团购提升盈利空间。公司加强了各党政军、央企单位的拜访，八一前夕共拜访70多家，保证了团购销售的增长。我们认为公司的团购酒利润空间大，正进入放量期。五粮液酒团购价689元，由于给不同团购客户的实际价格可能更高，因此利润空间大于其他销售模式。团购业务每年增速平均高达60%，2011年增速更快。
　　产能持续释放，为业绩提供保证。现阶段白酒固态发酵产能18万吨，其中酱香产能3万吨，浓香产能15万吨，新型工艺22万吨，固态发酵最迟到明年上半年全部恢复完。预计未来3年五粮液酒每年增长10%。2012年目标，公司收入总体增长30%、量增长20%，高端五粮液增长40%，普通五粮液、1618保持销售量稳中有升，系列酒重点品牌增长30%，其它品牌增长20%。
　　量价齐升态势有望延续、业绩高成长可期。9月份产品大幅提价的效果主要在2012年体现，团购领域正进入放量期、可支撑2012年五粮液酒销量的增长，2012年量价齐升态势延续、业绩成长的确定性较高。预计五粮液2011-2013年EPS将分别同比增长41%、55%和28%。
　　操作策略：该股尚处于中长期上行通道中，趋势并未走坏，近期下探前期低点，有望获得承接，关注。