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伴随颐海国际2016年上市，天味食品2019年上市，火锅产业的子产业火锅底料引起资本关注。
据《火锅行业全产业链报告》披露，2011年以来，火锅行业保持年10%的增速，2019年市场总规模达到4 800亿元。而上市公司颐海国际的财报显示，火锅底料业务年复合增长率可以超过50%，对应其股价已是上市时的2-3倍。
做餐饮，不如做火锅;做火锅，不如买海底捞股票;买海底捞股票，不如押注投资火锅底料上市公司。
数百亿元商机
火锅调味品（火锅底料+蘸料）行业的火爆，背后与餐饮业的发展、食辣经济的崛起、火锅社交化等趋势有关。
据全球企业增长咨询公司弗若斯特沙利文公布的数据，火锅调味品行业的市场规模已经超过200亿元，年均复合增速为14%。
行业大热，前景看好，各路资本扎堆火锅调味品行业掘金。
在上市公司方面，正宗的火锅调味品上市公司是頤海国际和天味食品。
颐海国际隶属“海底捞系”，并先于海底捞上市。
颐海国际的前身，是海底捞于2005年在成都建设的一条火锅底料生产线，产品专供海底捞，随后进化为正式的上游供应商。
因此，海底捞是颐海国际的关联方与大客户。双方约定，颐海国际可以永久免特许使用海底捞商标，而颐海国际向海底捞供货时采用“成本加成法”。
2017年的数据显示，颐海国际向海底捞出售火锅底料的价格为28.2元/千克，对第三方的价格为31.6元/千克。由此，颐海国际主营业务其实有2个毛利率，一个是面向海底捞的28%，一个是面向第三方的54%，后者几乎是前者的2倍。
相较海底捞的火锅餐饮业务，颐海国际的火锅调味品业务更加标准化，食品安全管理难度较低，言外之意反而更易资本化运作。事实上，颐海国际的率先上市为海底捞上市做了“铺路石”。
另一家上市公司天味食品，IPO几经周折，终于在第5次冲击成功。
天味食品曾经是火锅调味品行业的“王者”，近年来却落到第3到第4的位置。 事实上，目前火锅调味品行业市占率的前几位大多有“靠山”支持：颐海国际有大客户海底捞的支持，德庄则有自家火锅店以及合作伙伴呷哺呷哺的支持。天味食品则属于“自力更生”，还是以传统的线下销售为主。 除颐海国际和天味食品，其他食品巨头亦开始布局火锅调味品竞争赛道。
2016年，上市公司呷哺呷哺推出麻辣、番茄、菌汤等11种口味火锅底料打入流通渠道，价格区间在11.8元-20.8元/包，对标中高端市场。
2017年3月，上市公司新希望并购金福猴进军调味品行业，1年后又将四川眉山的“川娃子”纳入旗下。两宗并购的首要目标，都是向市场推出全新的火锅底料产品，而新希望的目标是5年做到20亿元的年营收规模。
而在2018年，山东欣和、贵州老干妈、金锣食品等都已开始布局火锅底料产品，以海底捞、统一等为代表，方便火锅产品大热。
当玩家增多，甚至溢出，传统经验告诉我们，市场的变局即将来到。
底料升级怎么玩？
火锅底料行业一直以来的痛点，即在于同质化严重。
2015年以前，火锅底料产品基本为非透明包装。而在2015年以后，行业开始流行不透明包装，主打全型料、高端，价格是市场平均的2倍以上。
这说明，看似传统的火锅调味品行业，升级早已悄然发生。
火锅调味品行业的升级趋势，目前已经呈现5种趋势。
第一，从2B向2C发展。
以颐海国际为例，其从海底捞分拆独立前，2B与2C业务几乎分庭抗礼。而在IPO后，颐海国际大力发展2C业务，2018年已实现2C业务超过关联方交易。
背后，其实是颐海国际的渠道下沉，也即“天味化”一一其经销商数量从2016年700多个发展到1 500多个，已覆盖完—二线城市。而友商天味食品在三四线市场仍占据优势，其经销商渠道销售收入占主营业务收入比重一直在80%以上。
除渠道下沉，火锅底料正成为线上销售的爆款，广受C端喜爱。其中反映了新生代消费群体崛起后，由消费端向产业端的倒逼。
第二，消费场景正从厨房走向餐桌。
当前城市消费群体中，租房一族已经占据相当大的比重，其基本特点是人均居住面积较小，对应到餐厨则是人均占有厨房面积较小。
