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摘 要：近年来，中国资本市场蓬勃发展，截止2017年10月25日，国内A股上市公司3427家，而上市公司披露又以财务信息为主，无论是投资人、债权人、上下游客户或供应商等，都面临需要分析的上市公司及财务数据量大幅增加，基于此，笔者结合自身工作经验，以上市公司用友网络为例，探析报表信息使用者如何快速分析上市公司财务报表的方法。
关键词：上市公司 财务报表 快速分析
一、明确财务报表分析的目标
分析财务报表前，首先需要明确财务报表分析的目标。财务报表数据繁多，通常一份年报，报表加附注在100页以上，只有明确财务报表分析目标，才能有的放矢，节约分析时间。通常财务报表的分析，主要是为了识别企业的四方面能力，分别是企业的盈利能力、营运能力、成长能力及偿债能力， 通过上述能力分析，判断企业的经营及管理是否健康，是否存在重大风险或机会。由于不同人有不同立场，财务报表分析的目标不尽相同，关注的重点也不一样。比如债权人，比较关注企业的偿债能力，判断所持企业债务的安全性，是否能如期收回本金及利息；投资人，比较关注企业的盈利能力及成长能力，判断是否购买或出售企业股票；管理层，则四方面能力都需要关注，以便于提高管理水平，提高企业盈利能力，并根据企业战略及财务分析结果，做出投资、融资、扩大生产经营等方面决策。
二、财务报表快速分析方法探析——以用友网络为例
1.资料准备。通常上市公司的报表披露频率为一个季度，无论是季报还是年报，披露报表都包括资产负债表、利润表、现金流量表以及第二节中披露的“主要会计数据及主要财务指标”，因此，快速分析资料以上述披露的通用信息为主。由于年报数据是经过会计师事务所审计，且年报披露的内容更完整，资料更详尽，因此企业年报作为重点分析资料。
2.用友网络快速分析示例。笔者主要以年报中的第二节“主要会计数据及主要财务指标”为出发点，帮助读者仅仅通过一页的财务数据，快速分析企业的四大能力及判断企业的财务健康状况。
根据2013年年报第5页、2016年年报第9页的“主要会计数据及主要财务指标”，分析如下：
2.1盈利能力分析。比较分析指标（1）“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”，判断企业近6年的日常经营活动产生的净利润趋势；计算分析指标（2）“收入净利率”，判断企业每销售1元钱可赚得的净利润；计算分析指标（3）“净利润收现率”，判断每赚1元净利润收到的现金，判断企业利润的质量。
数据来源：用友网络2013年、2016年披露年报。
由上可见，用友网络由2011年净利润4.9亿元下降至2016年的1.4亿元，收入净利率由12%下降至3%，其中2015年、2016年的盈利能力下降最为明显，虽2016收入有所上升，但利润未有明显增加。净利润收现率指标每年均大于1，说明公司盈利能力虽有所下降，但利润质量有所提升，净利润同步带来现金流入。
2.2成长能力分析。延用表1的数据，比例分析指标“营业总收入”，判断企业销售规模的增长幅度。主要营业总收入2011年至2015年收入仅增长3.3亿元，年均仅增长2%，2016年增长6.6亿元，增长比例15%。显而易见，公司近六年的成长能力明显不足，反映公司规模的扩张面临较大的瓶颈，很可能公司原有的业务触碰到了天花板，如要继续保持增长，要么推出有力的新产品，要么转型寻求其他增量业务。而公司主要以ERP财务软件销售为主，盈利主要以增加新客戶为主，新产品难以大幅提高销售规模；此外，通过观察2015年、2016年净利润的大幅减少，可以初步判断公司选择了转型之路，采用现有业务的利润哺育新业务，且2016年收入的大幅增加印证公司转型有所突破，但效益尚未明显显现。如要进一步了解公司的具体转型情况，可以通过查阅公司年报中的第三节“公司业务概要”进行了解。
2.3营运能力分析。计算分析指标（1）“总资产周转率”，判断企业总资产的周转效率；计算分析指标（2）“应收账款周转率”，判断企业应收账款的周转效率。如目标企业为制造业，可再计算分析指标（3）“存货周转率”，判断企业存货的周转效率。
