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市场进入牛皮市，惟有次新股风景独好。但很多投资者面对着高价次新股只有欣赏的情绪，而没有参与的热情。不过，知名阳光私募基金经理、煜融投资董事长吴国平却丝毫不掩饰自己对于次新股板块的喜爱和看好。在吴国平的私人朋友圈里，除了日常生活，展示最多的恐怕也正是成功掘金次新股的“捷报”了，朋友们都调侃他为“吴次新”。本周《红刊投资论坛》邀请到吴国平为我们分享炒作次新股的心得。
据《红周刊》记者粗略计算，从2015年9月份至今年7月15日的最高点，新股与次新股板块累计涨幅超过200%。吴国平介绍说，虽然今年上半年大盘弱势，但是由于其主要资金都集中在次新股，因此旗下相关产品仍获得了20%的高收益率。谈起年内的A股走势，吴国平较为乐观，他认为市场再度回探前期底部概率较低，沪指有望上摸3500点，甚至3600点。板块方面，对于近期热议的市场风格将向蓝筹股转换的观点他并不认同，在他看来，当前已经提前再度进入“牛市”格局的高成长次新股，仍将是接下来A股掘金的“主战场”。
后市偏乐观 次新股仍是“主战场”
对于近期一系列监管措施的出台，吴国平希望“监管别过度，适当就好”、“市场交易的事情还给市场，让市场自己去发现价值、把握价值”。吴国平说，“个人认为当前对个股的严查已暂告一段落，对二级市场交易层面的后续影响应该不会太大，但投资者还需时刻关注监管层的最新监管动态，以便及时作出投资策略调整。”吴国平分析说。
对于年内的市场行情，吴国平相对乐观。原因是，监管层不希望股市继续下跌，股市上涨更有利于企业从资本市场上融资。其次，沪指已经在当前位置震荡徘徊很长时间，筹码交换比较充分，毕竟很多存量资金也要“吃饭”，因此酝酿一波新行情的概率很大。此外，最重要的是未来经济层面在某些领域有望得到突破，尤其是部分上市公司业绩增速超预期，有望使得市场重心得以提升。
“沪指未来走势我们可以参考煤炭、钢铁等传统行业的发展，当前煤炭、钢铁等行业基本面出现了一定的转机，价格开始反弹，部分上市公司业绩就会有所改善。如果这些板块出现见底走势，对于市场来说则是很大支撑，预计年内A股市场再度出现前期探底走势的概率不大。沪指能否涨到4000点不敢说，但是上摸3500点～3600点有很大可能。”吴国平说。
除上述因素外，他认为深港通的开通以及养老金入市等也对市场有较大影响因素。当《红周刊》记者问到“养老金入市之前市场是否会再度回调”时，吴国平表示，他不太赞同这个市场“挖坑”的观点，因为养老金入市对市场并不会有特别直接的影响，更多的是心理层面的。
在他看来，A股后续的结构性行情机会将主要集中在创业板，特别是自己一直以来推崇的次新股板块。“因为只有这些具有成长性的中小企业，才能够彻底激活市场。你会发现，每一波行情都离不开创业板的身影。如果创业板不起来，只靠地产、银行拉动的话，行情不会持续。”他举例说，2015年12月10日登陆创业板的次新股中科创达，在连续21个涨停板后的2016年1月8日，股价达到225.49元/股，带动了次新股市场的活跃，甚至该股股价一度超越贵州茅台成为新“股王”。
从资金活跃上来说，吴国平表示，当前的市场点位，存量资金尚不足以撬动所谓的蓝筹股。“股指首先要站上3400点～3500点才会吸引市场增量资金，才会有蓝筹行情，否则股市行情也是很难持续。所以，在我看来，当前位置蓝筹股成为市场主力军的可能性较小，它们更可能成为股指冲关时候充当冲关力量。下半年真正的赚钱机会，还是在次新股，如果蓝筹股都有20%～30%涨幅的行情，那以次新股为代表的其他小创优质标的涨幅得都在50%甚至100%以上。此外，当前不断有新股上市，这给我们提供了很多可供挑选的潜在标的。”他解释说。
次新股已进入“牛市”
选股关键看成长性
那么，已经上涨许久的次新股是否存在高估问题呢？对此，吴国平表示，股票估值高与否是相对的，很多投资者用静态市盈率来看待个股，看得是过去涨幅，而我们看得是个股的动态市盈率，看未来成长性。“每股股价在100元以上，很多投资者基本就不参与了，觉得股票上涨空间有限了。我觉得这是个误区。因为A股上市首日没有涨跌幅限制，开板前还会有一个连续无量涨停的过程，而当它真有成交时，价格确实会在高位了。但如果投资者从个股有量成交开始计算涨跌幅，不少次新股的涨幅并不大。”在他看来，业绩高增长的个股，目前市值尚在100亿元以内的标的，还有相当大的上涨空间。
