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进入分层时代的新三板市场，也是对接主板、创业板和区域性股权市场的枢纽，转板机制的推出是顺应市场要求之举。
5月，新三板分层将至，分属“准创新层”的优秀企业们盼望着转板试点能够落实，届时，企业在融资、流动性、制度等方面的情况将会得到改善。专家认为，分层机制将会使新三板市场更趋于遵循资本市场的“二八法则”——20%的具有良好前景的企业在创新层更为突出，80%的一般企业交易量持续惨淡。市场流动性将显著地向最高层——创新层集中。
市场竞逐创新层
自去年11月分层方案征求意见发布以来，分层制度的落地一直备受期待。经过多轮测试完成之后，分层方案即将揭开最后的面纱。多位市场人士估计，最终进入创新层的企业数量将在1000家左右。
在过去相当长的时间内，人们总是把“转板”视为新三板的最大魅力。所以在曾经的某个时期，市场对新三板的转板机制讨论热烈，新三板也一度以转板机制作为一种诱惑来吸引企业到新三板挂牌。
仿佛企业到新三板挂牌就找到了一条登陆主板、中小板与创业板的捷径。然而，面对分层利好，这对新三板不算是个好消息。对于多层资本市场建设来说，新三板为A股市场培育和输送优质公司是分内之事，可是，新三板的优质企业陆续脱离新三板、A股垃圾公司相继退守新三板，如此一来，新三板一边被抽血，另一边又不停地被塞入退市的垃圾公司，那新三板怎么办？
统计数据显示，2016年以来，新三板共有67家公司发布上市辅导公告，如果算上2015年发布上市辅导公告的挂牌企业，目前已有超过120家挂牌公司公布IPO方案或开始IPO辅导。而与之对比，今年截至4月6日，新三板共新增挂牌企业1283家。
华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞表示，股转系统在近期的培训会上透露了有关分层的监管思路，创新层将成为监管重点。
不过，更严格的监管之外，是更多的“政策红包”。东兴证券场外市场部总监汤荣春认为，在分层之后的创新层，股转公司将会投放“政策红包”，以促进这一层次的发展。“首先是会把公募基金引入创新层，提高交易的活跃度”，汤荣春说道，“第二，个人投资者的准入标准可能会降低至500万元以下，以及将来会引入竞价交易制度。”
新三板市场的股票发行几乎没有门槛，一个企业存续期满两年就可以挂牌，这样一来供给端无限大，但是对投资者却有500万元的门槛。而A股市场恰恰相反，股票发行非常严格，审核排队要很多年，但是对投资者没有门槛，所以造成两个市场差异化非常明显。
新三板较高的投资者准入门槛，导致新三板的合格投资者数量严重不足。根据数据统计，即使在A股市场，要达到500万元门槛的合格投资者，也仅占A股总投资人数的0.19%。
在目前的新三板市场，投资者和套利者占比过高，交易者严重缺失，造成市场整体不活跃。同时投资者之间对企业价值的判断往往形成一致预期，进一步降低了交易活跃度。
不想上A股的公司，不是好公司
事实上，大量企业选择在新三板挂牌的动机并不“纯”，“进来是为了更好地出去”：一方面，新三板公司业绩风险、流动性风险和信息不对称风险较高，有较大估值折价，转板价值将长期存在；另一方面，IPO过高的门槛将大量公司拒之门外，通过新三板曲线上市也是一个可行且不错的路径。
从新三板挂牌企业转板升级为A股上市公司，不仅仅是身份的华丽转变，还有更多更大的诱惑。
其一，A股市场的流动性较新三板有巨大的优势，交投更活跃；其二，A股上市公司的估值水平，比新三板挂牌企业更有优势，公司估值更高；其三，上市公司融资渠道和融资方式更丰富多样；其四，能够吸引更多个人投资者和机构投资者的关注和交易，股权结构更优化；其五，溢价水平更高、变现更方便。
然而，从相对宽松的新三板市场到更规范的A股市场，也绝非到了天堂。首先，A股融资不是想象的那么容易，各种监管、各种程序约束、投资者的问询、媒体的深扒等等，比新三板定增难对付多了；其二，A股的流动性优势，可以带来股价上升和市值拉升，但是，股价的暴涨暴跌和市值管理都是新的难题；其三，A股上市公司有更高标准的公司治理制度，更严格的信披等内控制度，对公司高管、董事会监事会等更具有约束力；其四，公开市场带来更好的流动性和更活跃的交投，投资者的构成也更多元更复杂，这也意味着股权更分散、控制权更不可控。
新三板研究人士表示，市场不能预期太高，就此认为“转板就要来了”，证监会只是说“相关制度正在研究当中”，而转板问题其中既牵涉到注册制推出的大问题，也存在诸多利益博弈。按照证监会的说法，要坚持股转系统独立市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排。新任主席刘士余也表示，新三板并非孤立市场，要着眼于建立多层次资本市场的有机联系，研究推出新三板向创业板转板试点。
由此可见，国家对新三板的定位已经非常明确，新三板本身要成为多层次资本市场的一部分，发挥其培育创业、创新、成长型中小企业的功能，促进挂牌公司成长为优质企业。新三板这一功能的实现是建立在其本身独立性的基础上，这一定位决定了新三板不可能成为主板和创业板的“备选池”与“选秀场”，国家在政策安排上也会尽量保持新三板自身的独立性、独特性与吸引力，证监会也将会把更多的精力放在增强新三板本身的规模化、多层次和流动性上，使其本身具备与沪深交易所的互补竞争性优势。因此，新三板转板机制的推出尚需时日，企业应调低预期，将更多精力放在修炼内功上。
