去库存之经验

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  国内经验:温州案例
  温州房地产库存一度非常高,2011年温州施工面积与销售面积之比为23.8年,意味着按照当时的销售速度,温州的商品房库存需要约24年才能消化完毕。这么高的库销比(广义库存),远超当前库存最多的山西(库销比为9.9 年)。
  据媒体报道,目前温州市区楼市库存已大幅下降,去化周期(狭义库存)由2014年底的15个月降至2015年底的6个月,超出市场预期。温州好望角房产营销策划有限公司副总经理陈德赚表示,2015年市区库存去化速度较快,比预计的去化周期缩短了6-9个月。
  广义库存来看,2015年温州施工面积与销售面积之比下降至8.9年,较2011年大幅下降。
  房价方面,2015年2月-12月,温州房价持续上涨,累计涨幅3.5%,这是2011年首次持续上涨,显示库存状况有所改善。
  温州去库存的经验值得其他地方借鉴。
  首先,房价调整充分,低房价增强了房屋吸引力。高库存使得温州房价深度调整,2012年开始,温州房价持续下跌。中国指数研究院公布的百城房价数据显示,温州样本住宅平均价格从2012年1月的2.1万元/平方米,下跌至2015年1月的1.3万元/平米,跌幅近40%。
  随着房产政策刺激,以及全国房地产销售回暖、房价回升,温州由于此前调整比较充分,随着预期转好,成交量大增,去化速度显著提高。
  其次,市场机制灵活,供给和需求弹性大,有助于提升库存变化速度。温州民营经济活跃,市场机制较为灵活,因此,房价、销量等波动在全国处于较高水平。销售方面,2009-2015年,温州商品房销售面积分别为314、228、136、203、350、418和525万平方米,波动之大远超全国平均水平。灵活的市场机制、较高供给和需求弹性,使得温州供求平衡恢复时间加快。
  再次,政策大力支持。2015年4月2日,温州出台了《关于促进房地产市场持续平稳健康发展的若干意见》,其中包括“八条房地产新政”,被外界称为“温八条”。重点包括:
  第一,控供应。“温八条”中首先讲的就是把控土地供应,对住房供应明显偏多或在建住宅用地规模过大的区域,减少住宅用地供应量直至暂停供应,特别是暂停供应这一点非常明确和坚决。
  第二,购房补贴激励需求。2015年4月9日至2015年12月31日期间,个人首次购买新建普通商品住房,在取得房屋所有权证后,给予购房款0.6%的补助。
  第三,允许开发商适当调整商品房套型结构,把一些不合理户型进行调整,适应市场需求。刚需为王,以价换量,撑起了整个温州楼市。支撑温州楼市成交量的几个主力楼盘无一例外都是主推90平方米的刚需小户型,而且在价格上大打优惠牌。
  正是从政策出台开始,叠加国家降准降息支持,温州房价2015年初见底回升,销量也明显攀升,库存去化明显。
  国际经验:美国案例
  2008年前后,美国一度出现严重的房屋库存积压问题。
  2008年,美国房屋空置率达到2.9%,创历史新高,此前的历史平均值为1.47,2005年以前的最高值为2.0%。
  但2015年底,美国房屋空置率已经下降至1.9%。美国房地产库消化,和美国采取的一系列举措有关。次贷危机爆发后,美国救助“两房”,利率降为零,并大量购买MBS,以压低长期贷款利率。
  尽管美国房地产库存已经明显消化,但美国政府依然在大力呵护房地产市场发展。
  首先,尽管QE退出,美国开启首轮加息,但美联储购买的MBS数量一直没有下降,2016年2月10日,美联储持有的MBS量为1.74万亿美元。
  此外,2015年12月23日,美国总统奥巴马还签署了一项法案,放宽实施了35年之久的对外国资本投资美国不动产的税率。该法案规定,外国养老基金在美投资房地产时,享有与美国养老基金同等的待遇。法案废除了1980年开始实施的《外国投资房地产税法案》(FIRPTA)对外国养老金投资美国房地产时征收的税率。
  总之,从美国经验可以看到,货币政策的大力支持对房地产去库存有很大帮助。
  另外,针对房地产市场的税收变化(财政政策)也具有重要意义。
  除美国外,日本也面临住宅过剩问题。2016年1月22日,日本政府公布了减少空置房的目标,欲在10年内把空置房数量减少到400万套,“去库存”约100万套。这是日本政府首次对空置房问题设立量化目标。
  日本国土交通省建议,为完成上述目标,应主要从两方面着手:
  其一,推广二手住宅评估机制,方便购房者了解空置房的价值,使这些房屋能在二手房市场交易。
  其二,对于老旧危房,应有计划地拆除。同时,国土交通省还建议把一些空置房改造成福利设施,供低收入家庭居住。
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