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一度引发“哄抢”的高铁业务，一下子变成了烫手山芋。但是，这并未影响到同处利益当中的中国水电的顺利过会。
2011年国内资本市场迄今为止最大的IPO项目顺利过会。
至此，在上市进程中饱受财务疏漏、高铁概念、海外风险等拖累的中国水电，终于修成正果——按照上市进程，2011年9月正式登陆A股，已是大概率事件。
8月1日，中国水电宣布，公司首次公开发行股票，于7月29日通过中国证监会发审委2011年第166次会议审核。中国水电拟发行不超过35亿股，发行后总股本不超过101亿股，募集资金总额为173.68亿元。
目前，中国水利水电建设集团（下称“中国水电集团”）持有中国水电99%的股份。A股发行完成后，中国水电集团将持有中国水电61.26%的股份。
中国水电的数据显示，2008年到2010年，公司累计实现营业收入2378.30亿元，年均增长29.21%；累计实现利润89.64亿元，年均增长54.30%。
财务疏漏
根据中国水电此前发布的招股说明书，其描述的财务状况中似乎存在疏漏。以“预收账款”科目为例，虽然披露了占流动负债的比重达37.73%的预收账款，却没有同时披露预缴税金等相关科目。
一位曾供职于北京地方税务局，现独自开设注册税务师事务所的资深人士告诉本刊记者，一个有工作经验和常识的税务系统的工作人员或注册税务师在抽检一个建筑施工类企业是否存在偷漏税现象时，首先都会将目光扫向该企业资产负债表中的“预收账款”科目余额，并通过计算其与其他资产负债类科目的比重，判断是否有违反税法的迹象。原因在于，建筑施工企业的收支实现与其他类型企业迥异。
该人士说，正常情况下，建筑施工类企业会先收到业主方或者发包方按照合同约定比例支付的预付款项，并利用此笔资金进行成本费用的列支。
尽管按照中国最新出台的《企业会计准则》规定，建筑施工企业应按照完工进度结转收入。但在工程未完全竣工情况下，企业对完工进度单的人为可操控性过高等因素往往导致完工计量的时差，于是就出现了会计准则中出现的提前或延期结转工程收入的现象。
为了杜绝这种现象，中国境内的地方税务机关推动了按收款期结转工程收入，以便及时收缴税金的办法。如包括北京海淀区地方税务局在内的中国境内多家地方税务局都要求，建筑施工企业在收到第一笔工程预付款后，立即按3%计提营业税金上缴，以避免税金被拖延入库。
因此，存在于建筑工程施工公司中的超进度多计工程款的问题，其实是中国税法执行者与中国会计法及会计准则应用者之间的矛盾，是普通企业会计人员所无法逆转的。而在现实中国的财税体制中，违反税法的量刑及经济损失又较违背会计法及会计准则更明确，因此大多数企业的财务负责人本着“早晚都得交的态度”，宁可选择早结转收入早缴税的办法，以确保企业避开不必要的财税风险。
早在10年前，这就已是建筑施工企业财务负责人的共识。但正如前述，这一瑕疵并没有影响中国水电的顺利过会。
曲折上市
事实上，中国水电此番登陆A股市场，其间历经了3年多的曲折。
据一位了解内情的人士介绍，中国水电的上市征途，最早可追溯到2008年。当时，其前身中国水电集团尚未重组，但由于该公司存在管理和财务等方面的问题，最终决定先重组再上市。
2009年11月，完成整体重组的中国水电集团，一边正式脱胎换骨以中国水利水电建设股份有限公司的面貌重新揭牌于世人面前，一边向证监会提出了新的上市申请。
早在2010年11月，来自中国水电上市的保荐人之一——中银国际的一位人士就向记者透露过中国水电的上市时间表，可能是2011年2月。
据他称，当时所有机构的宏观经济预测，均认为2011年1月将公布的2011年中央1号文件，有极大可能会将把“十二五”投资重点的宝押在水利建设方面。那么，处于中国水利水电建设几近垄断地位的中国水电，必然会成为最大的宏观受益者。
