【摘 要】
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由于传统的DCF方法无法根据新信息的不断出现适切地捕捉整个煤炭资源开发投资过程中存在的经营柔性，从而回避煤炭资源开发投资项目中存在的风险和低估项目价值。基于实物期权
【机 构】
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西安科技大学管理学院,西安科技大学能源经济与管理研究中心
【基金项目】
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国家自然科学基金项目(70873094);教育部博士点基金(200807040003);陕西省特色学科建设项目“区域能源开发利用战略与能源企业安全管理”;陕西省自然科学基础研究计划项目(2010JQ9005)
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由于传统的DCF方法无法根据新信息的不断出现适切地捕捉整个煤炭资源开发投资过程中存在的经营柔性，从而回避煤炭资源开发投资项目中存在的风险和低估项目价值。基于实物期权视角，煤炭资源开发投资决策实际上就是识别和利用延迟期权、扩张期权、收缩期权、停启期权、放弃期权等实物期权的动态过程。本文将上述实物期权嵌入煤炭资源开发项目自由现金流量的形成过程，从整体上建立了基于多维嵌套期权的煤炭资源开发投资决策模型。通过一实例对该模型进行了运用，数据模拟结果表明从整体上考虑经营柔性能充分反映煤炭资源开发投资项目的价值。
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