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在人类历史上，稳定而持续的经济增长是世界各国人民的共同追求。
以美国为例，从1984年到2008年金融危机期间，经济一方面长期稳定增长，另一方面则摆脱了大幅波动的困扰，这是一个令人惊讶的大稳健时期。做过美联储主席的伯南克觉得，这得归功于美联储高水平的货币政策。
美国先锋集团首席经济学家戴维斯却不这么认为，他比较了美国历史上的两次大稳健，认为大稳健都伴随交通信息技术的改进、经济结构的转变、制度的创新，以及宽松安定的外部环境。其中，交通信息技术减少了市场交易成本，并在一定程度上“内生”出了其他有利因素，是持续繁荣稳定的关键。
在第一次大稳健时期（1840—1856），美联储还不存在呢。
经济活动需要货币的潤滑，但这并不意味着能够从中直接获得能量。货币转化成资本需要金融市场。金融市场如同人的肝脏，其活力取决于资本收益率。资本有一种内嵌着的自我扩张倾向，总是在不断追寻高额回报。在经济领域，只有新技术创造的新经济才能满足资本这种永不停歇、源源不竭的贪婪。强大的金融资本和强大的科技创新能力，就像一个硬币的两面不可分割。
1.在技术周期过程中，从一个范式到另一个范式，资本形态因势而新。
第一次技术浪潮中，地方银行能够办理储蓄和贷款业务，甚至某些国际贸易业务，但是它们无力聚集第二次技术浪潮中铁路建设的巨额资本，这些活动需要吸引和操作资金的新方法，需要依靠股份公司和有限责任来实现。
第三次技术浪潮中，巨大的金融帝国能够轻易为大型工程项目融资，支持牵涉数万工人协作的大工业构想。但这些巨人很快发现，他们难以想象如何提供无数小型消费信贷的任务，而这正是在第四次浪潮中扩张市场所必需的。
在第五次技术浪潮中，风险资本的崛起为科技创新大开方便之门，但谁也不知道，随着数字货币、数字资产、小额众筹、直接上市、区块链金融的演化，在下一次技术浪潮中，金融又将展现什么样的新形态？
演化经济学家卡萝塔·佩蕾丝认为，每一次技术革命都会产生一种“新经济”，随之而来的是生产率的飞跃，催生新的市场行为，包含投资、生产、贸易和消费方式等方面的重大变迁，但这些新东西会改变资本运行的本质和资本主义的周期性特征。
2.在技术浪潮的内部，从一个阶段到另一个阶段，金融创新因时而变。
技术革命的浪潮每隔40～60年发生一次。在浪潮的前半期，灵活的金融资本是扩散过程的动力，有力地将技术革命推向前方。在浪潮后半期，生产资本发挥作用，将这一技术范式扩散到整个经济中。一般来说，每一轮技术革命都可划分为爆发、狂热、协同和成熟4个阶段。每个阶段都需要金融领域的创新。这些金融创新决定技术革命能释放多少潜力，也决定利益的再分配。
在爆发阶段，最多样的创新集中出现。在狂热阶段，新产业就像一个赌场，吸引许多投资者参与其中，投资者通过转手资产或操纵金钱寻找机会，推动资产价格非理性膨胀。在协同阶段，金融创新指向安全可靠的资本回报，通过分享实际利润赚钱。在成熟阶段，产业中的“现金牛”制造越来越多的闲置资金，但高回报的投资机会却越来越少，在边际收益递减的压力下，金融的创造力转向所有权集中，转向对外投资活动，或者采取操作手段榨取非法利润。
同时，这些闲置资本也会四处寻找新技术，开启新一轮产业变革。
3.在推动创新的过程中，从一个国家到另一个国家，金融结构因地而异。
技术创新具有高智力、轻资产的特点，以银行信贷为代表的间接融资体系往往不敢投、不愿投。相比而言，以股权融资为代表的直接融资体系所形成的风险共担、利益共享机制，在支持科技创新方面有天然优势。
在英国之后的数次技术浪潮中，颠覆性创新很多都来自美国，这与美国强大的直接融资体系息息相关。相比之下，以大银行为主导的德国、日本，其技术创新大多是在大型企业内部依靠改进升级完成，或在引进+模仿的基础上进行二次开发，属于寄生性技术创新。不过，近年这些国家的直接融资比重逐渐趋同。自20世纪90年代金融改革以来，日本直接融资比重快速上升，目前稳定在75%左右，与美国（88%）的差距越来越小。德国上升趋势较缓，2018年也达到62%。