然而，中国水电并没能于2011年2月成功上市。尽管1号文件依然把重心放在了水利建设上。
据消息人士称，上市没能成功的原因，是受到了2011年前两个季度股市将现最低点的机构论断和刘志军被“双规”的双重打击。毕竟承建水利工程的收益速度远不及承接高铁工程来得快。
日前，一位匿名券商向记者表示：“今年国内上市的大多是中小盘股，作为首个央企股，中国水电的IPO备受业界关注。目前市场仍处于调整阶段。按照正常流程，中国水电IPO在获得证监会审核通过后，将进入询价阶段。”
作为国内规模最大的水利水电建设企业，中国水电注册资本为40亿元，拥有31家子公司。
招股说明书显示，截至2010年底，中国水电母公司资产负债率为56.59%。
本次中国水电募集资金总额173.68亿元中，大部分将投向工程施工设备采购项目，约为88.428亿元，占比50.91%；有60亿元将用于补充公司流动资金，占比34.55%；有21.04亿元将投向清洁能源电力投资，占比12.11%；此外，还有3.7亿元将投向公共基础设施建设，占比2.13%。
高铁概念
正当“7·23”动车追尾特大事故刺痛国人神经之际，投资者们却发现，中国水电跟高铁也紧密关联。
根据招股说明书，2008年-2011年期间，中国水电承接了京沪高速铁路的建设，合同金额142.7亿元。类似“成为承建我国第一条具有世界先进水平的高速铁路的四家企业之一”的字句在招股说明书中多次出现。
有业内人士指出，尽管利润来得更快，但高铁项目其实只是新业务增长点，水利水电施工建设项目依然是中国水电的主要收入来源。
中国水电涉“铁”也起步于2008年。是时，中国水电以142.7亿元的价格中标京沪高速铁路土建工程3标段，成为除中国中铁、中国中建、中国中交之外，承建京沪高铁的四大央企之一。
同年，中国水电还分别中标新建贵阳至广州铁路站前工程两个项目，分别将于2012年3月和2012年8月竣工，合同额总计为44.56亿元。
2009年，中国水电中标新建南京至杭州铁路客运专线工程，合同金额为49.43亿元，该工程将在2011年12月竣工。同年，中国水电还中标新建南宁至广州铁路站前工程，将于2011年11月竣工，合同金额为29.50亿元。
截至目前，中国水电共承担着包括宁杭、贵广、南广、大西、沪昆等13个铁路项目的施工任务，施工总里程683公里。
2010年，来自京沪高铁公司和宁杭铁路公司两客户的收入，分别只占中国水电营业收入的4.49%和2.66%。
业务庞杂
中国水电的业务板块，主要包括工程承包业务（分为水利水电工程承包和非水利水电工程承包）、电力投资与运营、设备制造与租赁、房地产业务、海外业务等。形成以工程承包为核心，向其他业务板块渗透的完整产业链。
各板块中，最核心的是水利水电工程承包项目，公司承担了国内65%以上的大中型水电站和水利枢纽工程的建设。截至2010年底，累计完成总装机容量为1.45亿千瓦。
而招股说明书显示，中国水电2008年、2009年、2010年，三年的水利水电工程承包收入分别为382.60亿元、389.61亿元、484.52亿元，分别占本公司工程承包业务收入的67.72%、55.40%、52.04%。
中国水电承建的国内重大工程承包项目，主要有长江三峡水利枢纽工程、黄河小浪底水利枢纽、小湾水电站、龙滩电站等。
在电力投资与运营板块方面，中国水电投资了包括四川沙湾、大金坪在内的16个电力项目，以及毛儿盖等5个在建电力项目。
2010年度，电力投资与运营板块分部收入、分部毛利分别为22.75亿元、13.02亿元，分别占本公司营业收入和毛利总额的2.24%和10.29%。
设备制造与租赁板块主要通过旗下的夹江公司从事水利水电专用设备的设计研发、生产、销售。2010年度，设备制造与租赁板块，分部收入、分部毛利分别为14.10亿元、2.23亿元，分别占本公司营业收入和毛利总额的1.39%和1.76%。
