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摘要：EVA（经济增加值）不仅是一种时务街量指标，更重要的是，它还是一种管理模式和激励机制.在市场经济下，研究适合我国代理人业绩评价与激励机制的指标体系成为当务之息。EVA作为评价代理人的业绩，将EVA嵌励计划融入企业的管理体系具有一定的优越性。本文首先介绍了EVA激励机制的基本理论，然后阐明了其优越性，最后对我国企业运用该机制进行了思考。
关键词：EVA；激励机制
一、企业EVA激励机制的涵义与理念
EVA（Economic Value Added），经济增加值，是从调整后的税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，它的产生源于企业经营绩效考核的目的，但在司腾司特公司的努力下，EVA最终超越了这一狭隘的范畴，向一个全面的财务管理体系和战略执行体系发展。如今，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，而且是一个全面的财务管理的框架，是经营者薪酬的激励机制的基础。
EVA的基本计算公式是：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本总额
=（RONA-WACC）×IC
其中，RONA代表净资产收益率，是企业税后营业利润和净资产的比率。WACC代表加权平均资本成，是对各种资本的个别资本成本进行加权平均计算得来的。而IC则代表资本投入额。当EVA<0时，表明企业未能获得超出资本成本的利润，即它处于亏损状态；当EVA=0时，表明公司恰好维持股东原有财富；当EVA>0时，表明股东增加了额外财富，此时的企业才是真正的盈利。
EVA激励机制的主要包括两部分：EVA红利银行、EVA股票期权计划。
（一）EVA红利银行
EVA红利银行是将公司每一会计年度所赚取的EVA的一定比例作为红利奖励给管理人员，但这部分红利首先存入累积红利数额的户头———红利银行。当EVA为正时，红利银行账面余额累积递增，当EVA为负时，红利银行账面余额减少，抵减以前所获取的红利。对于一名优秀的管理人员而言，只要每期的EVA均为正，那么他每期所获得的红利以及在红利银行中的账面余额都将逐期递增，除了非正常离职，红利银行的户头将始终存在。在红利银行制度下，一部分额外的红利将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而使管理层和员工集中精力于开发具有持久价值的项目。同时，通过基于后续期间的业绩来修订红利支付，削减了管理人员从事短期行为的动机。红利银行的设置也缓解了员工报酬的大幅变动，并且推迟了这种变动带来的影响，直到可以确定这种奖金变动与股东财富的持久变化相关联。
（二）EVA股票期权计划
该计划将股票期权计划与EVA红利计划联系在一起，股票期权的授予数量由当年所获得的EVA红利而定，管理人员使用自己的红利来购买股票期权。行权价格采用递增方式而不是固定的行权价格，在授予时大致等于当时的市场价格，授予后每年行权价格递增，增加的比例约为当年加权平均资本减去股利率。
当前，许多企业对经营者的激励机制都偏向定量考核，主要以利润额等定量指标为主，这种定量指标虽然在一定程度上刺激经营者的工作热情，但过多地强调利润指标对企业的绩效考核工作来说主要存在两方面的问题，即会导致会计信息失真与忽略权益资本成本。
EVA与传统的利润概念不同，它是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值，它剔除了能给企业带来利润的所有资本的资金成本。所以，EVA实质上才是属于股东所有的真实利润。
二、我国激励机制的现状
据统计资料表明，就我国目前的企业状况而言，代理人的收人普通偏低，而且这些收入几乎是固定的，他们的报酬与业绩几乎没有相关关系，即使少数企业采用奖金或期权奖励等方式，收入的可变部分比重仍十分低，起不到应有的激励作用。那些有经营才能的管理者不会心一甘情愿在不可能得到应有报酬的情况下尽一切努力工作.于是管理者的行为会发生偏差，首先丧失了工作积极性，表现为工作效率低下。其次会出现种种形式的在职消费，如购买高级轿车、出国旅游、公款吃喝、配置高级办公装备等，导致管理成本和财务成本大幅度增加。更为极端的就是出现贪污、受贿等犯罪现象。
