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文章以1998-2006年连续4年以上有数据的沪深股市的上市公司为样本,实证分析现金持有过量对公司投资行为及其效率的影响.实证发现:(1)现金持有过量越多,公司的长期投资能力增强.(2)暂时性和持续性过量的公司相比,过量现金对投资行为的影响表现存在差异.(3)过量现金持有对公司业绩提升无贡献;过量现金的投资使用效率低下,普遍存在过度投资现象.