此外，吴国平表示，“涨多了是否意味着就要调整”，其实有点思维定式，正因为有了一定涨幅，才会更加确定标的公司是成长性很强的公司。他解释说：“例如你买了一只无成长性股，股价可能一两年都在震荡徘徊，而如果你选择了一只高成长的个股，哪怕它现在股价已经翻了一倍，未来它还有可能继续涨，因为它有业绩支撑成长。投资者应该关注的是公司未来股价是否有提升，而并非在于它已经涨多了。因为上涨有时反而可能说明已经形成一种上涨的趋势，我们为什么不能顺应它的趋势呢？从当前次新股板块指数走势来看，再上涨就要创历史新高，这说明它已经是牛市格局了。”
在具体标的挖掘上，吴国平建议从三个角度来深入挖掘，一是看公司业绩，公司过去几年的净利润增长是否都能保持在至少10%以上，这是最低门槛，达不到不被选为标的。而通常很多次新股每年的净利润都能达到50%，甚至100%以上。例如，2015年12月份上市的次新股富祥股份2015年度实现净利润9360.12万元，同比增长75.15%，2016年一季度实现净利润3687.56万元，同比增长87.95%，而从其今年中报业绩预告来看，预计净利润同比增长100%～130%。业绩的高增长也使得公司股价从今年1月12日上市开板以来的83.85元/股，截至8月11日的收盘价143.5元/股，累计上涨88%。“有业绩支撑的个股，现在涨多少其实都是合理的。”吴国平表示。 二是看上市公司的总市值。“如果市值在行业内相对较小，或者在行业内比较有竞争力的话，这个标的就有价值。”吴国平表示，通常企业上市之后，总市值在50亿～100亿元之间的公司，未来成长起来变成200亿～300亿元的概率很大，这期间投资者可以反复做波段，而市值太大就不太好做了。“比如说温氏股份也是次新股，但是它盘子特别大，现在就有40亿股本，1600多亿元市值，虽说未来发展到2000亿元～3000亿元也不是没有可能，但是这就需要所处行业迎来快速发展或者一波大行情才能带动起来，所以公司股价一直不活跃。”
三是看公司所处行业。吴国平建议投资者不要太关注传统行业，要多关注最新的、前沿的科技。同时，关注企业的核心竞争力情况，主要是看毛利率是否能达到30%以上，以防有些公司所处行业盈利很大，但实际毛利率可能就很低，尚不足10%，那这种公司我们一般也是不会去碰，因为它们通常没有核心竞争力。
接下来投资者还需要细致梳理标的公司每个季度数据，看企业的业绩增长是否符合预期，是否有超预期的情况，如果符合预期，再看它产品的情况等而定。如果真挖掘到超预期的标的，即使接下来大盘不涨，那它股价翻倍也是有可能的。“有人说炒次新股是投机，但如果有了正确的投资逻辑，次新股就有望成为牛股集中营。”吴国平表示。
炒作次新股需要勇气
提前做足功课克服恐惧
虽说从吴国平判断来看，次新股的后市仍然阳光明媚，但对于很多投资者来说，谈起次新股仍有一种天然的恐惧。很多投资者相比于参与，他们更多的是欣赏。
吴国平表示，近期投资者对于同为市场热点的万科A和名家汇的态度就是一个较为直观的体现。具体来看，万科A受恒大举牌影响，吸引不少投资者蜂拥而入，但从二级市场走势来看，从8月4日至11日，其股价累计涨幅为14.5%。今年3月份上市的次新股名家汇因7月27日晚公司发布高送转预案，拟“以资本公积金向全体股东每10股转增15股”，受此消息影响，公司股价从7月27日收盘价48.81元/股，一路猛涨，截至8月11日收盘价78.15元/股，并于11日盘中创出88.9元/股的历史新高。以11日收盘价计算，累计涨幅高达60.11%，以最高价计算，累计涨幅达82.13%。
“投资者敢扎堆杀入万科A，就是因为股价低，而次新股则不一样，很多股价都上百元了，股价即使不过百，每股40～50元也让不少投资者觉得股价太高，不敢买。其实从博弈的角度来看，投资者的反应恰巧说明次新股后市还有投资机会。反倒是散户都敢杀入的股票标的，后市反而要多加小心了，其带来的多数是短期脉冲性行情机会。”吴国平分析说。
