今年市场的几次杀跌把不少私募又打回了原形，但海中湾投资却显得格外引人注目，吸取去年股灾中的失败教训，其成功躲过今年以来的几次暴跌并且完美抄底，旗下多只产品净值已经超越股灾前并创出新高，今年以来收益率超过20%，明显跑赢行业内同类平均水平（-10.21%）。公司副总经理兼风控总监段成玉在接受《红周刊》专访中坦承，风险控制对于股票策略私募公司来说是生存关键，此轮回调后不排除有继续下跌的可能，但幅度不会太大。基于此，公司仓位已经逐渐加重，但短期还是以做波段为主。
　　市场下跌的空间有限
　　5月份以来市场又迎来了一波调整，尤其是本周四上午，A股再度大幅杀跌，盘中再破2800点关口。对此，段成玉表示，不排除A股有再下跌的可能，但也可以说A股目前处于底部区域，因此即使再有下跌，幅度也不会很大。“我们公司的仓位现在比较重也是基于此，持仓品种包括网络安全类、互联网类、高送转类、有色类等板块，处于底部区域的个股都是我们建仓的品种。”。
　　近期这波调整来看，导火索是“管理层关注中概股回归和壳资源炒作。“但根本原因是股市流动性长时间不足，本周更是地量成交。
　　那么导致成交量萎缩的原因是什么呢？面对《红周刊》的提问，段成玉回答道：“目前的市场只是场内资金的博弈，并没有进场资金。具体来讲，导致成交量萎缩的原因有很多。例如，市场高位套牢了一部分筹码，这部分筹码不愿意割肉出货，还有一部分筹码让大的主力机构（比方说国家队）拿走，这部分主力机构一般是做中长线布局的，不经常参与市场的短期波动。此外，加上短期股市低迷，不见好的进场时机，场外资金建仓意愿也不强。还有，今年的去杠杆造成杠杆资金的萎缩等，都是造成近期股市交易萎缩的原因。”
　　而且，风险是时刻伴随着证券市场的，“就当下而言，中国经济预期达不到目标、经济政策的变化、新股无限制的发行、部分高估值的壳概念股、上市公司业绩预减预亏、财务造假等等都是有风险”，他补充到。
　　对于最近热议的壳资源，有的私募大举满仓杀入，也有的私募避之不谈，段成玉对此却显得客观、冷静。“按道理来讲，股市如果要健康发展，应该炒那些业绩预期好、成长能力强的股票，只有这样，优质股才能有一个合理的价位，才能实现真正的价值投资。但A股资金历来都喜欢炒概念、讲故事，尤其是壳资源乌鸡变凤凰的市场表现，确实让很多人无法冷静。就目前的市场环境看，注册制推出时间不确定，IPO排队难，很多企业融资迫切，希望尽快上市找融资渠道，所以壳资源还是有炒作机会的。但可以肯定的是，这是特定时期、特定环境下的产物，一旦注册制推出，壳资源就一文不值了。”他表示，从近期管理层的表述看，希望让市场回归健康的投资理念，避免盲目跟风炒作壳概念股，管理层对借壳上市的标准也趋同于新上IPO，市场炒的是预期，这些情况对现有的壳概念股也是有杀伤力的。但也要区分对待，对于真有真实借壳预期的标的壳概念，却是介入的好时机，毕竟股价便宜不少，现在是买入的好时机。他强调此轮操作中并没有押宝壳概念公司。
　　吸取6月大跌教训 成功躲过今年回调
　　从海中湾投资旗下基金的净值不难发现，几乎所有产品在去年6月股灾中净值回撤都很明显。采访中，段成玉也毫不掩饰股灾中的失败经历，而且这段时间的操作，让他终生难忘。“公司大部分产品发行于2015年年初，正好赶上牛市的中后段，去年6月份股灾前产品收益都非常好。但由于做产品的经验不足，对市场风险预测不足，导致在5000点上方减仓后，在4700多点进场抢了反弹。谁料到市场继续大幅杀跌，由于千股跌停，毫无反弹出货机会，想出也已经出不来了。那段时间真的是非常难熬，我们一直硬挺，部分产品的净值也都接近预警线了。终于市场在跌破3400点后出现反弹，我们抓住了此轮反弹，在4000点以后就全部砍仓出来了。”
　　这个教训太深刻了，采访中，他多次向《红周刊》强调，一定要把风控放在第一位，否则只能和利润擦肩而过。他也与《红周刊》读者分享了他的风控之道。“如从技术上来说高位关键点位上总是不能突破向上，这时就要注意风险控制，减仓为妙（例如后文提到的去年年底3600点位）。另外，当市场处在相对高位，热点散乱并出现跌停板时也要警惕出现大幅回调，这时仓位的控制也显得尤为重要了“。
