论文部分内容阅读
近日有报道称，投资者情绪正在悄然发生转变，基金看好二季度市场尤其是4月份市场，从3月底开始加仓反手做多，寄望于4月份大打“翻身仗”。
4月份已经过去了1/3，从当前市场变化看，很难判定后2/3时间能扭转乾坤。
但是，二季度投资者是否可以和基金联手做多，还有很多细节值得思考。
资本市场上有句老话：“长期看经济，短期看资金”，就是说对未来股市的长期趋势，主要看经济基本面，短期趋势则主要看资金的总量和流向。
二季度的走势，更重要的是看短期的资金流动。如果流入的资金量充裕，推动市场上涨的动能就大；否则，市场趋势转变只是人们心中的愿望。
同时，还要注意推动资金流动的理由。国家出台的政策、影响资本市场的事件和资本市场制度的完善等都可能成为推动市场发生变化的导火索。
按照这样的逻辑看待市场，二季度的基金反手做多成功可能性还大吗？
基金继续加仓空间有限
基金公司作为专业的理财机构，毋庸置疑，他们拥有强大的投研团队和资金优势，在市场风向判断方面理应高人一筹，且在资金运作方面具有更大的操作空间。
他们对市场的影响当然也是巨大的，因为很多投资者相信基金经理对市场的判断更专业，相信他们手中拥有的巨大资金可以在股市上翻手为云、覆手为雨。
这里暂不讨论他们对市场的判断是否准确，因为无论多么准确的市场判断，最终都要运用手中的资金来实现投资的愿望，因此，我们重点看看基金手中还有多少资金，这些资金对市场可能有多大影响。
基金手中的资金可以分成两部分，一部分是老基金除去购买股票外的剩余资金，也包括现在持有债券可以转换成现金的资金；另一部分是新发基金和基金申购带来的新资金，这两部分资金进入股市，均可作为市场的有效动能。
据银河证券基金研究所测算，截至4月1日，样本全部基金平均仓位约81.4%，其中股票型基金平均仓位约84%，平衡型基金仓位约72.6%。
不难看出，无论哪种类型的基金仓位都已经很高了，一般股票型基金最高仓位为95%，平衡型基金最高仓位为80%，继续加仓的空间已经有限。
截至去年年底，偏股型基金的基金资产净值为1.5万亿元，如不考虑申购和赎回因素，即便还有10个百分点的加仓空间，基金手中可用的资金也就1500亿元。
新发基金增量也非常有限，一季度新发基金30只，共募集380亿元，其中有一部分在一季度已经减仓，真正留在二季度的资金也所剩无几。
对老基金的申购，从去年看，也不够理想，虽然市场曾出现阶段性牛市，但实际份额不升反降。
综合上述几个方面，目前基金手中的剩余资金可能不超过1600亿元，这个量不及近一周日均交易量的70%。
将基金手中的资金和目前市场的流动市值相比较，更加显出基金在市场的话语权有限。截至4月7日，A股市场的流动市值为157000亿元，基金手中的资金仅为流通市值的1%。
显然，若现在基金手中的仓位如银河证券测算，那么不难看出，单靠基金的资金量已经很难拉动市场。
中小投资者入市动力不足
也许有人认为，市场中除了基金等机构资金外，还有一些非机构的资金，中国市场还是以中小投资者为主，他们的资金对市场推动作用巨大。
中小投资者的一大特点是“买涨不买跌”，具有显著的“羊群效应”。值得注意的是，他们也是对市场有判断的投资者，尽管不如机构分析得专业，但是也学会了看国家政策、听市场消息、关注重大的金融事件等。也就是说，他们追涨杀跌是需要理由的，过去没有任何理由的狂热搏杀的年代已经正在渐渐远去。
就近期来看，市场对国家政策的预期看空的声音似乎多于看多。
虽然股指期货渐行渐近，在资本市场制度的完善上迈出了关键的一步，但从短期来看，对市场的影响一方面已经在3月底提前消化，另一方面由于参与资金量有限，对市场的实际影响较小，且这方面的影响也未必在二季度显现。
至于一些区域建设政策和行业发展建设政策也不是只在今年二季度推出，而是年年在谈，市场对此反应已经有些麻木。
相反一些不利因素常常干扰中小投资的神经。
如4月8日，央行同时发行今年第26期和第27期央票，总发行额达到900亿元，值得注意的是，消失近两年的三年期央票重现市场。这一举动意图非常明显，意在加强资金的回笼力度。
预期加息的声音也不绝于耳。有机构预测，3月份CPI虽然不会超过2月份，但会在2%以上，同时GDP将超过10%，一旦GDP超过10.5%，CPI超过2.5%，加息可能性就比较大，预计今年全年将加息两至三次，每次幅度为0.27%。
摩根大通董事总经理李晶的看法也极为相似。她认为，央行可能在第二季度就实行加息政策，即在实际利率成为负数或接近负数之前，央行就会加息。