5月，新三板分层将至，分属“准创新层”的优秀企业们盼望着转板试点能够落实，届时，企业在融资、流动性、制度等方面的情况将会得到改善。专家认为，分层机制将会使新三板市场更趋于遵循资本市场的“二八法则”——20%的具有良好前景的企业在创新层更为突出，80%的一般企业交易量持续惨淡。市场流动性将显著地向最高层——创新层集中。
市场竞逐创新层
自去年11月分层方案征求意见发布以来，分层制度的落地一直备受期待。经过多轮测试完成之后，分层方案即将揭开最后的面纱。多位市场人士估计，最终进入创新层的企业数量将在1000家左右。
在过去相当长的时间内，人们总是把“转板”视为新三板的最大魅力。所以在曾经的某个时期，市场对新三板的转板机制讨论热烈，新三板也一度以转板机制作为一种诱惑来吸引企业到新三板挂牌。
仿佛企业到新三板挂牌就找到了一条登陆主板、中小板与创业板的捷径。然而，面对分层利好，这对新三板不算是个好消息。对于多层资本市场建设来说，新三板为A股市场培育和输送优质公司是分内之事，可是，新三板的优质企业陆续脱离新三板、A股垃圾公司相继退守新三板，如此一来，新三板一边被抽血，另一边又不停地被塞入退市的垃圾公司，那新三板怎么办？
统计数据显示，2016年以来，新三板共有67家公司发布上市辅导公告，如果算上2015年发布上市辅导公告的挂牌企业，目前已有超过120家挂牌公司公布IPO方案或开始IPO辅导。而与之对比，今年截至4月6日，新三板共新增挂牌企业1283家。
华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞表示，股转系统在近期的培训会上透露了有关分层的监管思路，创新层将成为监管重点。
不过，更严格的监管之外，是更多的“政策红包”。东兴证券场外市场部总监汤荣春认为，在分层之后的创新层，股转公司将会投放“政策红包”，以促进这一层次的发展。“首先是会把公募基金引入创新层，提高交易的活跃度”，汤荣春说道，“第二，个人投资者的准入标准可能会降低至500万元以下，以及将来会引入竞价交易制度。”
新三板市场的股票发行几乎没有门槛，一个企业存续期满两年就可以挂牌，这样一来供给端无限大，但是对投资者却有500万元的门槛。而A股市场恰恰相反，股票发行非常严格，审核排队要很多年，但是对投资者没有门槛，所以造成两个市场差异化非常明显。
新三板较高的投资者准入门槛，导致新三板的合格投资者数量严重不足。根据数据统计，即使在A股市场，要达到500万元门槛的合格投资者，也仅占A股总投资人数的0.19%。
在目前的新三板市场，投资者和套利者占比过高，交易者严重缺失，造成市场整体不活跃。同时投资者之间对企业价值的判断往往形成一致预期，进一步降低了交易活跃度。
不想上A股的公司，不是好公司
事实上，大量企业选择在新三板挂牌的动机并不“纯”，“进来是为了更好地出去”：一方面，新三板公司业绩风险、流动性风险和信息不对称风险较高，有较大估值折价，转板价值将长期存在；另一方面，IPO过高的门槛将大量公司拒之门外，通过新三板曲线上市也是一个可行且不错的路径。
从新三板挂牌企业转板升级为A股上市公司，不仅仅是身份的华丽转变，还有更多更大的诱惑。
其一，A股市场的流动性较新三板有巨大的优势，交投更活跃；其二，A股上市公司的估值水平，比新三板挂牌企业更有优势，公司估值更高；其三，上市公司融资渠道和融资方式更丰富多样；其四，能够吸引更多个人投资者和机构投资者的关注和交易，股权结构更优化；其五，溢价水平更高、变现更方便。
然而，从相对宽松的新三板市场到更规范的A股市场，也绝非到了天堂。首先，A股融资不是想象的那么容易，各种监管、各种程序约束、投资者的问询、媒体的深扒等等，比新三板定增难对付多了；其二，A股的流动性优势，可以带来股价上升和市值拉升，但是，股价的暴涨暴跌和市值管理都是新的难题；其三，A股上市公司有更高标准的公司治理制度，更严格的信披等内控制度，对公司高管、董事会监事会等更具有约束力；其四，公开市场带来更好的流动性和更活跃的交投，投资者的构成也更多元更复杂，这也意味着股权更分散、控制权更不可控。
新三板研究人士表示，市场不能预期太高，就此认为“转板就要来了”，证监会只是说“相关制度正在研究当中”，而转板问题其中既牵涉到注册制推出的大问题，也存在诸多利益博弈。按照证监会的说法，要坚持股转系统独立市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排。新任主席刘士余也表示，新三板并非孤立市场，要着眼于建立多层次资本市场的有机联系，研究推出新三板向创业板转板试点。
由此可见，国家对新三板的定位已经非常明确，新三板本身要成为多层次资本市场的一部分，发挥其培育创业、创新、成长型中小企业的功能，促进挂牌公司成长为优质企业。新三板这一功能的实现是建立在其本身独立性的基础上，这一定位决定了新三板不可能成为主板和创业板的“备选池”与“选秀场”，国家在政策安排上也会尽量保持新三板自身的独立性、独特性与吸引力，证监会也将会把更多的精力放在增强新三板本身的规模化、多层次和流动性上，使其本身具备与沪深交易所的互补竞争性优势。因此，新三板转板机制的推出尚需时日，企业应调低预期，将更多精力放在修炼内功上。