面对次新股的高股价，不少投资者选择送转之后“低价”买入，但在吴国平看来，这种方式也并不太可行。以中科创达为例，公司股价从开板后的225.49元/股上涨至最高335.8元/股都比较轻松，但在公司实施了“10转30”超高送转后，虽然公司股价每股尚不足80元，但从6月17日公司除权以来，股价不涨反跌，截至8月11日收盘，股价仅为55.4元/股。
在吴国平看来，很多投资者买到次新股后拿不住，主要还是对投资标的研究不够深。“选中标的后，我们一方面依靠技术分析来做判断，同时也会通过搜集公司公开资料来寻找未来的投资逻辑。如，通过季报和半年报对比，某公司一季度华东区销售额是多少，二季度如果发现增加了30%，那就要考虑是什么因素导致这种结果，这是一个开始，还是一个高峰。”吴国平分析说。
其次，他建议投资者利用好上市公司互动平台，有问题直接在上面对上市公司提问，从而获取第一手信息。最后，投资者也可以参考券商研报，通常研报中会预测上市公司的年度或季度业绩情况，投资者不妨自己也测算一下，用自己的数据和券商研究员的数据进行比对。假如研报对某公司给出的结论是每股收益为1.2元，投资者自己算出的每股收益为1.5元～1.6元，这就意味着该股后市收益有望明显超预期。他解释说：“很多散户甚至机构会以券商报告为参考，那他们对这只个股的预期可能就是1.2元/股，但实际上它上涨空间远不止于此。以100倍市盈率来计算，券商的预期股价在120元/股，而我判断股价是能涨到每股150元～160元的，那在其他投资者抛售时，我就可以接盘，等个股股价真正涨到每股150元～160元时，券商新的研报又出来了，又会有很多投资者反过头来买进，这样我们就不担心没有资金抬轿了。所以说只要公司业绩好，成长性高，一定会有前赴后继的投资者来往上抬股价。”
在专访的最后，吴国平表示，对于次新股他也会结合市场做波段，让利益最大化，但绝不是追求超短线收益。此外，从中长期走势来看，次新股的分化也较为明显，投资者买入前一定要仔细甄选。例如，与富祥股份几乎同期上市的读者传媒，股价在今年1月7日，开板后四个交易日达到78.5元/股之后，股价一路走低，截至8月11日收盘，股价仅为29.79元/股，仍处于被“腰斩”的状态。
据《红周刊》记者粗略计算，从2015年9月份至今年7月15日的最高点，新股与次新股板块累计涨幅超过200%。吴国平介绍说，虽然今年上半年大盘弱势，但是由于其主要资金都集中在次新股，因此旗下相关产品仍获得了20%的高收益率。谈起年内的A股走势，吴国平较为乐观，他认为市场再度回探前期底部概率较低，沪指有望上摸3500点，甚至3600点。板块方面，对于近期热议的市场风格将向蓝筹股转换的观点他并不认同，在他看来，当前已经提前再度进入“牛市”格局的高成长次新股，仍将是接下来A股掘金的“主战场”。
后市偏乐观 次新股仍是“主战场”
对于近期一系列监管措施的出台，吴国平希望“监管别过度，适当就好”、“市场交易的事情还给市场，让市场自己去发现价值、把握价值”。吴国平说，“个人认为当前对个股的严查已暂告一段落，对二级市场交易层面的后续影响应该不会太大，但投资者还需时刻关注监管层的最新监管动态，以便及时作出投资策略调整。”吴国平分析说。
对于年内的市场行情，吴国平相对乐观。原因是，监管层不希望股市继续下跌，股市上涨更有利于企业从资本市场上融资。其次，沪指已经在当前位置震荡徘徊很长时间，筹码交换比较充分，毕竟很多存量资金也要“吃饭”，因此酝酿一波新行情的概率很大。此外，最重要的是未来经济层面在某些领域有望得到突破，尤其是部分上市公司业绩增速超预期，有望使得市场重心得以提升。
“沪指未来走势我们可以参考煤炭、钢铁等传统行业的发展，当前煤炭、钢铁等行业基本面出现了一定的转机，价格开始反弹，部分上市公司业绩就会有所改善。如果这些板块出现见底走势，对于市场来说则是很大支撑，预计年内A股市场再度出现前期探底走势的概率不大。沪指能否涨到4000点不敢说，但是上摸3500点～3600点有很大可能。”吴国平说。