短期内，资金控制预期可能成为A股市场难有起色的魔咒。即便基金在二季度试图反手做多，但手上“弹药”不足，而散户曲高和寡，也终究难成市场气候。
4月份已经过去了1/3，从当前市场变化看，很难判定后2/3时间能扭转乾坤。
但是，二季度投资者是否可以和基金联手做多，还有很多细节值得思考。
资本市场上有句老话：“长期看经济，短期看资金”，就是说对未来股市的长期趋势，主要看经济基本面，短期趋势则主要看资金的总量和流向。
二季度的走势，更重要的是看短期的资金流动。如果流入的资金量充裕，推动市场上涨的动能就大；否则，市场趋势转变只是人们心中的愿望。
同时，还要注意推动资金流动的理由。国家出台的政策、影响资本市场的事件和资本市场制度的完善等都可能成为推动市场发生变化的导火索。
按照这样的逻辑看待市场，二季度的基金反手做多成功可能性还大吗？
基金继续加仓空间有限
基金公司作为专业的理财机构，毋庸置疑，他们拥有强大的投研团队和资金优势，在市场风向判断方面理应高人一筹，且在资金运作方面具有更大的操作空间。
他们对市场的影响当然也是巨大的，因为很多投资者相信基金经理对市场的判断更专业，相信他们手中拥有的巨大资金可以在股市上翻手为云、覆手为雨。
这里暂不讨论他们对市场的判断是否准确，因为无论多么准确的市场判断，最终都要运用手中的资金来实现投资的愿望，因此，我们重点看看基金手中还有多少资金，这些资金对市场可能有多大影响。
基金手中的资金可以分成两部分，一部分是老基金除去购买股票外的剩余资金，也包括现在持有债券可以转换成现金的资金；另一部分是新发基金和基金申购带来的新资金，这两部分资金进入股市，均可作为市场的有效动能。
据银河证券基金研究所测算，截至4月1日，样本全部基金平均仓位约81.4%，其中股票型基金平均仓位约84%，平衡型基金仓位约72.6%。
不难看出，无论哪种类型的基金仓位都已经很高了，一般股票型基金最高仓位为95%，平衡型基金最高仓位为80%，继续加仓的空间已经有限。
截至去年年底，偏股型基金的基金资产净值为1.5万亿元，如不考虑申购和赎回因素，即便还有10个百分点的加仓空间，基金手中可用的资金也就1500亿元。
新发基金增量也非常有限，一季度新发基金30只，共募集380亿元，其中有一部分在一季度已经减仓，真正留在二季度的资金也所剩无几。
对老基金的申购，从去年看，也不够理想，虽然市场曾出现阶段性牛市，但实际份额不升反降。
综合上述几个方面，目前基金手中的剩余资金可能不超过1600亿元，这个量不及近一周日均交易量的70%。
将基金手中的资金和目前市场的流动市值相比较，更加显出基金在市场的话语权有限。截至4月7日，A股市场的流动市值为157000亿元，基金手中的资金仅为流通市值的1%。
显然，若现在基金手中的仓位如银河证券测算，那么不难看出，单靠基金的资金量已经很难拉动市场。
中小投资者入市动力不足
也许有人认为，市场中除了基金等机构资金外，还有一些非机构的资金，中国市场还是以中小投资者为主，他们的资金对市场推动作用巨大。
中小投资者的一大特点是“买涨不买跌”，具有显著的“羊群效应”。值得注意的是，他们也是对市场有判断的投资者，尽管不如机构分析得专业，但是也学会了看国家政策、听市场消息、关注重大的金融事件等。也就是说，他们追涨杀跌是需要理由的，过去没有任何理由的狂热搏杀的年代已经正在渐渐远去。
就近期来看，市场对国家政策的预期看空的声音似乎多于看多。
虽然股指期货渐行渐近，在资本市场制度的完善上迈出了关键的一步，但从短期来看，对市场的影响一方面已经在3月底提前消化，另一方面由于参与资金量有限，对市场的实际影响较小，且这方面的影响也未必在二季度显现。
至于一些区域建设政策和行业发展建设政策也不是只在今年二季度推出，而是年年在谈，市场对此反应已经有些麻木。
相反一些不利因素常常干扰中小投资的神经。
如4月8日，央行同时发行今年第26期和第27期央票，总发行额达到900亿元，值得注意的是，消失近两年的三年期央票重现市场。这一举动意图非常明显，意在加强资金的回笼力度。
预期加息的声音也不绝于耳。有机构预测，3月份CPI虽然不会超过2月份，但会在2%以上，同时GDP将超过10%，一旦GDP超过10.5%，CPI超过2.5%，加息可能性就比较大，预计今年全年将加息两至三次，每次幅度为0.27%。
摩根大通董事总经理李晶的看法也极为相似。她认为，央行可能在第二季度就实行加息政策，即在实际利率成为负数或接近负数之前，央行就会加息。
短期内，资金控制预期可能成为A股市场难有起色的魔咒。即便基金在二季度试图反手做多，但手上“弹药”不足，而散户曲高和寡，也终究难成市场气候。