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文章根据目前国家对房地产项目开发时间的有关规定，从房地产投资的实物期权特征出发，在考虑房地产项目寿命周期的前提下，针对我国房地产投资的政策和市场特点，运用实物期权定价理论，以Blackscholes（1973）的金融期权定价模型为基础，对原有模型进行修正，提出了一种新的基于改进的B-S模型，应用该模型能够确定使房地产开发商利润最大化的最佳投资时间，并以天津市河东区某房地产开发项目为典型案例验证了模型的有效性。