房地产主要包括一、二线城市的住宅和商业地产开发项目、销售。
2010年度，房地产板块分部收入和分部毛利，分别为24.03亿元、5.79亿元，分别占公司营业收入和毛利总额的2.37%、4.57%。
按照中国水电战略规划，未来将突出国内水电、国际经营、非水电建筑业务、投融资业务等几大板块。在产业链上逐步完善投资、勘测设计、施工承包、运营管理。由单一的水利水电施工企业成为集国内外建筑工程承包、能源一体的综合型大型跨国公司。
海外风险
在海外市场，中国水电实施“立足主业、多元发展”的战略。海外业务经营模式形成了以工程承包为核心业务、资产经营为重点的业务结构。目前从单纯的工程承包，发展到进入矿产资源投资等高端投资领域，同时介入海外水电站特许经营投资。
截至2010年底，中国水电在建国际项目261个，涉及55个国家，在建合同余额约为820.39亿元人民币，重点海外工程包括泰国科隆泰丹大坝、苏丹麦洛维大坝、马来西亚巴贡水电站等。
2010年，中国水电实现国际业务营业收入263.16亿元，占其营业收入总额的25.93%，新签合同457.01亿元，增幅53.63%。国际业务营业收入比重从2008年的23.48%，提高至2010年的25.93%。
中国水电总经理范集湘曾表示，按照国家的“走出”战略已有十多年历程了。这十多年来，付出很多，有挫折，有教训，有痛苦，也有成就。和其他央企最初的“走出去”战略不同，最主要的一点是水电这种产能的转移，而不是简单的贸易。中国水电走出去不是一种权宜之计，而是一种长期的战略。
在招股说明书里，中国水电指出，公司海外业务增长迅速。2008年、2009年、2010年海外业务收入在合并报表营业收入中，占比分别为23.48%、27.12%、25.93%。
7月14日，范集湘在与中国水电海外事业部座谈时指出，随着公司国际业务的发展，出现了市场营销能力与项目管理能力不平衡、国际经营业绩的增长与国际经营管理能力的增长不平衡等问题。
未来，中国水电将在加大国际业务创新力度，包括创新管控模式，理顺海外事业部、国际公司与区域总部、工程局之间的关系，实现标准化、一体化和本土化。其次是培育旗下工程局完整的国际经营能力，在统一战略框架下以法人主体和竞争主体从事国际业务，实现自主营销和自主经营。
本次过会前，市场最大担心来自利比亚的业务风险。
2011年初以来，由于利比亚局势动荡和战乱，中国水电在利比亚的所有员工撤离，所有经营活动停止。
据悉，目前中国水电在利比亚有6个工程总承包合同，合同总额为17.88亿美元。截至2010年12月31日，中国水电已完成3.98亿美元，占利比亚项目合同总金额的22.26%。未完成合同总额占同期公司海外工程承包业务合同储量的11.58%。公司上述项目已经收到业主预付款约29.55亿元，开具保函折合人民币29.18亿元。
截至2011年2月，中国水电在利比亚境内的项目资产总额约为折合人民币22.19亿元，约占公司2010年12月31日总资产的1.83%。
中国水电在招股说明书里指出，若公司在利比亚的项目被迫全面停止，虽然公司已收到业主预付款可用于覆盖资产损失，但若保函被实际索赔，公司可能发生一定损失。
中国水电人士向记者表示：“经过与国际业务部门的反复沟通，我们已采取各种措施，包括对现场设备、材料、临时工程等，除登记造册、整理汇总、以备查询和损失计算外，还采取多项资产保全措施，以尽量将利比亚的业务风险降低到最小。相信不会对公司上市造成影响。”
在招股说明书里，中国水电表示，未来将继续实施稳健的国际业务优先发展战略，在业务组合中突出国际业务的重要地位，继续扩大国际经营规模，提升国际营业收入占公司总营业收入的比重，增加国际营业利润占公司总利润的比重。
