【摘 要】
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在我国经济转型进入存量改革深水区的背景下,企业并购作为存量资本配置的重要载体,也是企业成长壮大的必经之路,但资本错配导致的融资约束成为制约我国企业发展的关键性障碍
【机 构】
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山东大学经济研究院,山西财经大学财政金融学院
【基金项目】
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国家自然科学基金“异质性融资约束、企业并购与实体经济资本配置效率研究”(71573159)
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在我国经济转型进入存量改革深水区的背景下,企业并购作为存量资本配置的重要载体,也是企业成长壮大的必经之路,但资本错配导致的融资约束成为制约我国企业发展的关键性障碍。不同于既有文献聚焦于射手企业的研究,旨在创新性打开并购中的目标企业"黑箱",从目标企业被并购的动因切入,以2000 2014年间发生的国内上市公司被并购事件为样本,运用财务指标探究目标公司基于并购的融资约束缓解机制,构建存量资本配置效率的微观分析新框架。研究发现:被并购显著减轻了目标公司的融资约束,提高了资本配置效率;不同类型并购的协同效应异质性,致使资本配置效率提升程度呈现差异。这些发现对于深刻理解资本存量配置机制及其对中小企业成长的作用机理具有重要价值。
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