论文部分内容阅读
在2008年第8期《问底股市》中，我们讨论过技术指标对A股的适用性。而在2008年第2期的封面报道《震荡市波段操作技法》中，也介绍过一批广为采用的技术分析指标和交易系统。然而有一项重要命题尚未解决，这些指标中哪些具有较高的成功率，能够帮我们在接近底部时分析大盘，并适时买入个股?
常用的技术分析指标大致可分为两类。一类是趋势跟随指标，最典型和常用的莫过于MACD指标。另一类是震荡指标，常用的莫过于RSI、KDJ、WR等指标。在我们看来，“常用”通常也是成功率较高的代名词。
接下来需要做两件事。一是研究同一指标的不同参数的成功率。二是研究不同指标之间的搭配使用。
分析是基于一些共同的前提或假设。为了利用有限的精力作出对熊市操作最有意义的结论，选择2007年10月16日～2008年8月16日整整10个月的时间作为日线的检验区间。考虑到1周有5个交易日，将周期放大5倍，选择2004年6月16日～2008年8月16日作为周线的检验区间。为了尽可能使分析对象具有代表性，我们以盘子大小和账面值／市值比为分类标准，在总体的1500余只A股选择了27只个股作为研究样本。
单项法则多差强人意
令人沮丧的是，无论对于何种指标，除牛熊背离外的日线单项法则成功率都不高。如RSI(6，12)法则在对10只个股(包括大盘)的判断中，仅4只成功率达到75％以上。可能由于我们研究的区间正处于单边下跌行情，RSI的超买超卖法则几乎对所有的个股都不够可靠。而KDJ的前4大法则中，成功率在60％以下的个股(包括上证指数)几乎均占一半甚至更多，这基本上给这些法则的单独使用判了死刑。而最受认同的MACD指标除牛熊背离外的其他法则，其成功率相对RSI和KDJ也只是五十步笑百步。
这既在意料之外也在意料之中。很难想象，很多中小股民信若神明的这些核心技术指标成功率远低于预期，这将使技术指标的适用性遭到严重质疑。但转头一想，倘若光靠这些单项法则就能百战百胜，股市又怎会出现“八损一平一赢”的现象?
牛熊背离是例外
令人欣喜的是，牛熊背离法则捍卫了其技术分析最强法则的地位。如RSI指标的日牛熊背离法则无论对上证指数，还是对所有的个股，均保持75％以上的成功率，堪称可靠。除极少数个股牛熊背离出现次数太少外，无论是MACD指标周牛熊背离还是日牛熊背离，成功率几乎均在80％以上，且对65％的样本个股(或指数)成功率达到100％。
但运用牛熊背离法则也存在一个散户极不喜欢的问题，即对单只个股出现的频率非常低。我们的统计显示，无论对于何种指标，一只个股平均近两个月才出现一次牛背离或熊背离。而且在熊市中，即使出现牛背离或熊背离，也可能只是持续3～4天的小行情。不过在熊市中，所有法则的效力都会受到不同程度的削弱。
这一缺陷并非不可补救。假如跟踪全部1500只样本股，这意味着每天都可能有27.5只个股出现牛背离或熊背离，能提供13次牛背离买入机会；即使结合基本面，假设这1500只个股中只有300只是质地优良、有基本面制成的，每天也有两次以上的牛背离买入机会。若这一结论成立，则牛熊背离提供的投资机会依然是惊人的，尽管我们的这一结论可能因为不同个股走势与大盘高度相关，同时出现牛熊背离而被削弱。
由于单只个股牛熊背离出现的频率太低，导致了单靠这一法可能无法构筑连贯的交易系统。在买入之后，必然需要一个相应的信号告诉我们何时卖出。但我们发现连续一次牛背离后并不紧接着出现一次熊背离，这时成功卖出可能要借助其他的法则。
周线法则成功率高于日线
对MACD指标所作的不同周期的比较研究发现，从周、日两种周期的法则成功率比较看，周线层面的各项法则成功率均显著高于日线。这种差异有时会恶化，即同一法则在日线层面的成功率偏低，以至于不可用，而用于周线层面则具有可观的成功率。这从侧面验证了越是长期的趋势越容易把握的道理，给那些频繁交易者上了一堂思想解放课。
而这一结论也给予了我们极有益的启发。作为技术分析鼻祖的道理论曾指出，战略的正确永远高于战术上的正确，长期趋势要优先于中短期趋势。但如果将周线趋势与日线趋势结合使用，岂非可以使战略与战术有机结合，从而有效提高成功率?