目前，中国水电国际经营业务承揽合同占公司新承揽合同额的36.45%，已经完成营业额占公司总营业额的25.93%。
2011年国内资本市场迄今为止最大的IPO项目顺利过会。
至此，在上市进程中饱受财务疏漏、高铁概念、海外风险等拖累的中国水电，终于修成正果——按照上市进程，2011年9月正式登陆A股，已是大概率事件。
8月1日，中国水电宣布，公司首次公开发行股票，于7月29日通过中国证监会发审委2011年第166次会议审核。中国水电拟发行不超过35亿股，发行后总股本不超过101亿股，募集资金总额为173.68亿元。
目前，中国水利水电建设集团（下称“中国水电集团”）持有中国水电99%的股份。A股发行完成后，中国水电集团将持有中国水电61.26%的股份。
中国水电的数据显示，2008年到2010年，公司累计实现营业收入2378.30亿元，年均增长29.21%；累计实现利润89.64亿元，年均增长54.30%。
财务疏漏
根据中国水电此前发布的招股说明书，其描述的财务状况中似乎存在疏漏。以“预收账款”科目为例，虽然披露了占流动负债的比重达37.73%的预收账款，却没有同时披露预缴税金等相关科目。
一位曾供职于北京地方税务局，现独自开设注册税务师事务所的资深人士告诉本刊记者，一个有工作经验和常识的税务系统的工作人员或注册税务师在抽检一个建筑施工类企业是否存在偷漏税现象时，首先都会将目光扫向该企业资产负债表中的“预收账款”科目余额，并通过计算其与其他资产负债类科目的比重，判断是否有违反税法的迹象。原因在于，建筑施工企业的收支实现与其他类型企业迥异。
该人士说，正常情况下，建筑施工类企业会先收到业主方或者发包方按照合同约定比例支付的预付款项，并利用此笔资金进行成本费用的列支。
尽管按照中国最新出台的《企业会计准则》规定，建筑施工企业应按照完工进度结转收入。但在工程未完全竣工情况下，企业对完工进度单的人为可操控性过高等因素往往导致完工计量的时差，于是就出现了会计准则中出现的提前或延期结转工程收入的现象。
为了杜绝这种现象，中国境内的地方税务机关推动了按收款期结转工程收入，以便及时收缴税金的办法。如包括北京海淀区地方税务局在内的中国境内多家地方税务局都要求，建筑施工企业在收到第一笔工程预付款后，立即按3%计提营业税金上缴，以避免税金被拖延入库。
因此，存在于建筑工程施工公司中的超进度多计工程款的问题，其实是中国税法执行者与中国会计法及会计准则应用者之间的矛盾，是普通企业会计人员所无法逆转的。而在现实中国的财税体制中，违反税法的量刑及经济损失又较违背会计法及会计准则更明确，因此大多数企业的财务负责人本着“早晚都得交的态度”，宁可选择早结转收入早缴税的办法，以确保企业避开不必要的财税风险。
早在10年前，这就已是建筑施工企业财务负责人的共识。但正如前述，这一瑕疵并没有影响中国水电的顺利过会。
曲折上市
事实上，中国水电此番登陆A股市场，其间历经了3年多的曲折。
据一位了解内情的人士介绍，中国水电的上市征途，最早可追溯到2008年。当时，其前身中国水电集团尚未重组，但由于该公司存在管理和财务等方面的问题，最终决定先重组再上市。
2009年11月，完成整体重组的中国水电集团，一边正式脱胎换骨以中国水利水电建设股份有限公司的面貌重新揭牌于世人面前，一边向证监会提出了新的上市申请。
早在2010年11月，来自中国水电上市的保荐人之一——中银国际的一位人士就向记者透露过中国水电的上市时间表，可能是2011年2月。
据他称，当时所有机构的宏观经济预测，均认为2011年1月将公布的2011年中央1号文件，有极大可能会将把“十二五”投资重点的宝押在水利建设方面。那么，处于中国水利水电建设几近垄断地位的中国水电，必然会成为最大的宏观受益者。
然而，中国水电并没能于2011年2月成功上市。尽管1号文件依然把重心放在了水利建设上。