过去，火锅底料是作为调味品进行设计、销售的，它的消费场景不一定是火锅，而是某种菜品的调料。现在则不同，火锅底料正从厨房走向客厅，它解决的就是“不会做饭怎么办”的问题。
由此趋势导致的一个现象是，单人份火锅底料产品出现热销，其无疑打中了“单身经济”的痛点，贴合了新生代的消费特点。
第三，瞄准新生代。
全型料的热销，很能说明消费群体正在向90后、00后倾斜。
与传统火锅底料的粉料状不同，全型料增加了整辣椒、草果、香叶等，且采用不透明包装，看上去更具食欲。
全型料的产品设计，实际上贴合的是90后、00后更为看重的产品体验与“氛围感”，即新生代的消费者希望感受到来自“真实食材”的诱惑，希望与产品发生互动，并愿意为这种体验付钱。
第四，口味升级。
火锅底料市场目前正在发生味型升级，比如咖喱味、椰子鸡味、凯里酸汤味等。
小众化的产品是打开大众化产品的入口。这是因为，新生代的消费者天然具有味型猎奇性，而这些小众产品毛利更高、差异化更明显，在渠道层面利润更高，也更容易被推厂。
事实上，在线上渠道最受热捧的产品，正是新概念、新口味、新形态的产品，他们受到新生代消费者的追捧，渠道也赚得盆满钵满。
第五，高端化提高集中度。
按照目前市场格局，火锅底料企业要想从红海中突围，高端化将成为首选。
作为一种大众消费品，调味品行业的涨价是老大难问题，中小企业几乎没有提价的底气。但是，对于海底捞、德庄等具有品牌基础的公司，具有一定的提价空间，可以借此拉开和友商的距离。
2018年1月，火锅底料行业首现地方标准。虽然传统工艺和技术仍是行业主流，食品安全风险较高，但行业趋势一定是向标准化作业、自动化生产等方向发展。这种趋势注定将淘汰掉一批中小企业，作坊式企业，整个火锅调料行业向差异化竞争靠拢，从消费升级、小众化、健康化等方向作出创新。
可以预见的是，巨头企业的加入，提价趋势的到来，可能将触发火锅调味品行业的集中度上升。目前，火锅底料市场行业前3的市占率在30%左右，行业前5的市占率在40%左右，未来3-5个领导品牌有可能占据行业50%以上的市场。
这或许意味着，火锅底料这门生意也将成为巨头的游戏。
据《火锅行业全产业链报告》披露，2011年以来，火锅行业保持年10%的增速，2019年市场总规模达到4 800亿元。而上市公司颐海国际的财报显示，火锅底料业务年复合增长率可以超过50%，对应其股价已是上市时的2-3倍。
做餐饮，不如做火锅;做火锅，不如买海底捞股票;买海底捞股票，不如押注投资火锅底料上市公司。
数百亿元商机
火锅调味品（火锅底料+蘸料）行业的火爆，背后与餐饮业的发展、食辣经济的崛起、火锅社交化等趋势有关。
据全球企业增长咨询公司弗若斯特沙利文公布的数据，火锅调味品行业的市场规模已经超过200亿元，年均复合增速为14%。
行业大热，前景看好，各路资本扎堆火锅调味品行业掘金。
在上市公司方面，正宗的火锅调味品上市公司是頤海国际和天味食品。
颐海国际隶属“海底捞系”，并先于海底捞上市。
颐海国际的前身，是海底捞于2005年在成都建设的一条火锅底料生产线，产品专供海底捞，随后进化为正式的上游供应商。
因此，海底捞是颐海国际的关联方与大客户。双方约定，颐海国际可以永久免特许使用海底捞商标，而颐海国际向海底捞供货时采用“成本加成法”。
2017年的数据显示，颐海国际向海底捞出售火锅底料的价格为28.2元/千克，对第三方的价格为31.6元/千克。由此，颐海国际主营业务其实有2个毛利率，一个是面向海底捞的28%，一个是面向第三方的54%，后者几乎是前者的2倍。
相较海底捞的火锅餐饮业务，颐海国际的火锅调味品业务更加标准化，食品安全管理难度较低，言外之意反而更易资本化运作。事实上，颐海国际的率先上市为海底捞上市做了“铺路石”。
另一家上市公司天味食品，IPO几经周折，终于在第5次冲击成功。
天味食品曾经是火锅调味品行业的“王者”，近年来却落到第3到第4的位置。 事实上，目前火锅调味品行业市占率的前几位大多有“靠山”支持：颐海国际有大客户海底捞的支持，德庄则有自家火锅店以及合作伙伴呷哺呷哺的支持。天味食品则属于“自力更生”，还是以传统的线下销售为主。 除颐海国际和天味食品，其他食品巨头亦开始布局火锅调味品竞争赛道。