综合应用有助提高成功率
投资中不仅要买，更要卖，而且卖比买更难。电脑无法代替人脑，炒股软件中的单一交易系统指示并不能在一次买入后，相应正确指出下一次卖出的时机。研究发现，MACD柱的倾斜法则几乎是唯一能够给出完整的买卖交易系统的法则，但这种法则只有在周线层面的成功率让人满意。而RSI、KDJ指标虽然在日线层面也只是差强人意，但如果将属于趋势追随指标的周线层面的MACD柱，与属于震荡指标的日线层面的RSI或KDJ指标结合，却能有效提高交易的成功率。而令人欣慰的是，我们的研究成果证实了这一点。
如果上一方法还可以改进的话，结合日K线形态和参考成交量应该是不错的选择。任何指标都是对价格K线形态加以处理后的结果，某种程度上说价格是本，而指标是末。价格上涨中的底部抬高和下跌中的底部下移，可能比任何指标都更能预示原有趋势的可持续性。而成交量则可用于确认趋势的安全性。对于老练的交易员而言，只有绝大多数指标或方面得出的结论一致，交易才可能具有高的成功概率。
止损!止损!注意止损!
资金管理是老生常谈，却怎么强调也不为过。金融市场上Nothing is impossible，一个错误就可能让你永世不能翻身，何况技术指标远不能保证你百战百胜。良好的止损止盈操作，可以帮助我们在判断错误时损失最小化，而在判断正确时利益最大化。对任何一个指标，哪怕它的成功率远不能令人满意，良好的资金管理也可能帮助我们盈利。
当然，执行远比知道困难得多，交易者即使了解了最成功的交易法则，也必须在长期中不断进行实盘操作，不断赔钱以至把握法则的火候和贯彻纪律，才可能不断接近成功。
常用的技术分析指标大致可分为两类。一类是趋势跟随指标，最典型和常用的莫过于MACD指标。另一类是震荡指标，常用的莫过于RSI、KDJ、WR等指标。在我们看来，“常用”通常也是成功率较高的代名词。
接下来需要做两件事。一是研究同一指标的不同参数的成功率。二是研究不同指标之间的搭配使用。
分析是基于一些共同的前提或假设。为了利用有限的精力作出对熊市操作最有意义的结论，选择2007年10月16日～2008年8月16日整整10个月的时间作为日线的检验区间。考虑到1周有5个交易日，将周期放大5倍，选择2004年6月16日～2008年8月16日作为周线的检验区间。为了尽可能使分析对象具有代表性，我们以盘子大小和账面值／市值比为分类标准，在总体的1500余只A股选择了27只个股作为研究样本。
单项法则多差强人意
令人沮丧的是，无论对于何种指标，除牛熊背离外的日线单项法则成功率都不高。如RSI(6，12)法则在对10只个股(包括大盘)的判断中，仅4只成功率达到75％以上。可能由于我们研究的区间正处于单边下跌行情，RSI的超买超卖法则几乎对所有的个股都不够可靠。而KDJ的前4大法则中，成功率在60％以下的个股(包括上证指数)几乎均占一半甚至更多，这基本上给这些法则的单独使用判了死刑。而最受认同的MACD指标除牛熊背离外的其他法则，其成功率相对RSI和KDJ也只是五十步笑百步。
这既在意料之外也在意料之中。很难想象，很多中小股民信若神明的这些核心技术指标成功率远低于预期，这将使技术指标的适用性遭到严重质疑。但转头一想，倘若光靠这些单项法则就能百战百胜，股市又怎会出现“八损一平一赢”的现象?
