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近期，税务总局发布《开展增值税发票系统升级版电子发票试运行》通知，决定自8月1日起在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作。本次通知不仅首次认可了第三方服务平台，还对电子发票技术进行实质性的系统规划；与此同时新闻联播、新华社均对此次推广进行报道，电子发票推广进入重点阶段。总局提出的“互联网+税务”观点将电子发票的推广引入更深层次的意义。
政策催化电子发票扩围提速
电子发票作为自上而下的推广模式，主要由税务总局进行试点推广，电子发票的推广能让税务监管部门、企业和消费者多方受益，能真正提高效率，高附加值也非常明显（见附图）。在多方受益的情况下，政府正在加大电子发票的推广力度，仅2年左右时间就陆续颁布了多条法规，通知加大了电子发票的试点范围。我们认为电子发票在试点中的主要扩围方向由两部分组成：1是纵向扩围：由线上电商平台逐步深入线下企业、商户；2是由北上广深等一线城市，逐步拓展至多省市试点运行。
从最近一次颁布的《关于开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作》的通知中明确指出：自8月1日起在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作。试点地区国税机关于7月20日前完成税务端系统升级工作，密切监控系统试运行情况；同时于8月20日前将试运行工作总结上报税务总局。我们认为通知中密集的时间节点，除了显示出税务总局对于电子发票推广力度的强化之外，也显示出前期的电子发票试点过程中已经具备了完备的技术积累以及运营、推广模式。我们认为，当电子发票可作为有效凭证进行入账报销最后一个障碍解除后，行业将进入真正爆发期。
千亿蓝海静待开拓
随着电子发票扩围加速，相关企业正在切入电子发票的全产业链服务，为企业客户提供税务服务，并积极探索税务大数据的创新应用及盈利模式。我们认为从全产业链角度而言，电子发票平台盈利模式主要分为：系统搭建/升级费、电子发票开立、存证费、增值服务费、税务大数据变现。每块业务都具备巨大的空白市场，千亿蓝海静待开拓。
系统搭建/升级费：根据税务总局发布的增值税发票系统升级版与电子发票对接图可以看出，近期线上电商以及大型线下企业均要购置税控开票服务器，并且实现纳税人端的服务器与税务端的对接。随着推广扩围，预计未来中小企业商户也将采用税控盘/金税盘和增值税发票开票软件完成电子发票开具功能。在电子发票线上、线下扩围中，海量商户系统搭建/升级需求将为相关公司提供巨大的市场空间。
电子发票开立、存证：据广州市国税局统计，纸质发票使用成本为1～2元/张（不包括寄送等环节的成本）。据不完全统计，2012年全国税务机关普通发票年印制量约为400多亿份；考虑到在大量实际交易场景中并不严格开具纸制发票，据测算随着电子发票的深入推广，将每年替代2000亿张纸质发票。若按纸质成本的10%收取电子发票服务费，每年将为第三方平台带来百亿级的持续收入。
增值服务费：主要通过对接第三方发票平台与企业ERP平台，为企业客户提供采购端、财务端的日常业务与办税服务的整合，提高企业财务效率；该项目已成为台湾第三方平台的重要盈利模式之一。同时以台湾为例，通过电子发票联动企业、消费者及其他应用平台，提供贸易资讯、账单经分、网络营销等服务，产业链增值空间巨大。
税务大数据变现：平台沉淀出来的交易数据将成为待挖的金矿，其拥有信息控税、企业征信、消费金融、BI以及精准营销等众多变现渠道。目前航天信息凭借税务大数据就小微企业信贷等方面与各大银行加强了合作，同时联手京东深入挖掘税务大数据潜力。公司正在试点不到一年的“融信”企业征信平台，在不到100家企业接入情况下便取得4500万元左右的交易流水；按1%平台手续费计算（征信费、交易撮合费），将获得4500元/企业的交易收入，目前该平台还在与更多的银行进行对接，未来增值服务收入将十分可观。单就税务大数据的企业征信渠道变现而言，未来全国千万级企业客户资源将为公司数据变现打开每年数百亿级的市场空间。
龙头企业最受益
税务征缴和管控对国家而言极为重要而且高度敏感，因此电子发票第三方平台需要经过较为严格的认证与审核，行业准入壁垒将非常高，从而只有为数不多的第三方平台可以得到许可。
其次，对于企业用户而言，需要与电子发票第三方平台对接以实现各类应用与服务，如果电子发票平台过多过于分散，则企业由于全国业务开展的需要，需要与多个平台进行对接，这种过于复杂的体系会使得电子发票的优势得不到发挥。因此，我们注意到，京东、苏宁云商等巨头，都是与一到两家电子发票平台在全国范围开展全面合作，以满足其业务需求。
在行业集中度高及行业将迎来爆发的背景下，我们认为龙头企业将极大受益。目前提供第三方电子发票平台服务的有航天信息、东港股份。航天信息属于“金税工程”老牌公司，在税务系统方面的业务有着深厚的积累；而东港股份前期主营纸质发票印刷业务，在纸质发票向电子发票的转变中，公司积极转型。
东港股份：搭建“瑞宏网”独立第三方平台，通过第三方平台为纳税人提供电子发票开具、保存等服务。该平台是北京国税局唯一指定的电子发票服务平台，同时公司相关业务也在东北、上海地区扩围，目前该平台电子发票开具数量超过1亿份，累计为企业节约发票综合成本2953万元。
