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近年来,中国居民部门债务呈现出持续攀升态势,违约风险增大。本文基于一个包含异质性家庭和面临资本充足约束商业银行的NK-DSGE模型,阐释了驱动居民债务扩张的动态机制,探讨了宏观审慎政策防范居民债务风险的有效性问题。研究发现:(1)放松家庭借款约束会引发住房抵押约束机制对约束型家庭债务和房价产生静态和动态乘数效应,驱动约束型家庭债务扩张和房价繁荣,同时挤出消费,导致居民部门债务违约风险上升。(2)相比“资本充足率”工具,逆周期动态调节“贷款价值比”的宏观审慎政策能够同时削弱住房抵押约束机制对居民债务的静态和