市公司具有长期投资价值；
C．我国在建筑业和交通运输业的铜消费比例远远低于美国等发达国家，随着这些领域铜消费升级，铜的消费增长潜力还很大。
采样时间：2006—03—14
行业前景可期
铜是国民经济重要的战略物资，在当今社会中与石油等物资具有相似的重要地位。
我国铜资源相对不足，随着中国重工业化进程的加速，对各类生产资源需求的提速更增加了资源紧张程度，铜的需求缺口也将不断扩大，国内铜的价格上涨一路未停。
我国的铜消费领域目前还主要集中在电力行业和机械制造行业，建筑业和交通运输业的铜消费比例还远远低于美国等发达国家。因此，随着这些领域铜消费升级，铜的消费增长潜力还将有进一步提升。
在下一个五年计划中，政府提出了城市化的重心由沿海转向内陆地区。未来5至10年，工业化和城市化进程将继续拉动铜消费的快速增长。来自中国有色金属研究协会的研究报告预测，2006年我国铜需求预计将达380万吨，增长8％；铜产量将达到270万吨左右，增幅8％；国内铜供应缺口约有130万吨。另外，紧跟在中国之后，印度、俄罗斯和巴西等国家铜消费的增长潜力越来越多的引起世界瞩目。
另一方面，国际铜市的旺盛也一直延续至今。目前LME期铜价格仍处于历史高位，据国际知名分析机构预测，未来铜价仍有可观的上涨空间。这就使得铜资源类上市公司具备了长期投资价值。
市场表现优秀
G铜都是铜业里的龙头企业，电解铜；台炼规模居国内第三，仅次于江西铜业和云南铜业，目前有年产20万吨电解铜的)台炼能力。冶炼分金昌)台炼厂和张家港联合铜业公司两部分，各有10万吨产能，公司主要利润来源还在于自有矿山和金昌冶炼厂。
目前金昌冶炼厂生产所需铜精矿来源分四块，一是自产矿，公司自有矿山包括安庆铜矿和冬瓜山铜矿，安庆铜矿年产铜精矿8500吨，冬瓜山铜矿完全达产后年产铜精矿3．3万吨；二是集团公司矿山每年供应约6000吨；三是通过集团公司进口4～5万吨；四是国内购买。
G铜都在投巨资开采的冬瓜山项目达产之后，可以年产精矿含铜3．1万吨，30万吨球团铁等，将使公司铜精矿自给率提高到近40％，公司产能得到大幅提高，2005年冬瓜山项目为公司贡献了精矿含铜1．5万吨、20万吨球团铁。正是因为公司拥有大量资源储备，再加上铜价格的大幅上涨，公司经营业绩大幅攀升成为必然。
企业所在铜陵地区铜矿资源丰富，铜矿品位在国内矿区中较高；目前公司；台炼规模位居全国第三位，发展目标是到2010年进入全球铜行业前十位；公司位置靠近长江三角洲铜消费集中地带，因而具有一定的区位优势。
G铜都发展战略清晰，“铜矿采选(冬瓜山开发)——冶炼(产能提高)——铜材(铜板带+电子铜带+漆包线)”产业链不断完善。上市以来净利润年复合增长率为74．46％。经营稳定，抗周期性波动风险能力较强；并且生产规模也是不断扩张，铜矿自给率逐年上升。
综合以上分析，由于毛利率水平的提升以及经营规模的扩大，公司未来三至五年业绩将逆周期而上，净利润年均增长率在33％左右。
低估理由
G铜都业绩及成长性极好，2005年三季度公司每股收益已达0．44元，净利润同比上涨50％以上，这使得公司股票成为基金等机构投资者所钟爱的品种，丰和价值、泰和证券、中信经典配置等十大基金名列其流通股东的前十名，并有明显的增持迹象，机构投资者的扎堆介入，将促使该股股价保持长期涨升趋势。
去年国际上铜等有色金属价格飞涨，但各方预期未来铜价将大幅下跌，铜价周期顶点已经到来。因此各方纷纷抛售平仓，导致铜库存下降非常厉害，2月28日上期所铜库存跌至19463吨，这是有史以来的最低水平。
此信息波及国内股市，导致G铜都价位低迷，市场对铜上市公司的预期片面地强调周期性，而忽视其成长性；且受到整体股市影响，G铜都居于一个较低位置。但从目前市场基金的沽空行为来看，仍是基于短期技术性的考虑，抑或是一种技术性抛空的尝试。3月7日当铜价再度回落4700美元时，基金减持空头的举动能够反映出这一倾向。
从公布的美国2月份供应协会采购经理人指数攀升至56．7来看，美国制造业景气回升。对于美国下一个阶段精铜的消费，我们给予乐观评估。国内方面，随着消费旺季的到来，国内现货铜的交易量出现回升，消费启动迹象开始逐步显现。这些消息都为G铜都的业绩继续攀升提供了良好支持。
二级市场上，目前公司股价只有4元多，动态市盈率也才7倍多一点，由于自身质地优良，其投资价值严重低估。该股业绩优良，业绩每股0．60元以上，且该股有13基金机构重仓持有高达1．3亿股，占流通股的23％，后市大幅上涨不可低估。一旦该股投资价值被市场挖掘和重新估值，若按12倍市盈率计算，该股理论价格应在7．20元以上，因此该股理论上应有50％以上的涨幅，业绩浪井喷一触即发。
后市走牛支撑
公司是有色金属行业的绝对龙头，生产规模和盈利能力都在两市有色金属类上市公司中非常突出，可转债项目的陆续投产见效使公司业绩持续高速增长，基本面对当前股价具有强大的支撑作用，属于低风险投资佳品，中长线投资价值非常突出。
G铜都基金持有16．31％股份，属于机构云集的业绩蓝筹股，随着上升通道的形成，受益于较高的行业景气度，公司成长性值得看好。在业绩增长的保障下，势必将成为资金攻击的主要目标，成为带领大盘的新崛起优质蓝筹股。