据消息人士称，上市没能成功的原因，是受到了2011年前两个季度股市将现最低点的机构论断和刘志军被“双规”的双重打击。毕竟承建水利工程的收益速度远不及承接高铁工程来得快。
日前，一位匿名券商向记者表示：“今年国内上市的大多是中小盘股，作为首个央企股，中国水电的IPO备受业界关注。目前市场仍处于调整阶段。按照正常流程，中国水电IPO在获得证监会审核通过后，将进入询价阶段。”
作为国内规模最大的水利水电建设企业，中国水电注册资本为40亿元，拥有31家子公司。
招股说明书显示，截至2010年底，中国水电母公司资产负债率为56.59%。
本次中国水电募集资金总额173.68亿元中，大部分将投向工程施工设备采购项目，约为88.428亿元，占比50.91%；有60亿元将用于补充公司流动资金，占比34.55%；有21.04亿元将投向清洁能源电力投资，占比12.11%；此外，还有3.7亿元将投向公共基础设施建设，占比2.13%。
高铁概念
正当“7·23”动车追尾特大事故刺痛国人神经之际，投资者们却发现，中国水电跟高铁也紧密关联。
根据招股说明书，2008年-2011年期间，中国水电承接了京沪高速铁路的建设，合同金额142.7亿元。类似“成为承建我国第一条具有世界先进水平的高速铁路的四家企业之一”的字句在招股说明书中多次出现。
有业内人士指出，尽管利润来得更快，但高铁项目其实只是新业务增长点，水利水电施工建设项目依然是中国水电的主要收入来源。
中国水电涉“铁”也起步于2008年。是时，中国水电以142.7亿元的价格中标京沪高速铁路土建工程3标段，成为除中国中铁、中国中建、中国中交之外，承建京沪高铁的四大央企之一。
同年，中国水电还分别中标新建贵阳至广州铁路站前工程两个项目，分别将于2012年3月和2012年8月竣工，合同额总计为44.56亿元。
2009年，中国水电中标新建南京至杭州铁路客运专线工程，合同金额为49.43亿元，该工程将在2011年12月竣工。同年，中国水电还中标新建南宁至广州铁路站前工程，将于2011年11月竣工，合同金额为29.50亿元。
截至目前，中国水电共承担着包括宁杭、贵广、南广、大西、沪昆等13个铁路项目的施工任务，施工总里程683公里。
2010年，来自京沪高铁公司和宁杭铁路公司两客户的收入，分别只占中国水电营业收入的4.49%和2.66%。
业务庞杂
中国水电的业务板块，主要包括工程承包业务（分为水利水电工程承包和非水利水电工程承包）、电力投资与运营、设备制造与租赁、房地产业务、海外业务等。形成以工程承包为核心，向其他业务板块渗透的完整产业链。
各板块中，最核心的是水利水电工程承包项目，公司承担了国内65%以上的大中型水电站和水利枢纽工程的建设。截至2010年底，累计完成总装机容量为1.45亿千瓦。
而招股说明书显示，中国水电2008年、2009年、2010年，三年的水利水电工程承包收入分别为382.60亿元、389.61亿元、484.52亿元，分别占本公司工程承包业务收入的67.72%、55.40%、52.04%。
中国水电承建的国内重大工程承包项目，主要有长江三峡水利枢纽工程、黄河小浪底水利枢纽、小湾水电站、龙滩电站等。
在电力投资与运营板块方面，中国水电投资了包括四川沙湾、大金坪在内的16个电力项目，以及毛儿盖等5个在建电力项目。
2010年度，电力投资与运营板块分部收入、分部毛利分别为22.75亿元、13.02亿元，分别占本公司营业收入和毛利总额的2.24%和10.29%。
设备制造与租赁板块主要通过旗下的夹江公司从事水利水电专用设备的设计研发、生产、销售。2010年度，设备制造与租赁板块，分部收入、分部毛利分别为14.10亿元、2.23亿元，分别占本公司营业收入和毛利总额的1.39%和1.76%。