航天信息：公司前期为各地税务部门搭建电子发票平台，在电子发票试点区域占有率上处于领先地位；目前成功为多家大型线上电商、线下企业实现升级版电子发票开票服务，未来也将建立起全国性第三方平台。在税务数据变现方面有积极进展：用发票去贷款的“融信平台”试点期已经吸引多方合作；同时近期与京东联手探索“互联网+税务”的创新应用。
政策催化电子发票扩围提速
电子发票作为自上而下的推广模式，主要由税务总局进行试点推广，电子发票的推广能让税务监管部门、企业和消费者多方受益，能真正提高效率，高附加值也非常明显（见附图）。在多方受益的情况下，政府正在加大电子发票的推广力度，仅2年左右时间就陆续颁布了多条法规，通知加大了电子发票的试点范围。我们认为电子发票在试点中的主要扩围方向由两部分组成：1是纵向扩围：由线上电商平台逐步深入线下企业、商户；2是由北上广深等一线城市，逐步拓展至多省市试点运行。
从最近一次颁布的《关于开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作》的通知中明确指出：自8月1日起在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作。试点地区国税机关于7月20日前完成税务端系统升级工作，密切监控系统试运行情况；同时于8月20日前将试运行工作总结上报税务总局。我们认为通知中密集的时间节点，除了显示出税务总局对于电子发票推广力度的强化之外，也显示出前期的电子发票试点过程中已经具备了完备的技术积累以及运营、推广模式。我们认为，当电子发票可作为有效凭证进行入账报销最后一个障碍解除后，行业将进入真正爆发期。
千亿蓝海静待开拓
随着电子发票扩围加速，相关企业正在切入电子发票的全产业链服务，为企业客户提供税务服务，并积极探索税务大数据的创新应用及盈利模式。我们认为从全产业链角度而言，电子发票平台盈利模式主要分为：系统搭建/升级费、电子发票开立、存证费、增值服务费、税务大数据变现。每块业务都具备巨大的空白市场，千亿蓝海静待开拓。
系统搭建/升级费：根据税务总局发布的增值税发票系统升级版与电子发票对接图可以看出，近期线上电商以及大型线下企业均要购置税控开票服务器，并且实现纳税人端的服务器与税务端的对接。随着推广扩围，预计未来中小企业商户也将采用税控盘/金税盘和增值税发票开票软件完成电子发票开具功能。在电子发票线上、线下扩围中，海量商户系统搭建/升级需求将为相关公司提供巨大的市场空间。
电子发票开立、存证：据广州市国税局统计，纸质发票使用成本为1～2元/张（不包括寄送等环节的成本）。据不完全统计，2012年全国税务机关普通发票年印制量约为400多亿份；考虑到在大量实际交易场景中并不严格开具纸制发票，据测算随着电子发票的深入推广，将每年替代2000亿张纸质发票。若按纸质成本的10%收取电子发票服务费，每年将为第三方平台带来百亿级的持续收入。
增值服务费：主要通过对接第三方发票平台与企业ERP平台，为企业客户提供采购端、财务端的日常业务与办税服务的整合，提高企业财务效率；该项目已成为台湾第三方平台的重要盈利模式之一。同时以台湾为例，通过电子发票联动企业、消费者及其他应用平台，提供贸易资讯、账单经分、网络营销等服务，产业链增值空间巨大。
税务大数据变现：平台沉淀出来的交易数据将成为待挖的金矿，其拥有信息控税、企业征信、消费金融、BI以及精准营销等众多变现渠道。目前航天信息凭借税务大数据就小微企业信贷等方面与各大银行加强了合作，同时联手京东深入挖掘税务大数据潜力。公司正在试点不到一年的“融信”企业征信平台，在不到100家企业接入情况下便取得4500万元左右的交易流水；按1%平台手续费计算（征信费、交易撮合费），将获得4500元/企业的交易收入，目前该平台还在与更多的银行进行对接，未来增值服务收入将十分可观。单就税务大数据的企业征信渠道变现而言，未来全国千万级企业客户资源将为公司数据变现打开每年数百亿级的市场空间。
龙头企业最受益
税务征缴和管控对国家而言极为重要而且高度敏感，因此电子发票第三方平台需要经过较为严格的认证与审核，行业准入壁垒将非常高，从而只有为数不多的第三方平台可以得到许可。
其次，对于企业用户而言，需要与电子发票第三方平台对接以实现各类应用与服务，如果电子发票平台过多过于分散，则企业由于全国业务开展的需要，需要与多个平台进行对接，这种过于复杂的体系会使得电子发票的优势得不到发挥。因此，我们注意到，京东、苏宁云商等巨头，都是与一到两家电子发票平台在全国范围开展全面合作，以满足其业务需求。
在行业集中度高及行业将迎来爆发的背景下，我们认为龙头企业将极大受益。目前提供第三方电子发票平台服务的有航天信息、东港股份。航天信息属于“金税工程”老牌公司，在税务系统方面的业务有着深厚的积累；而东港股份前期主营纸质发票印刷业务，在纸质发票向电子发票的转变中，公司积极转型。
东港股份：搭建“瑞宏网”独立第三方平台，通过第三方平台为纳税人提供电子发票开具、保存等服务。该平台是北京国税局唯一指定的电子发票服务平台，同时公司相关业务也在东北、上海地区扩围，目前该平台电子发票开具数量超过1亿份，累计为企业节约发票综合成本2953万元。
航天信息：公司前期为各地税务部门搭建电子发票平台，在电子发票试点区域占有率上处于领先地位；目前成功为多家大型线上电商、线下企业实现升级版电子发票开票服务，未来也将建立起全国性第三方平台。在税务数据变现方面有积极进展：用发票去贷款的“融信平台”试点期已经吸引多方合作；同时近期与京东联手探索“互联网+税务”的创新应用。