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本文构造全新的指标——Fama—French三因子模型横截面回归残差平方和，运用滚动样本检验方法，从行为经济学的视角考察中国沪深两市A股市场投资者行为。本文发现．投资者在四五月份表现得更不理性。从市场噪声干扰投资决策的角度来说，沪深两市A股市场都缺乏效率；并且，早期的上证A股市场比深证A股市场更没有效率。投资者在年底更加谨慎。股权分置改革之后，投资者风险意识加强，在股票收益率更高时也会更加谨慎。