房地产主要包括一、二线城市的住宅和商业地产开发项目、销售。
2010年度，房地产板块分部收入和分部毛利，分别为24.03亿元、5.79亿元，分别占公司营业收入和毛利总额的2.37%、4.57%。
按照中国水电战略规划，未来将突出国内水电、国际经营、非水电建筑业务、投融资业务等几大板块。在产业链上逐步完善投资、勘测设计、施工承包、运营管理。由单一的水利水电施工企业成为集国内外建筑工程承包、能源一体的综合型大型跨国公司。
海外风险
在海外市场，中国水电实施“立足主业、多元发展”的战略。海外业务经营模式形成了以工程承包为核心业务、资产经营为重点的业务结构。目前从单纯的工程承包，发展到进入矿产资源投资等高端投资领域，同时介入海外水电站特许经营投资。
截至2010年底，中国水电在建国际项目261个，涉及55个国家，在建合同余额约为820.39亿元人民币，重点海外工程包括泰国科隆泰丹大坝、苏丹麦洛维大坝、马来西亚巴贡水电站等。
2010年，中国水电实现国际业务营业收入263.16亿元，占其营业收入总额的25.93%，新签合同457.01亿元，增幅53.63%。国际业务营业收入比重从2008年的23.48%，提高至2010年的25.93%。
中国水电总经理范集湘曾表示，按照国家的“走出”战略已有十多年历程了。这十多年来，付出很多，有挫折，有教训，有痛苦，也有成就。和其他央企最初的“走出去”战略不同，最主要的一点是水电这种产能的转移，而不是简单的贸易。中国水电走出去不是一种权宜之计，而是一种长期的战略。
在招股说明书里，中国水电指出，公司海外业务增长迅速。2008年、2009年、2010年海外业务收入在合并报表营业收入中，占比分别为23.48%、27.12%、25.93%。
7月14日，范集湘在与中国水电海外事业部座谈时指出，随着公司国际业务的发展，出现了市场营销能力与项目管理能力不平衡、国际经营业绩的增长与国际经营管理能力的增长不平衡等问题。
未来，中国水电将在加大国际业务创新力度，包括创新管控模式，理顺海外事业部、国际公司与区域总部、工程局之间的关系，实现标准化、一体化和本土化。其次是培育旗下工程局完整的国际经营能力，在统一战略框架下以法人主体和竞争主体从事国际业务，实现自主营销和自主经营。
本次过会前，市场最大担心来自利比亚的业务风险。
2011年初以来，由于利比亚局势动荡和战乱，中国水电在利比亚的所有员工撤离，所有经营活动停止。
据悉，目前中国水电在利比亚有6个工程总承包合同，合同总额为17.88亿美元。截至2010年12月31日，中国水电已完成3.98亿美元，占利比亚项目合同总金额的22.26%。未完成合同总额占同期公司海外工程承包业务合同储量的11.58%。公司上述项目已经收到业主预付款约29.55亿元，开具保函折合人民币29.18亿元。
截至2011年2月，中国水电在利比亚境内的项目资产总额约为折合人民币22.19亿元，约占公司2010年12月31日总资产的1.83%。
中国水电在招股说明书里指出，若公司在利比亚的项目被迫全面停止，虽然公司已收到业主预付款可用于覆盖资产损失，但若保函被实际索赔，公司可能发生一定损失。
中国水电人士向记者表示：“经过与国际业务部门的反复沟通，我们已采取各种措施，包括对现场设备、材料、临时工程等，除登记造册、整理汇总、以备查询和损失计算外，还采取多项资产保全措施，以尽量将利比亚的业务风险降低到最小。相信不会对公司上市造成影响。”
在招股说明书里，中国水电表示，未来将继续实施稳健的国际业务优先发展战略，在业务组合中突出国际业务的重要地位，继续扩大国际经营规模，提升国际营业收入占公司总营业收入的比重，增加国际营业利润占公司总利润的比重。
目前，中国水电国际经营业务承揽合同占公司新承揽合同额的36.45%，已经完成营业额占公司总营业额的25.93%。