由上可见，用友网络总资产周转率由2011年的0.8次逐年下降到2016年的0.4次，周转效率下降50%，而主要流动资产应收账款的周转率仍保持在3.2次，说明公司主业的销售及回款情况保持良好，周转效率未出现下降。总资产大幅增加的原因，结合年报资产负债表分析，发现公司货币资金、固定资产（含在建工程）、无形资产三项资产增长迅速。货币资金增加，一是经营利润的增加带来货币资金的增加，二是2015年吸收投资18亿元，在逐步使用过程中，三是短期借款大幅增加。固定资产及无形资产的增加，结合报表附注分析，主要是公司用友软件园区（北京、南昌、三亚）的建设，增加了公司长期资产；无形资产的增加，主要是传统及转型业务大量的科研投入增加。
由上初步判断，用友网络传统业务周转效率保持稳定，但三项资产的大幅增加，均拉低了公司的总资产周转效率，一是货币资金的囤积，未转为投资支 出，无法带来收入及利润的增加；软件园区的建设以及转型业务科研投入，短期亦未带来收入及效益的提升。
2.4偿债能力分析。计算分析指标（1）“资产负债率”判断企业整体偿债能力；计算分析指标（2）“流动比例”判断企业短期偿债能力。
数据来源：用友网络2011年-2016年披露年报。
由上可知，用友网络资产负债率近六年在50%上下波动，通俗理解为每1元负债有对应1元的所有者权益，资产负债结构适中，其中2015年后下降主要因为募集资金增加所有者权益18亿元，大幅降低了资产负债率。流动比例大于1，短期偿债能力合理，风险可控，但如果考虑募集资金影响，2015年后的短期偿债能力实质有所下降。进一步分析原因，系公司2015年后短期借款增长迅速，从资产负债表及附注来看，主要是软件园区建设及业务转型资金需求量大；但从资产负债表的货币资金余额看，已经足够满足公司的资金需求，似乎没有必要大量短期借款，以至于每年发生近1亿元的利息支出。 综上，通过分析用友网络近六年年报的主要财务数据，快速分析并了解公司的主要财务状况及经营成果，具体而言，盈利能力和成长能力方面，公司传统业务保持稳定但增长进入瓶颈期，转型业务目前处于关键期，2016年营收方面有所表现，2017年为转型第3年，需重点关注收入和利润的变动。营运能力及偿债能力方面，传统业务营運能力保持稳定，由于募集资金转型以及借款建设软件园区，使得公司的长期资产增长迅速，但收益未显现，营运能力指标出现下降；短期借款的大量增加，使得公司短期偿债能力有所下降。
三、财务报表快速分析的局限性及建议
1.财务报表快速分析的局限。（1）财务报表数据只反映过去的经营业绩以及某一时点的资产负债状况，使用者如要根据过去的财务数据预测未来，风险较大，比如处于创业期或转型期的企业，预测未来的不确定性更大。（2）目前上市公司的报表披露滞后性严重，年报最晚披露时间截止次年4月30日，对报表数据及时性要求比较高的使用者，决策风险大幅增加。（3）财务报表数据存在粉饰的可能性。由于股东与职业经理人的委托代理矛盾，或者出于上市融资、退市等利益原因，管理层存在一定动机粉饰财务报表。（4）财务报表未能体现重要非财务信息，比如企业无法量化的人力资源、知识产权、管理流程、客户关系等无形资源，而这些又是企业持续发展的最重要的因素。
2.财务报表快速分析的建议。（1）首先明确报表分析的目的，结合报表局限性有针对性的分析。比如用友网络2015年进入转型期，盈利能力出现大幅波动，分析重点就要区分传统业务与转型业务分别分析，尤其关注转型业务的进展。（2）分析周期尽可能长，以较长的周期分析，可以规避管理层粉饰等局限性，并增加报表分析的客观性以及未来的可预测性。如通过用友网络近6年的财务数据分析，比较清晰的呈现传统业务进入发展瓶颈期以及2015年进入转型期，企业的四方面能力也比较客观的呈现。（3）个别财务报表的指标分析结果，建议与其竞争对手及行业均值再进行比较，以判断所分析上市公司的相对竞争力强弱及行业竞争地位。（4）除财务报表分析外，需要阅读年报中的非财务信息，了解企业的转型业务、普通股东变化、主要客户变动等，通过获取更多的非财务信息，帮助报表分析者综合判断后作出决策。
参考文献：
[1]李娟，某上市公司2012年～2014年财务报表分析，企业改革与管理，2015年11月.
[2]周玉，我国上市公司财务报表分析存在的问题及对策，企业家天地，2013年12月.
[3]李玉周，上市公司财务报表分析研究，西南财经大学，2003年 .
