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通过建立控股关联方与证券市场之间相互博弈的微观经济模型，揭示了关联方对上市公司进行掏空行为的动机。指出其纯纳什均衡的实质是非效率的“囚徒困境”均衡，并通过求解博弈模型的混合纳什均衡借以证明掏空行为概率与流通股股东的信息成本正相关，与资源配置成本负相关。增强关联交易的信息披露和监管，减少信息成本，有利于增强市场对关联控股方掏空行为的识别能力，进而减少关联方的掏空行为，达到帕累托改进。