直接融资比重并非越大越好。经济发展水平较低时，银行体系更能促进经济增长。当处于中等发展水平时，直接融资重要性显现。直接融资比重提高到一定程度，其边际效应则会下降。当前，中国直接融资占比约50%，其中股权融资16%。在创新驱动背景下，适应当前中国经济发展的最优直接融资约为60%，股权融资为30%，实际结构和最优结构之间还存在较大差距。
创新，一切皆是创新。
熊彼特认为，“创新”的本质是“建立一种新的生产函数”，实现各类生产要素和生产条件的一种新组合，并把这种新组合引进生产体系中去。其中，企业家是实现创新、引进新组合的灵魂。
当企业家实行新组合时，他首先要获得的是维持其创新活动的资金。但在循环流转的静态经济中，一切都是有“归宿”的，原有资本并不是为创新而准备。那么这种创新活动的资金是从哪里来呢？是无充分准备的信贷或灵活的金融资本填补了企业家的需求。资本的职能是为企业家创新提供必要支付手段，利润则是企业家实现了新组合而应得的合理报酬。在创新浪潮的推动下，资本主义经济的发展呈现繁荣、衰退、萧条、复苏的周期性特点。
可以说，资本特别是金融资本和创新息息相关。
资本是推动技术创新的发动机。通过市场机制及其价格规律，资本为技术创新提供合理回报，促进技术产业化。知识既源于生产过程，又源于资本本身。
资本是现代社会需求的挖掘机。自从资本来到人间，社会需求就进入了一个剧烈变动的时代。新需求不断被创造出来，并推动新技术来满足这种需求。
资本是促进创新扩散的播种机。伴随四处流动的资本，创新才能以超越宗教的、政治的、民族国家的和语言的各种限制，以世界主义的方式传播扩散。
创新驱动的中心，是资本。因为资本既是起因，又是结果。
（摘自中国友谊出版公司《资本5000年：资本秩序如何塑造人类文明》 作者：彭兴庭）
以美国为例，从1984年到2008年金融危机期间，经济一方面长期稳定增长，另一方面则摆脱了大幅波动的困扰，这是一个令人惊讶的大稳健时期。做过美联储主席的伯南克觉得，这得归功于美联储高水平的货币政策。
美国先锋集团首席经济学家戴维斯却不这么认为，他比较了美国历史上的两次大稳健，认为大稳健都伴随交通信息技术的改进、经济结构的转变、制度的创新，以及宽松安定的外部环境。其中，交通信息技术减少了市场交易成本，并在一定程度上“内生”出了其他有利因素，是持续繁荣稳定的关键。
在第一次大稳健时期（1840—1856），美联储还不存在呢。
经济活动需要货币的潤滑，但这并不意味着能够从中直接获得能量。货币转化成资本需要金融市场。金融市场如同人的肝脏，其活力取决于资本收益率。资本有一种内嵌着的自我扩张倾向，总是在不断追寻高额回报。在经济领域，只有新技术创造的新经济才能满足资本这种永不停歇、源源不竭的贪婪。强大的金融资本和强大的科技创新能力，就像一个硬币的两面不可分割。
1.在技术周期过程中，从一个范式到另一个范式，资本形态因势而新。
第一次技术浪潮中，地方银行能够办理储蓄和贷款业务，甚至某些国际贸易业务，但是它们无力聚集第二次技术浪潮中铁路建设的巨额资本，这些活动需要吸引和操作资金的新方法，需要依靠股份公司和有限责任来实现。
第三次技术浪潮中，巨大的金融帝国能够轻易为大型工程项目融资，支持牵涉数万工人协作的大工业构想。但这些巨人很快发现，他们难以想象如何提供无数小型消费信贷的任务，而这正是在第四次浪潮中扩张市场所必需的。
在第五次技术浪潮中，风险资本的崛起为科技创新大开方便之门，但谁也不知道，随着数字货币、数字资产、小额众筹、直接上市、区块链金融的演化，在下一次技术浪潮中，金融又将展现什么样的新形态？