[4]张先治/陈友邦，财务分析（第七版），东北财经大学出版社，2014年.
[5]李燕翔，500强企业财务分析实务，机械工业出版社，2015年.
关键词：上市公司 财务报表 快速分析
一、明确财务报表分析的目标
分析财务报表前，首先需要明确财务报表分析的目标。财务报表数据繁多，通常一份年报，报表加附注在100页以上，只有明确财务报表分析目标，才能有的放矢，节约分析时间。通常财务报表的分析，主要是为了识别企业的四方面能力，分别是企业的盈利能力、营运能力、成长能力及偿债能力， 通过上述能力分析，判断企业的经营及管理是否健康，是否存在重大风险或机会。由于不同人有不同立场，财务报表分析的目标不尽相同，关注的重点也不一样。比如债权人，比较关注企业的偿债能力，判断所持企业债务的安全性，是否能如期收回本金及利息；投资人，比较关注企业的盈利能力及成长能力，判断是否购买或出售企业股票；管理层，则四方面能力都需要关注，以便于提高管理水平，提高企业盈利能力，并根据企业战略及财务分析结果，做出投资、融资、扩大生产经营等方面决策。
二、财务报表快速分析方法探析——以用友网络为例
1.资料准备。通常上市公司的报表披露频率为一个季度，无论是季报还是年报，披露报表都包括资产负债表、利润表、现金流量表以及第二节中披露的“主要会计数据及主要财务指标”，因此，快速分析资料以上述披露的通用信息为主。由于年报数据是经过会计师事务所审计，且年报披露的内容更完整，资料更详尽，因此企业年报作为重点分析资料。
2.用友网络快速分析示例。笔者主要以年报中的第二节“主要会计数据及主要财务指标”为出发点，帮助读者仅仅通过一页的财务数据，快速分析企业的四大能力及判断企业的财务健康状况。
根据2013年年报第5页、2016年年报第9页的“主要会计数据及主要财务指标”，分析如下：
2.1盈利能力分析。比较分析指标（1）“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”，判断企业近6年的日常经营活动产生的净利润趋势；计算分析指标（2）“收入净利率”，判断企业每销售1元钱可赚得的净利润；计算分析指标（3）“净利润收现率”，判断每赚1元净利润收到的现金，判断企业利润的质量。
数据来源：用友网络2013年、2016年披露年报。
由上可见，用友网络由2011年净利润4.9亿元下降至2016年的1.4亿元，收入净利率由12%下降至3%，其中2015年、2016年的盈利能力下降最为明显，虽2016收入有所上升，但利润未有明显增加。净利润收现率指标每年均大于1，说明公司盈利能力虽有所下降，但利润质量有所提升，净利润同步带来现金流入。
2.2成长能力分析。延用表1的数据，比例分析指标“营业总收入”，判断企业销售规模的增长幅度。主要营业总收入2011年至2015年收入仅增长3.3亿元，年均仅增长2%，2016年增长6.6亿元，增长比例15%。显而易见，公司近六年的成长能力明显不足，反映公司规模的扩张面临较大的瓶颈，很可能公司原有的业务触碰到了天花板，如要继续保持增长，要么推出有力的新产品，要么转型寻求其他增量业务。而公司主要以ERP财务软件销售为主，盈利主要以增加新客戶为主，新产品难以大幅提高销售规模；此外，通过观察2015年、2016年净利润的大幅减少，可以初步判断公司选择了转型之路，采用现有业务的利润哺育新业务，且2016年收入的大幅增加印证公司转型有所突破，但效益尚未明显显现。如要进一步了解公司的具体转型情况，可以通过查阅公司年报中的第三节“公司业务概要”进行了解。
2.3营运能力分析。计算分析指标（1）“总资产周转率”，判断企业总资产的周转效率；计算分析指标（2）“应收账款周转率”，判断企业应收账款的周转效率。如目标企业为制造业，可再计算分析指标（3）“存货周转率”，判断企业存货的周转效率。