三、EVA激励机制的优越性分析
围绕EVA构筑的激励体系将对经理人和股东间的博弈产生重要影响，它赋予管理者与股东一样的关注企业成功与失败的心态，可以使管理者具有同股东一样的思维与动力，从而培养出真正的团队和分享精神。EVA激励机制的优越性表现在以下几方面：
（一）EVA可以全面真实地反映企业的经营业绩
EVA在度量企业业绩方面有许多常规指标不可比拟的优势，其最大和最重要的特点就是从股东角度重新定义企业利润，考虑了企业投入的所有资本和成本，因此能够更加真实地反映一个企业的经营业绩，为激励提供更好的指导。EVA指标计算过程中对相关事项的调整有效避免了会计指标短期化和过分稳健的影响，更加精确地说明管理层对价值的实际创造。
（二）EVA有更广的激励范围
EVA对员工的激励可以一直渗透到管理层的底部，有更广的激励范围许多影响EVA的重要经营指标都与一线管理人员甚至普通员工的行为相关，并且能为他们直接控制。这些指标反映的经营信息与一组财务业绩指标联系起来，直接解释了EVA的变化，也和管理人员的奖惩直接挂钩。
（三）EVA激励制度可以建立上不封顶、下不保底的奖金制度
奖金上不封顶，可以给管理人员一种持续的激励，这种激励会使管理人员去发现并成功实施可以使股东财富增值的行为，不断提高业绩。同时，奖金下不保底，管理人员要对自己很差的经营业绩承担责任、遭受惩罚，与企业股东一起承担经营失败的风险。要获得EVA奖金，管理人员就必须改善自己的业绩。 EVA业绩评价系统解决了分权化决策组织的业绩评价问题.正如钱德勒所指出的：以集权化的控制手段来管理大公司，在经营管理环境比较稳定的情况下是比较合适的。在这种环境下，大公司高层管理人员的主要挑战是实现生产和市场营销上的规模经济，他们的主要目标是报告持续增长的利润.公司总部每年根据其和.各经营单位的领导人通过“谈判”达成的预算来衡呈各经营单位的业绩.但是，由于公司总部与各经营单位存在信息不对称，部门经理比公司高层具有更多的有关自己经营方面的信息。因此这只能鼓励经营部门的领导人利用他们比总部所具有的信息优势，在谈判时低估自己的潜在利润，确定容易实现的目标，并且出于自身利益将各个期间的收入与成本进行平滑，在使他们满足他们自己奖金目标的同时而最终使公司的价值下降.而EVA业绩评价系统却恰恰反映了信息时代分权化决策的要求。相对于建立在谈判基础之上的预算来说，EVA具有更强的客观性。对大多数想通过分权提高它们竞争能力的公司来说，EVA可能是对获得决策权的人员在一定期间的业绩进行评价和奖励的最合理的基础，特别是对那些具有资本支出决策权的人员。
四、对我国企业引入EVA激励机制的思考
我国目前企业的高管人员的报酬与业绩几乎没有太大的相关关系，即使少数企业采用奖金或期权奖励等方法，但收入的可变部分比重不高，起不到应有的激励作用。面对经济全球化发展的今天，运用EVA激励机制有利于克服我国企业不重视创新和技术进步的缺点，如果根据EVA的思路来进行薪酬分配，红利计划可以根据年度财务状况自动更新，红利银行还可以鼓励企业经营者长期持续地为公司创造财富，在激励机制中恰当地加入股票期权计划，让EVA成为员工一切行为的指导，在这种激励机制下，利益一致的股东、高管人员和员工必将用团队精神大力开发企业潜能，最大限度调动各种力量形成一种奋斗气势，共同努力提高效率，降低成本，减少浪费，提高资本运营能力，这种作用对国企业具有非同一般的意义。
参考文献：
[1]舒丹，王京芳.EVA应用于薪酬激励制度的思考[J].科技和产业，2005（2）.
[2]张纯.EVA业绩评价体系研究[M].中国财政经济出版社，2003.
[3]陈玲，陶亚民.EVA：一种新的业绩评估方法[J].技术经济与管理研究，2002.
[4]宋力，王小蕾.企业经营者业绩评价指标体系的设置[J].财经问题研究，2002.
[5]A.L埃巴，经济增加值—如何为股东创造财富仁[M].北京中信出版社，2001.