除上述因素外，他认为深港通的开通以及养老金入市等也对市场有较大影响因素。当《红周刊》记者问到“养老金入市之前市场是否会再度回调”时，吴国平表示，他不太赞同这个市场“挖坑”的观点，因为养老金入市对市场并不会有特别直接的影响，更多的是心理层面的。
在他看来，A股后续的结构性行情机会将主要集中在创业板，特别是自己一直以来推崇的次新股板块。“因为只有这些具有成长性的中小企业，才能够彻底激活市场。你会发现，每一波行情都离不开创业板的身影。如果创业板不起来，只靠地产、银行拉动的话，行情不会持续。”他举例说，2015年12月10日登陆创业板的次新股中科创达，在连续21个涨停板后的2016年1月8日，股价达到225.49元/股，带动了次新股市场的活跃，甚至该股股价一度超越贵州茅台成为新“股王”。
从资金活跃上来说，吴国平表示，当前的市场点位，存量资金尚不足以撬动所谓的蓝筹股。“股指首先要站上3400点～3500点才会吸引市场增量资金，才会有蓝筹行情，否则股市行情也是很难持续。所以，在我看来，当前位置蓝筹股成为市场主力军的可能性较小，它们更可能成为股指冲关时候充当冲关力量。下半年真正的赚钱机会，还是在次新股，如果蓝筹股都有20%～30%涨幅的行情，那以次新股为代表的其他小创优质标的涨幅得都在50%甚至100%以上。此外，当前不断有新股上市，这给我们提供了很多可供挑选的潜在标的。”他解释说。
次新股已进入“牛市”
选股关键看成长性
那么，已经上涨许久的次新股是否存在高估问题呢？对此，吴国平表示，股票估值高与否是相对的，很多投资者用静态市盈率来看待个股，看得是过去涨幅，而我们看得是个股的动态市盈率，看未来成长性。“每股股价在100元以上，很多投资者基本就不参与了，觉得股票上涨空间有限了。我觉得这是个误区。因为A股上市首日没有涨跌幅限制，开板前还会有一个连续无量涨停的过程，而当它真有成交时，价格确实会在高位了。但如果投资者从个股有量成交开始计算涨跌幅，不少次新股的涨幅并不大。”在他看来，业绩高增长的个股，目前市值尚在100亿元以内的标的，还有相当大的上涨空间。
此外，吴国平表示，“涨多了是否意味着就要调整”，其实有点思维定式，正因为有了一定涨幅，才会更加确定标的公司是成长性很强的公司。他解释说：“例如你买了一只无成长性股，股价可能一两年都在震荡徘徊，而如果你选择了一只高成长的个股，哪怕它现在股价已经翻了一倍，未来它还有可能继续涨，因为它有业绩支撑成长。投资者应该关注的是公司未来股价是否有提升，而并非在于它已经涨多了。因为上涨有时反而可能说明已经形成一种上涨的趋势，我们为什么不能顺应它的趋势呢？从当前次新股板块指数走势来看，再上涨就要创历史新高，这说明它已经是牛市格局了。”
在具体标的挖掘上，吴国平建议从三个角度来深入挖掘，一是看公司业绩，公司过去几年的净利润增长是否都能保持在至少10%以上，这是最低门槛，达不到不被选为标的。而通常很多次新股每年的净利润都能达到50%，甚至100%以上。例如，2015年12月份上市的次新股富祥股份2015年度实现净利润9360.12万元，同比增长75.15%，2016年一季度实现净利润3687.56万元，同比增长87.95%，而从其今年中报业绩预告来看，预计净利润同比增长100%～130%。业绩的高增长也使得公司股价从今年1月12日上市开板以来的83.85元/股，截至8月11日的收盘价143.5元/股，累计上涨88%。“有业绩支撑的个股，现在涨多少其实都是合理的。”吴国平表示。 二是看上市公司的总市值。“如果市值在行业内相对较小，或者在行业内比较有竞争力的话，这个标的就有价值。”吴国平表示，通常企业上市之后，总市值在50亿～100亿元之间的公司，未来成长起来变成200亿～300亿元的概率很大，这期间投资者可以反复做波段，而市值太大就不太好做了。“比如说温氏股份也是次新股，但是它盘子特别大，现在就有40亿股本，1600多亿元市值，虽说未来发展到2000亿元～3000亿元也不是没有可能，但是这就需要所处行业迎来快速发展或者一波大行情才能带动起来，所以公司股价一直不活跃。”