牛熊背离是例外
令人欣喜的是，牛熊背离法则捍卫了其技术分析最强法则的地位。如RSI指标的日牛熊背离法则无论对上证指数，还是对所有的个股，均保持75％以上的成功率，堪称可靠。除极少数个股牛熊背离出现次数太少外，无论是MACD指标周牛熊背离还是日牛熊背离，成功率几乎均在80％以上，且对65％的样本个股(或指数)成功率达到100％。
但运用牛熊背离法则也存在一个散户极不喜欢的问题，即对单只个股出现的频率非常低。我们的统计显示，无论对于何种指标，一只个股平均近两个月才出现一次牛背离或熊背离。而且在熊市中，即使出现牛背离或熊背离，也可能只是持续3～4天的小行情。不过在熊市中，所有法则的效力都会受到不同程度的削弱。
这一缺陷并非不可补救。假如跟踪全部1500只样本股，这意味着每天都可能有27.5只个股出现牛背离或熊背离，能提供13次牛背离买入机会；即使结合基本面，假设这1500只个股中只有300只是质地优良、有基本面制成的，每天也有两次以上的牛背离买入机会。若这一结论成立，则牛熊背离提供的投资机会依然是惊人的，尽管我们的这一结论可能因为不同个股走势与大盘高度相关，同时出现牛熊背离而被削弱。
由于单只个股牛熊背离出现的频率太低，导致了单靠这一法可能无法构筑连贯的交易系统。在买入之后，必然需要一个相应的信号告诉我们何时卖出。但我们发现连续一次牛背离后并不紧接着出现一次熊背离，这时成功卖出可能要借助其他的法则。
周线法则成功率高于日线
对MACD指标所作的不同周期的比较研究发现，从周、日两种周期的法则成功率比较看，周线层面的各项法则成功率均显著高于日线。这种差异有时会恶化，即同一法则在日线层面的成功率偏低，以至于不可用，而用于周线层面则具有可观的成功率。这从侧面验证了越是长期的趋势越容易把握的道理，给那些频繁交易者上了一堂思想解放课。
而这一结论也给予了我们极有益的启发。作为技术分析鼻祖的道理论曾指出，战略的正确永远高于战术上的正确，长期趋势要优先于中短期趋势。但如果将周线趋势与日线趋势结合使用，岂非可以使战略与战术有机结合，从而有效提高成功率?
综合应用有助提高成功率
投资中不仅要买，更要卖，而且卖比买更难。电脑无法代替人脑，炒股软件中的单一交易系统指示并不能在一次买入后，相应正确指出下一次卖出的时机。研究发现，MACD柱的倾斜法则几乎是唯一能够给出完整的买卖交易系统的法则，但这种法则只有在周线层面的成功率让人满意。而RSI、KDJ指标虽然在日线层面也只是差强人意，但如果将属于趋势追随指标的周线层面的MACD柱，与属于震荡指标的日线层面的RSI或KDJ指标结合，却能有效提高交易的成功率。而令人欣慰的是，我们的研究成果证实了这一点。
如果上一方法还可以改进的话，结合日K线形态和参考成交量应该是不错的选择。任何指标都是对价格K线形态加以处理后的结果，某种程度上说价格是本，而指标是末。价格上涨中的底部抬高和下跌中的底部下移，可能比任何指标都更能预示原有趋势的可持续性。而成交量则可用于确认趋势的安全性。对于老练的交易员而言，只有绝大多数指标或方面得出的结论一致，交易才可能具有高的成功概率。
止损!止损!注意止损!
资金管理是老生常谈，却怎么强调也不为过。金融市场上Nothing is impossible，一个错误就可能让你永世不能翻身，何况技术指标远不能保证你百战百胜。良好的止损止盈操作，可以帮助我们在判断错误时损失最小化，而在判断正确时利益最大化。对任何一个指标，哪怕它的成功率远不能令人满意，良好的资金管理也可能帮助我们盈利。
当然，执行远比知道困难得多，交易者即使了解了最成功的交易法则，也必须在长期中不断进行实盘操作，不断赔钱以至把握法则的火候和贯彻纪律，才可能不断接近成功。