[6]李苹莉，关于经营者业绩评价的思考[J].会计研究，2000.（5）.
作者简介：
罗梦欣（1990—），女，安徽合肥人，安徽大学2012级会计学硕士，研究方向：审计。
关键词：EVA；激励机制
一、企业EVA激励机制的涵义与理念
EVA（Economic Value Added），经济增加值，是从调整后的税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，它的产生源于企业经营绩效考核的目的，但在司腾司特公司的努力下，EVA最终超越了这一狭隘的范畴，向一个全面的财务管理体系和战略执行体系发展。如今，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，而且是一个全面的财务管理的框架，是经营者薪酬的激励机制的基础。
EVA的基本计算公式是：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本总额
=（RONA-WACC）×IC
其中，RONA代表净资产收益率，是企业税后营业利润和净资产的比率。WACC代表加权平均资本成，是对各种资本的个别资本成本进行加权平均计算得来的。而IC则代表资本投入额。当EVA<0时，表明企业未能获得超出资本成本的利润，即它处于亏损状态；当EVA=0时，表明公司恰好维持股东原有财富；当EVA>0时，表明股东增加了额外财富，此时的企业才是真正的盈利。
EVA激励机制的主要包括两部分：EVA红利银行、EVA股票期权计划。
（一）EVA红利银行
EVA红利银行是将公司每一会计年度所赚取的EVA的一定比例作为红利奖励给管理人员，但这部分红利首先存入累积红利数额的户头———红利银行。当EVA为正时，红利银行账面余额累积递增，当EVA为负时，红利银行账面余额减少，抵减以前所获取的红利。对于一名优秀的管理人员而言，只要每期的EVA均为正，那么他每期所获得的红利以及在红利银行中的账面余额都将逐期递增，除了非正常离职，红利银行的户头将始终存在。在红利银行制度下，一部分额外的红利将被保存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而使管理层和员工集中精力于开发具有持久价值的项目。同时，通过基于后续期间的业绩来修订红利支付，削减了管理人员从事短期行为的动机。红利银行的设置也缓解了员工报酬的大幅变动，并且推迟了这种变动带来的影响，直到可以确定这种奖金变动与股东财富的持久变化相关联。
（二）EVA股票期权计划
该计划将股票期权计划与EVA红利计划联系在一起，股票期权的授予数量由当年所获得的EVA红利而定，管理人员使用自己的红利来购买股票期权。行权价格采用递增方式而不是固定的行权价格，在授予时大致等于当时的市场价格，授予后每年行权价格递增，增加的比例约为当年加权平均资本减去股利率。
当前，许多企业对经营者的激励机制都偏向定量考核，主要以利润额等定量指标为主，这种定量指标虽然在一定程度上刺激经营者的工作热情，但过多地强调利润指标对企业的绩效考核工作来说主要存在两方面的问题，即会导致会计信息失真与忽略权益资本成本。
EVA与传统的利润概念不同，它是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值，它剔除了能给企业带来利润的所有资本的资金成本。所以，EVA实质上才是属于股东所有的真实利润。
二、我国激励机制的现状
据统计资料表明，就我国目前的企业状况而言，代理人的收人普通偏低，而且这些收入几乎是固定的，他们的报酬与业绩几乎没有相关关系，即使少数企业采用奖金或期权奖励等方式，收入的可变部分比重仍十分低，起不到应有的激励作用。那些有经营才能的管理者不会心一甘情愿在不可能得到应有报酬的情况下尽一切努力工作.于是管理者的行为会发生偏差，首先丧失了工作积极性，表现为工作效率低下。其次会出现种种形式的在职消费，如购买高级轿车、出国旅游、公款吃喝、配置高级办公装备等，导致管理成本和财务成本大幅度增加。更为极端的就是出现贪污、受贿等犯罪现象。
