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以1996—1999年和2005—2008在深、沪市两地上市的股票为样本，选取投资者异质代理指标，运用多元回归分析方法，分析不同发行机制下投资者异质对IPO抑价的影响，并进行比较研究。通过研究表明：询价和固定价格发行都没有消除高IPO抑价，且无论是固定价格发行还是询价发行，投资者异质预期对IPO抑价都产生较大的影响；在存在投资者异质的条件下，与询价发行相比较，固定价格发行下投资者异质预期对IPO抑价影响更大。这不仅从实证的角度为前期理论研究提供支撑，也进一步解释了我国询价发行没有降低IPO抑价的原因。