由上可见，用友网络总资产周转率由2011年的0.8次逐年下降到2016年的0.4次，周转效率下降50%，而主要流动资产应收账款的周转率仍保持在3.2次，说明公司主业的销售及回款情况保持良好，周转效率未出现下降。总资产大幅增加的原因，结合年报资产负债表分析，发现公司货币资金、固定资产（含在建工程）、无形资产三项资产增长迅速。货币资金增加，一是经营利润的增加带来货币资金的增加，二是2015年吸收投资18亿元，在逐步使用过程中，三是短期借款大幅增加。固定资产及无形资产的增加，结合报表附注分析，主要是公司用友软件园区（北京、南昌、三亚）的建设，增加了公司长期资产；无形资产的增加，主要是传统及转型业务大量的科研投入增加。
由上初步判断，用友网络传统业务周转效率保持稳定，但三项资产的大幅增加，均拉低了公司的总资产周转效率，一是货币资金的囤积，未转为投资支 出，无法带来收入及利润的增加；软件园区的建设以及转型业务科研投入，短期亦未带来收入及效益的提升。
2.4偿债能力分析。计算分析指标（1）“资产负债率”判断企业整体偿债能力；计算分析指标（2）“流动比例”判断企业短期偿债能力。
数据来源：用友网络2011年-2016年披露年报。
由上可知，用友网络资产负债率近六年在50%上下波动，通俗理解为每1元负债有对应1元的所有者权益，资产负债结构适中，其中2015年后下降主要因为募集资金增加所有者权益18亿元，大幅降低了资产负债率。流动比例大于1，短期偿债能力合理，风险可控，但如果考虑募集资金影响，2015年后的短期偿债能力实质有所下降。进一步分析原因，系公司2015年后短期借款增长迅速，从资产负债表及附注来看，主要是软件园区建设及业务转型资金需求量大；但从资产负债表的货币资金余额看，已经足够满足公司的资金需求，似乎没有必要大量短期借款，以至于每年发生近1亿元的利息支出。 综上，通过分析用友网络近六年年报的主要财务数据，快速分析并了解公司的主要财务状况及经营成果，具体而言，盈利能力和成长能力方面，公司传统业务保持稳定但增长进入瓶颈期，转型业务目前处于关键期，2016年营收方面有所表现，2017年为转型第3年，需重点关注收入和利润的变动。营运能力及偿债能力方面，传统业务营運能力保持稳定，由于募集资金转型以及借款建设软件园区，使得公司的长期资产增长迅速，但收益未显现，营运能力指标出现下降；短期借款的大量增加，使得公司短期偿债能力有所下降。
三、财务报表快速分析的局限性及建议
1.财务报表快速分析的局限。（1）财务报表数据只反映过去的经营业绩以及某一时点的资产负债状况，使用者如要根据过去的财务数据预测未来，风险较大，比如处于创业期或转型期的企业，预测未来的不确定性更大。（2）目前上市公司的报表披露滞后性严重，年报最晚披露时间截止次年4月30日，对报表数据及时性要求比较高的使用者，决策风险大幅增加。（3）财务报表数据存在粉饰的可能性。由于股东与职业经理人的委托代理矛盾，或者出于上市融资、退市等利益原因，管理层存在一定动机粉饰财务报表。（4）财务报表未能体现重要非财务信息，比如企业无法量化的人力资源、知识产权、管理流程、客户关系等无形资源，而这些又是企业持续发展的最重要的因素。
2.财务报表快速分析的建议。（1）首先明确报表分析的目的，结合报表局限性有针对性的分析。比如用友网络2015年进入转型期，盈利能力出现大幅波动，分析重点就要区分传统业务与转型业务分别分析，尤其关注转型业务的进展。（2）分析周期尽可能长，以较长的周期分析，可以规避管理层粉饰等局限性，并增加报表分析的客观性以及未来的可预测性。如通过用友网络近6年的财务数据分析，比较清晰的呈现传统业务进入发展瓶颈期以及2015年进入转型期，企业的四方面能力也比较客观的呈现。（3）个别财务报表的指标分析结果，建议与其竞争对手及行业均值再进行比较，以判断所分析上市公司的相对竞争力强弱及行业竞争地位。（4）除财务报表分析外，需要阅读年报中的非财务信息，了解企业的转型业务、普通股东变化、主要客户变动等，通过获取更多的非财务信息，帮助报表分析者综合判断后作出决策。
参考文献：
[1]李娟，某上市公司2012年～2014年财务报表分析，企业改革与管理，2015年11月.
[2]周玉，我国上市公司财务报表分析存在的问题及对策，企业家天地，2013年12月.
[3]李玉周，上市公司财务报表分析研究，西南财经大学，2003年 .
[4]张先治/陈友邦，财务分析（第七版），东北财经大学出版社，2014年.
[5]李燕翔，500强企业财务分析实务，机械工业出版社，2015年.