演化经济学家卡萝塔·佩蕾丝认为，每一次技术革命都会产生一种“新经济”，随之而来的是生产率的飞跃，催生新的市场行为，包含投资、生产、贸易和消费方式等方面的重大变迁，但这些新东西会改变资本运行的本质和资本主义的周期性特征。
2.在技术浪潮的内部，从一个阶段到另一个阶段，金融创新因时而变。
技术革命的浪潮每隔40～60年发生一次。在浪潮的前半期，灵活的金融资本是扩散过程的动力，有力地将技术革命推向前方。在浪潮后半期，生产资本发挥作用，将这一技术范式扩散到整个经济中。一般来说，每一轮技术革命都可划分为爆发、狂热、协同和成熟4个阶段。每个阶段都需要金融领域的创新。这些金融创新决定技术革命能释放多少潜力，也决定利益的再分配。
在爆发阶段，最多样的创新集中出现。在狂热阶段，新产业就像一个赌场，吸引许多投资者参与其中，投资者通过转手资产或操纵金钱寻找机会，推动资产价格非理性膨胀。在协同阶段，金融创新指向安全可靠的资本回报，通过分享实际利润赚钱。在成熟阶段，产业中的“现金牛”制造越来越多的闲置资金，但高回报的投资机会却越来越少，在边际收益递减的压力下，金融的创造力转向所有权集中，转向对外投资活动，或者采取操作手段榨取非法利润。
同时，这些闲置资本也会四处寻找新技术，开启新一轮产业变革。
3.在推动创新的过程中，从一个国家到另一个国家，金融结构因地而异。
技术创新具有高智力、轻资产的特点，以银行信贷为代表的间接融资体系往往不敢投、不愿投。相比而言，以股权融资为代表的直接融资体系所形成的风险共担、利益共享机制，在支持科技创新方面有天然优势。
在英国之后的数次技术浪潮中，颠覆性创新很多都来自美国，这与美国强大的直接融资体系息息相关。相比之下，以大银行为主导的德国、日本，其技术创新大多是在大型企业内部依靠改进升级完成，或在引进+模仿的基础上进行二次开发，属于寄生性技术创新。不过，近年这些国家的直接融资比重逐渐趋同。自20世纪90年代金融改革以来，日本直接融资比重快速上升，目前稳定在75%左右，与美国（88%）的差距越来越小。德国上升趋势较缓，2018年也达到62%。
直接融资比重并非越大越好。经济发展水平较低时，银行体系更能促进经济增长。当处于中等发展水平时，直接融资重要性显现。直接融资比重提高到一定程度，其边际效应则会下降。当前，中国直接融资占比约50%，其中股权融资16%。在创新驱动背景下，适应当前中国经济发展的最优直接融资约为60%，股权融资为30%，实际结构和最优结构之间还存在较大差距。
创新，一切皆是创新。
熊彼特认为，“创新”的本质是“建立一种新的生产函数”，实现各类生产要素和生产条件的一种新组合，并把这种新组合引进生产体系中去。其中，企业家是实现创新、引进新组合的灵魂。
当企业家实行新组合时，他首先要获得的是维持其创新活动的资金。但在循环流转的静态经济中，一切都是有“归宿”的，原有资本并不是为创新而准备。那么这种创新活动的资金是从哪里来呢？是无充分准备的信贷或灵活的金融资本填补了企业家的需求。资本的职能是为企业家创新提供必要支付手段，利润则是企业家实现了新组合而应得的合理报酬。在创新浪潮的推动下，资本主义经济的发展呈现繁荣、衰退、萧条、复苏的周期性特点。
可以说，资本特别是金融资本和创新息息相关。
资本是推动技术创新的发动机。通过市场机制及其价格规律，资本为技术创新提供合理回报，促进技术产业化。知识既源于生产过程，又源于资本本身。
资本是现代社会需求的挖掘机。自从资本来到人间，社会需求就进入了一个剧烈变动的时代。新需求不断被创造出来，并推动新技术来满足这种需求。
资本是促进创新扩散的播种机。伴随四处流动的资本，创新才能以超越宗教的、政治的、民族国家的和语言的各种限制，以世界主义的方式传播扩散。
创新驱动的中心，是资本。因为资本既是起因，又是结果。
（摘自中国友谊出版公司《资本5000年：资本秩序如何塑造人类文明》 作者：彭兴庭）