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本周市场出现一定幅度调整,市场阶段性存在恐慌气氛,但综合各方面因素判断,调整仍属于对前期上涨的一种正常修正,因此恐慌性杀跌仍属不必。中线机会仍较多,逢低依旧是布局的良机。
本周召招商证券推荐佰利联(002601),主要依据是钛白粉的景气回升,公司业绩向上弹性较大。
二级市场上,佰利联自上市以后呈现连续下跌的价值回归走势,但近1年多来已经构筑较为坚实的底部,向上动力缺乏的原因在于钛白粉的景气度不高,公司业绩向好趋势并不明显。不过,这一局面已出现改善的契机,因此可考虑逢低吸纳。
从行业地位来看,佰利联是钛白粉龙头,公司钛白粉产能为20万吨/年,规模仅次于四川龙蟒集团,居国内第二位。2012年先后与PPG、德国钛康等合作,引进氯化法钛白粉生产技术,投资建设年产6万吨氯化法项目,并配套建设年产30万吨富钛料项目,预计项目分别于今年9月、年底建成投产。公司计划用2-3年时间将氯化法产能扩至30万吨/年,届时总产能将达到50万吨/年,规模将超越龙蟒和特诺,达到国内第一位、全球第五位,经营实力大为增强。
招商证券指出,佰利联未来业绩提升主要看钛白粉景气上行,价格向上,包含四个方面的判断:
(1)国外经济环境好转,外需强劲,出口形势大好。2014 年1-7月中国钛白粉出口量达32.8万吨,同比增长54.0%,预计全年出口达60万吨。2015年中国出口的主要国家美国、印度等经济加快复苏,利于中国产品出口。
(2)国内产能延缓,供给增加受限。2013年国内产能为303万吨/年,开工率71%。2014年基本没有新增有效产能,开工率将达81%左右。
(3)行业库存低位。据调研了解,经过2014年前3个月的去库存,钛白粉生产厂商、经销商等库存不高。
(4)内外价差巨大。国内硫酸法产品质量提升,获得跨国涂料等公司的认可,而产品价格比国外的产品低7000元/吨,价差存在缩小的可能。
投资者可以把握的是,佰利联已经耕耘钛白粉行业20余年,积累了丰富的技术和生产经验,产品质量稳定,品质优良,获得了国外大客户PPG、阿克苏诺贝尔等认可和批量采购,目前出口比例达50%。
招商证券同时指出,佰利联拥有年产60万吨硫酸配套产能,并通过产品循环再利用,大大降低成本,目前生产成本仅为9000元/吨,处于行业领先水平。测算显示,钛白粉价格上涨,公司业绩弹性强。钛白粉价格每上涨1000元,公司EPS增厚0.76元。
业绩方面,招商证券给出佰利联2014-2016年EPS分别为0.45元、1.78元、2.40元,目前动态估值仅为12 倍,其股价拐点已至。
本周召招商证券推荐佰利联(002601),主要依据是钛白粉的景气回升,公司业绩向上弹性较大。
二级市场上,佰利联自上市以后呈现连续下跌的价值回归走势,但近1年多来已经构筑较为坚实的底部,向上动力缺乏的原因在于钛白粉的景气度不高,公司业绩向好趋势并不明显。不过,这一局面已出现改善的契机,因此可考虑逢低吸纳。
从行业地位来看,佰利联是钛白粉龙头,公司钛白粉产能为20万吨/年,规模仅次于四川龙蟒集团,居国内第二位。2012年先后与PPG、德国钛康等合作,引进氯化法钛白粉生产技术,投资建设年产6万吨氯化法项目,并配套建设年产30万吨富钛料项目,预计项目分别于今年9月、年底建成投产。公司计划用2-3年时间将氯化法产能扩至30万吨/年,届时总产能将达到50万吨/年,规模将超越龙蟒和特诺,达到国内第一位、全球第五位,经营实力大为增强。
招商证券指出,佰利联未来业绩提升主要看钛白粉景气上行,价格向上,包含四个方面的判断:
(1)国外经济环境好转,外需强劲,出口形势大好。2014 年1-7月中国钛白粉出口量达32.8万吨,同比增长54.0%,预计全年出口达60万吨。2015年中国出口的主要国家美国、印度等经济加快复苏,利于中国产品出口。
(2)国内产能延缓,供给增加受限。2013年国内产能为303万吨/年,开工率71%。2014年基本没有新增有效产能,开工率将达81%左右。
(3)行业库存低位。据调研了解,经过2014年前3个月的去库存,钛白粉生产厂商、经销商等库存不高。
(4)内外价差巨大。国内硫酸法产品质量提升,获得跨国涂料等公司的认可,而产品价格比国外的产品低7000元/吨,价差存在缩小的可能。
投资者可以把握的是,佰利联已经耕耘钛白粉行业20余年,积累了丰富的技术和生产经验,产品质量稳定,品质优良,获得了国外大客户PPG、阿克苏诺贝尔等认可和批量采购,目前出口比例达50%。
招商证券同时指出,佰利联拥有年产60万吨硫酸配套产能,并通过产品循环再利用,大大降低成本,目前生产成本仅为9000元/吨,处于行业领先水平。测算显示,钛白粉价格上涨,公司业绩弹性强。钛白粉价格每上涨1000元,公司EPS增厚0.76元。
业绩方面,招商证券给出佰利联2014-2016年EPS分别为0.45元、1.78元、2.40元,目前动态估值仅为12 倍,其股价拐点已至。