2016年，上市公司呷哺呷哺推出麻辣、番茄、菌汤等11种口味火锅底料打入流通渠道，价格区间在11.8元-20.8元/包，对标中高端市场。
2017年3月，上市公司新希望并购金福猴进军调味品行业，1年后又将四川眉山的“川娃子”纳入旗下。两宗并购的首要目标，都是向市场推出全新的火锅底料产品，而新希望的目标是5年做到20亿元的年营收规模。
而在2018年，山东欣和、贵州老干妈、金锣食品等都已开始布局火锅底料产品，以海底捞、统一等为代表，方便火锅产品大热。
当玩家增多，甚至溢出，传统经验告诉我们，市场的变局即将来到。
底料升级怎么玩？
火锅底料行业一直以来的痛点，即在于同质化严重。
2015年以前，火锅底料产品基本为非透明包装。而在2015年以后，行业开始流行不透明包装，主打全型料、高端，价格是市场平均的2倍以上。
这说明，看似传统的火锅调味品行业，升级早已悄然发生。
火锅调味品行业的升级趋势，目前已经呈现5种趋势。
第一，从2B向2C发展。
以颐海国际为例，其从海底捞分拆独立前，2B与2C业务几乎分庭抗礼。而在IPO后，颐海国际大力发展2C业务，2018年已实现2C业务超过关联方交易。
背后，其实是颐海国际的渠道下沉，也即“天味化”一一其经销商数量从2016年700多个发展到1 500多个，已覆盖完—二线城市。而友商天味食品在三四线市场仍占据优势，其经销商渠道销售收入占主营业务收入比重一直在80%以上。
除渠道下沉，火锅底料正成为线上销售的爆款，广受C端喜爱。其中反映了新生代消费群体崛起后，由消费端向产业端的倒逼。
第二，消费场景正从厨房走向餐桌。
当前城市消费群体中，租房一族已经占据相当大的比重，其基本特点是人均居住面积较小，对应到餐厨则是人均占有厨房面积较小。
过去，火锅底料是作为调味品进行设计、销售的，它的消费场景不一定是火锅，而是某种菜品的调料。现在则不同，火锅底料正从厨房走向客厅，它解决的就是“不会做饭怎么办”的问题。
由此趋势导致的一个现象是，单人份火锅底料产品出现热销，其无疑打中了“单身经济”的痛点，贴合了新生代的消费特点。
第三，瞄准新生代。
全型料的热销，很能说明消费群体正在向90后、00后倾斜。
与传统火锅底料的粉料状不同，全型料增加了整辣椒、草果、香叶等，且采用不透明包装，看上去更具食欲。
全型料的产品设计，实际上贴合的是90后、00后更为看重的产品体验与“氛围感”，即新生代的消费者希望感受到来自“真实食材”的诱惑，希望与产品发生互动，并愿意为这种体验付钱。
第四，口味升级。
火锅底料市场目前正在发生味型升级，比如咖喱味、椰子鸡味、凯里酸汤味等。
小众化的产品是打开大众化产品的入口。这是因为，新生代的消费者天然具有味型猎奇性，而这些小众产品毛利更高、差异化更明显，在渠道层面利润更高，也更容易被推厂。
事实上，在线上渠道最受热捧的产品，正是新概念、新口味、新形态的产品，他们受到新生代消费者的追捧，渠道也赚得盆满钵满。
第五，高端化提高集中度。
按照目前市场格局，火锅底料企业要想从红海中突围，高端化将成为首选。
作为一种大众消费品，调味品行业的涨价是老大难问题，中小企业几乎没有提价的底气。但是，对于海底捞、德庄等具有品牌基础的公司，具有一定的提价空间，可以借此拉开和友商的距离。
2018年1月，火锅底料行业首现地方标准。虽然传统工艺和技术仍是行业主流，食品安全风险较高，但行业趋势一定是向标准化作业、自动化生产等方向发展。这种趋势注定将淘汰掉一批中小企业，作坊式企业，整个火锅调料行业向差异化竞争靠拢，从消费升级、小众化、健康化等方向作出创新。
可以预见的是，巨头企业的加入，提价趋势的到来，可能将触发火锅调味品行业的集中度上升。目前，火锅底料市场行业前3的市占率在30%左右，行业前5的市占率在40%左右，未来3-5个领导品牌有可能占据行业50%以上的市场。
这或许意味着，火锅底料这门生意也将成为巨头的游戏。