　　靠着严格的风控，今年，海中湾打了漂亮的翻身仗，公司旗下多只产品成功躲过今年1月份的暴跌，并且完美在2月份抄底，此后一直调节仓位，旗下多只产品净值已经超越股灾前并创出新高，今年以来收益率超过20%，明显跑赢行业内同类平均
　　（-10.21%）。
　　那么他究竟是怎么操作的呢？段成玉表示，吸取了上次的经验教训，多只产品在今年1月市场下跌前已全部空仓，完全躲过1月份熔断造成的暴跌。看到这里，投资者一定会有个疑问，他是如何判断市场将出现再次下跌的呢？他表示，判断逻辑很简单，指数在去年12月底时两次上冲3600点高点，但都冲不过去，同时上冲时量能又放不出来，这时就要小心了。
　　空仓一个月后，段成玉及团队判断2月份是底部区域，之后果断进场，把握住了当时的市场热点，配置的品种主要有超跌板块比方说券商板块，以及前期热们的小盘股为主，这些品种在市场反弹的过程中涨得比较快。随后又根据市场的变化来调节仓位及股票配置，5月6日前仓位很轻，并且持有的板块较强势。所以5月6日的大跌对公司产品的净值影响不大，公司产品持有的航空板块在本轮下跌中走势也比较坚挺。
　　关注有色及超跌股
　　除了风控外，段成玉把公司今年收益显著的另一原因，归功于热点的把握。“涨幅过大的板块我们一般不会去参与，但是锂电池这种热点板块我们还是抓住了机会。”
　　从盘面上看，以白酒为主的食品饮料、航运为主的交运、家电、猪肉等涨幅居前，这些板块在他看来是否具有持续性？
　　段成玉表示，“酒类、食品饮料板块历来是防御性的版块，加上酿酒食品板块业绩稳定具有估值优势，在弱势市场资金一般会选择此类建仓，航运板块大多属于国企股，近期国家对此类行业的改革预期比较大，从中可以找到一些机会。对于家电板块来说有一个更新换代的预期在里面，并且估值也相对比较低，防御性比较强。最近猪肉类相关个股涨幅比较好，肯定是跟猪肉涨价有关，肉类涨价如果涨幅过大就会出现替代效应，所以他不认为猪肉的价格能持续上涨，因此猪肉板块持续性不会太长，建议逢高减仓。白酒、食品饮料板块有估值优势走势相对坚挺后市相对看好，航运板块要配合国企改革的力度与深度来看。”
　　那么段成玉认为接下来市场上有哪些机会呢？他说：“未来市场机会还是很多的，从大周期来看，有色金属商品经历了近5年的熊市下跌过程，从有色商品期货的近期走势看有走出底部的迹象，比方说从历史的跌幅来看跌得够多，然后是前期的见底反弹，到后来的反复震荡不见新低，底部区域的持续放量等等迹象都能判断是底部迹象。近期有色板块个股走势也相对较强，所以此类板块中长线资金可逢低关注。此外，产业升级科技成果转化类，后市想象空间也比较大，比方说无人驾驶、虚拟现实。另外，处于底部区间的有高送转预期，并且有业绩预增个股等都会有机会。”5月中旬以来，段成玉表示上周逐渐试探性加仓，买入标的多为超跌的、股价被低估的个股。由于现阶段没有趋势行情，因此做波段操作为主。
　　说完了行业机会，接下来就要落实到公司的筛选了。段成玉擅长宏观面结合公司基本面研究，如何判断行业及公司的成长性？对此，段成玉表示，宏观面主要是对当前和未来一段时期的对国内国际的经济形势的一个总体判断，对公司产品运作起到一个指导作用，公司基本面研究对做证券私募产品还是比较重要的，首先要从行业的角度去判断这个行业未来的前景如何，市场容量有多大，政府是否扶持，产业周期有多长，进入门槛有多高。这些都是对公司基本面需要研究的东西。举例来说，最近一直强势的锂电池相关产业为什么能在熊市中一直能保持强势呢？除了涨价因素还因为是国家产业扶持，未来前景广阔，对未来几年或者十几年都是很大发展前景的。但短期锂电池个股涨幅过大，不建议追高。
　　另外，从公司角度要观察主力资金流入的龙头个股。此外还要关注板块里其他个股是不是比它还好，要寻找被价值低估的个股，方法是与同行业的公司比较，这些公司主营业务类似，市场份额高的就可以关注。如果有利空把该股股价打下来了，并且利空只是一时的影响，没有改变公司股价上升的趋势，就值得关注。