疫情之外，可能造成2020年经济和金融麻烦的，共有10种风险因素。
　　最微不足道的，是由美国或中国引发的全球经济衰退风险。尽管美中贸易战打击了全球的投资和制造业，但两国的宏观经济政策已经增加了住房、服务和公共开支。今年，世界经济将继续受益于去年美国降息和中国为支持约6%的经济增长所付出的努力。
　　同样，利率升高的危险也可以忽略不计。今年通胀和长期利率很有可能有所上升，但央行几乎没有可能收紧货币政策。美联储将会领导这一进程，而它不会在选举年提高利率。
　　在欧洲，英国脱欧不仅没有引发欧洲怀疑论的流行，反而像接种疫苗一样防止了许多国家进行这方面的努力。而今年英国“后脱欧”贸易协定的谈判，将强化欧洲人对脱欧进程的消极情绪。但政治总是充满动荡，尤其是在意大利。因此，由政治因素引发欧元危机的风险虽仍然很低，却不可忽视。
　　最近，欧洲的经济表现已经趋于稳定，但德国经济依然面临生存危机，而欧洲政客的愚蠢行为几乎从未间断，一直在经济需要财政支持时削减财政赤字。因此就像去年一样，2020年最大的宏观经济风险仍然是欧洲衰退。
　　之后就是重大能源中断的威胁。自从美国暗杀伊朗圣城旅指挥官后，金融市场一直担心油价飙升和战争升级。如果美伊发生战争，终止波斯湾航运也不是不可能。
　　另外一种中等风险是强化保护主义。特朗普或将保护主义本能从中国的电子产品转向德国汽车。但特朗普今年可能忙于与伊朗对峙以及11月大选，腾不出手来发动美欧贸易战争。与此同时，英欧贸易关系将在12月31日前保持不变。因此，相比2018年及2019年，全球保护主义强化的风险更小。
　　如今，美国企业负债率已经远超金融危机之前，但这并不出人意料，因为利率从未在这么长的时间内维持这么低的水平。在利率显著攀升前，杠杆泡沫没有理由破灭，甚至都没有理由收缩。这也解释了为什么在2020年企业杠杆似乎只是一种中等威胁。
　　最后一种中等危险是汽车行业崩溃。去年全球汽车销量暴跌，对德国经济造成了毁灭性的打击。而一场由环境关切、社会变革以及能源和技术转型所带来的完美风暴，意味着汽车和工程行业—不仅在德国，而且在美国、西欧和日本—可能正在经历一场长期衰退，其影响深远程度堪比20世纪80年代的去工业化进程。但去年需求严重骤减可能带来暂时性的复苏，而这解释了为什么汽车及工程行业今年不应如此麻烦重重。
　　相比之下，科技行业面临政治性风险—而且风险很高。大型科技企业无法再依赖决策者的尊重。脸书、苹果、亚马逊和谷歌曾一度被视为创新力量和进步代理，现在，却被视为操纵政策和剥削消费者的无情垄断者。这些企业一直是美国经济和股市的主要推动力，而对其商业模式的严重政治挑战—以监管、特别税收或分拆等形式—可能导致重演2000年到2002年的互联网泡沫破灭。清算有可能在今年开始。
　　所有风险中最大的风险，源于美国总统大选。获胜的特朗普可能在第二任期内变得更加保护主义、好战和不可预测。而如果其对手是伯尼·桑德斯或伊利莎白·沃伦，那么美国经济的四大行业—医疗、金融、科技和能源—将面临前所未有的破坏性威胁。鉴于特朗普注定会发表恐吓投资者的言论，而某些民调将在竞选的某个时刻显示取得胜利的可能是民主党，美国政治几乎肯定会在11月3日以前偶尔触发一轮恐慌。
　　本文由Project Syndicate授权《南风窗》独家刊发中文版。安纳托尔·凯勒茨基是龙洲经讯首席经济学家、联职主席，著有《资本主义4.0》。