三、EVA激励机制的优越性分析
围绕EVA构筑的激励体系将对经理人和股东间的博弈产生重要影响，它赋予管理者与股东一样的关注企业成功与失败的心态，可以使管理者具有同股东一样的思维与动力，从而培养出真正的团队和分享精神。EVA激励机制的优越性表现在以下几方面：
（一）EVA可以全面真实地反映企业的经营业绩
EVA在度量企业业绩方面有许多常规指标不可比拟的优势，其最大和最重要的特点就是从股东角度重新定义企业利润，考虑了企业投入的所有资本和成本，因此能够更加真实地反映一个企业的经营业绩，为激励提供更好的指导。EVA指标计算过程中对相关事项的调整有效避免了会计指标短期化和过分稳健的影响，更加精确地说明管理层对价值的实际创造。
（二）EVA有更广的激励范围
EVA对员工的激励可以一直渗透到管理层的底部，有更广的激励范围许多影响EVA的重要经营指标都与一线管理人员甚至普通员工的行为相关，并且能为他们直接控制。这些指标反映的经营信息与一组财务业绩指标联系起来，直接解释了EVA的变化，也和管理人员的奖惩直接挂钩。
（三）EVA激励制度可以建立上不封顶、下不保底的奖金制度
奖金上不封顶，可以给管理人员一种持续的激励，这种激励会使管理人员去发现并成功实施可以使股东财富增值的行为，不断提高业绩。同时，奖金下不保底，管理人员要对自己很差的经营业绩承担责任、遭受惩罚，与企业股东一起承担经营失败的风险。要获得EVA奖金，管理人员就必须改善自己的业绩。 EVA业绩评价系统解决了分权化决策组织的业绩评价问题.正如钱德勒所指出的：以集权化的控制手段来管理大公司，在经营管理环境比较稳定的情况下是比较合适的。在这种环境下，大公司高层管理人员的主要挑战是实现生产和市场营销上的规模经济，他们的主要目标是报告持续增长的利润.公司总部每年根据其和.各经营单位的领导人通过“谈判”达成的预算来衡呈各经营单位的业绩.但是，由于公司总部与各经营单位存在信息不对称，部门经理比公司高层具有更多的有关自己经营方面的信息。因此这只能鼓励经营部门的领导人利用他们比总部所具有的信息优势，在谈判时低估自己的潜在利润，确定容易实现的目标，并且出于自身利益将各个期间的收入与成本进行平滑，在使他们满足他们自己奖金目标的同时而最终使公司的价值下降.而EVA业绩评价系统却恰恰反映了信息时代分权化决策的要求。相对于建立在谈判基础之上的预算来说，EVA具有更强的客观性。对大多数想通过分权提高它们竞争能力的公司来说，EVA可能是对获得决策权的人员在一定期间的业绩进行评价和奖励的最合理的基础，特别是对那些具有资本支出决策权的人员。
四、对我国企业引入EVA激励机制的思考
我国目前企业的高管人员的报酬与业绩几乎没有太大的相关关系，即使少数企业采用奖金或期权奖励等方法，但收入的可变部分比重不高，起不到应有的激励作用。面对经济全球化发展的今天，运用EVA激励机制有利于克服我国企业不重视创新和技术进步的缺点，如果根据EVA的思路来进行薪酬分配，红利计划可以根据年度财务状况自动更新，红利银行还可以鼓励企业经营者长期持续地为公司创造财富，在激励机制中恰当地加入股票期权计划，让EVA成为员工一切行为的指导，在这种激励机制下，利益一致的股东、高管人员和员工必将用团队精神大力开发企业潜能，最大限度调动各种力量形成一种奋斗气势，共同努力提高效率，降低成本，减少浪费，提高资本运营能力，这种作用对国企业具有非同一般的意义。
参考文献：
[1]舒丹，王京芳.EVA应用于薪酬激励制度的思考[J].科技和产业，2005（2）.
[2]张纯.EVA业绩评价体系研究[M].中国财政经济出版社，2003.
[3]陈玲，陶亚民.EVA：一种新的业绩评估方法[J].技术经济与管理研究，2002.
[4]宋力，王小蕾.企业经营者业绩评价指标体系的设置[J].财经问题研究，2002.
[5]A.L埃巴，经济增加值—如何为股东创造财富仁[M].北京中信出版社，2001.
[6]李苹莉，关于经营者业绩评价的思考[J].会计研究，2000.（5）.
作者简介：
罗梦欣（1990—），女，安徽合肥人，安徽大学2012级会计学硕士，研究方向：审计。