三是看公司所处行业。吴国平建议投资者不要太关注传统行业，要多关注最新的、前沿的科技。同时，关注企业的核心竞争力情况，主要是看毛利率是否能达到30%以上，以防有些公司所处行业盈利很大，但实际毛利率可能就很低，尚不足10%，那这种公司我们一般也是不会去碰，因为它们通常没有核心竞争力。
接下来投资者还需要细致梳理标的公司每个季度数据，看企业的业绩增长是否符合预期，是否有超预期的情况，如果符合预期，再看它产品的情况等而定。如果真挖掘到超预期的标的，即使接下来大盘不涨，那它股价翻倍也是有可能的。“有人说炒次新股是投机，但如果有了正确的投资逻辑，次新股就有望成为牛股集中营。”吴国平表示。
炒作次新股需要勇气
提前做足功课克服恐惧
虽说从吴国平判断来看，次新股的后市仍然阳光明媚，但对于很多投资者来说，谈起次新股仍有一种天然的恐惧。很多投资者相比于参与，他们更多的是欣赏。
吴国平表示，近期投资者对于同为市场热点的万科A和名家汇的态度就是一个较为直观的体现。具体来看，万科A受恒大举牌影响，吸引不少投资者蜂拥而入，但从二级市场走势来看，从8月4日至11日，其股价累计涨幅为14.5%。今年3月份上市的次新股名家汇因7月27日晚公司发布高送转预案，拟“以资本公积金向全体股东每10股转增15股”，受此消息影响，公司股价从7月27日收盘价48.81元/股，一路猛涨，截至8月11日收盘价78.15元/股，并于11日盘中创出88.9元/股的历史新高。以11日收盘价计算，累计涨幅高达60.11%，以最高价计算，累计涨幅达82.13%。
“投资者敢扎堆杀入万科A，就是因为股价低，而次新股则不一样，很多股价都上百元了，股价即使不过百，每股40～50元也让不少投资者觉得股价太高，不敢买。其实从博弈的角度来看，投资者的反应恰巧说明次新股后市还有投资机会。反倒是散户都敢杀入的股票标的，后市反而要多加小心了，其带来的多数是短期脉冲性行情机会。”吴国平分析说。
面对次新股的高股价，不少投资者选择送转之后“低价”买入，但在吴国平看来，这种方式也并不太可行。以中科创达为例，公司股价从开板后的225.49元/股上涨至最高335.8元/股都比较轻松，但在公司实施了“10转30”超高送转后，虽然公司股价每股尚不足80元，但从6月17日公司除权以来，股价不涨反跌，截至8月11日收盘，股价仅为55.4元/股。
在吴国平看来，很多投资者买到次新股后拿不住，主要还是对投资标的研究不够深。“选中标的后，我们一方面依靠技术分析来做判断，同时也会通过搜集公司公开资料来寻找未来的投资逻辑。如，通过季报和半年报对比，某公司一季度华东区销售额是多少，二季度如果发现增加了30%，那就要考虑是什么因素导致这种结果，这是一个开始，还是一个高峰。”吴国平分析说。
其次，他建议投资者利用好上市公司互动平台，有问题直接在上面对上市公司提问，从而获取第一手信息。最后，投资者也可以参考券商研报，通常研报中会预测上市公司的年度或季度业绩情况，投资者不妨自己也测算一下，用自己的数据和券商研究员的数据进行比对。假如研报对某公司给出的结论是每股收益为1.2元，投资者自己算出的每股收益为1.5元～1.6元，这就意味着该股后市收益有望明显超预期。他解释说：“很多散户甚至机构会以券商报告为参考，那他们对这只个股的预期可能就是1.2元/股，但实际上它上涨空间远不止于此。以100倍市盈率来计算，券商的预期股价在120元/股，而我判断股价是能涨到每股150元～160元的，那在其他投资者抛售时，我就可以接盘，等个股股价真正涨到每股150元～160元时，券商新的研报又出来了，又会有很多投资者反过头来买进，这样我们就不担心没有资金抬轿了。所以说只要公司业绩好，成长性高，一定会有前赴后继的投资者来往上抬股价。”
在专访的最后，吴国平表示，对于次新股他也会结合市场做波段，让利益最大化，但绝不是追求超短线收益。此外，从中长期走势来看，次新股的分化也较为明显，投资者买入前一定要仔细甄选。例如，与富祥股份几乎同期上市的读者传媒，股价在今年1月7日，开板后四个交易日达到78.5元/股之后，股价一路走低，截至8月11日收盘，股价仅为29.79元/股，仍处于被“腰斩”的状态。