论文部分内容阅读
赌性十足的黄光裕遇到资本市场后，义无返顾地转换了自己的角色，从实业家变身为资本玩家
黄光裕曾经不止一次说过，“做私募投资、玩资本比卖家电赚钱快多了”。但靠卖家电起家的黄光裕，最终却栽在了玩资本上。
穷小子黄光裕变身为亿万富翁的故事已经被媒体重复了无数遍。黄光裕16岁开始做生意。1987年，黄光裕和他的哥哥黄俊钦一起成立了“国美电器店”，开始从事家电零售业，并逐步建立起了自己的“国美帝国”。
2004年，国美电器在香港联交所借壳上市，这次资本运作使黄光裕的个人资产呈现出爆炸式的增长。
当时黄光裕实际投入的资产不超过7.5亿元，全球家电零售业的平均市盈率也不过14.3倍，但借壳上市成功后，国美电器的市盈率一度高达50倍，上市公司总市值高达80亿元。黄光裕抓住机会套现了25亿元现金，然后大呼过瘾。
黄光裕的骨子里有强烈的冒险精神，这种冒险精神在某种程度上成就了黄光裕的创业活动，但也是黄光裕陨落的重要原因。当赌性十足的黄光裕遇到了资本市场，轻松挣钱的体验促使黄光裕义无返顾地转换了自己的角色，从实业家变身为金融资本玩家。
2006年4月至7月，黄光裕买入上市公司中关村(000931)29.58%的股权，成为第一大股东。黄光裕购买中关村股票的目的，最初是想借壳，将旗下的房地产项目上市，为房地产项目融资，但后来外界怀疑黄光裕操纵中关村，目的在于减持套现。
2006年7月，国美电器以换股加现金的方式收购香港上市的永乐电器，这次并购使国美成为国内家电零售行业的老大，但这并没有能够满足黄光裕的征服欲。2007年12月，国美以36.5亿元现金的高价收购大中电器。2008年，黄光裕又出资收购三联商社(600898)的部分股份，成为其第一大股东。
并购重组，拉升股价，然后大举套现的资本游戏让黄光裕深深着迷。其后国美电器又并购了易好家、黑天鹅、金太阳、成百、中商、北方以及蜂星等商业零售企业。有媒体报道，黄光裕旗下仅用于资本运作的“工具公司”，就有上百家。
通过不断并购，到2008年下半年，国美电器在全国已经拥有1300多个家电卖场，年销售额高达400多亿元。2008年10月揭晓的《2008胡润百富榜》中，黄光裕以430亿元财富，第三次当上胡润百富榜“中国首富”。《福布斯》中国富豪榜则计算黄光裕的财富为183.60亿元，位居第三。
黄光裕走到了自己事业的顶峰，也走到了失败的边缘。有业内人士分析指出，黄光裕当时的资本运作尽管出手阔绰、一掷千金，却只有表面光鲜。黄光裕近两三年的投资，除了以高昂代价满足其个人的征服欲外，真正的收获很少。
对大中电器的战略性收购，黄光裕花了36.5亿元现金。外界普遍认为，收购的价码开得过高。黄光裕对中关村科技和三联商社的收购，不仅动机令人琢磨不透，而且花费了不菲的代价。
而且黄光裕将个人事业的重心转向了房地产、并购及投资等领域，在高调扩张，不停进行大手笔资本运作的同时，却疏于对企业的管理，一度导致国美电器管理混乱，现金流吃紧，这些因素都导致黄光裕走上了下坡路。
2008年11月17日晚，黄光裕因涉嫌经济犯罪被警方带走，接受调查。随后，中国证监会证实，“三联商社和中关村科技两家上市公司在重组、资产置换过程中，存在重大违法违规行为，涉及金额巨大，黄光裕与此有重大关系。目前证监会已依法将有关证据材料移送公安机关”。
黄光裕被调查之后，今年2月上旬，黄光裕胞妹黄秀虹“临危授命”，接管“国美帝国”，担任北京鹏润投资集团董事长及国美电器决策委员会委员。国美电器进入了“后黄光裕时代”。
2006年7月，国美电器宣布并购永乐家电之后，国美电器的股票价格稳步攀升，2008年1月11日曾升至每股21.5港元高点，其后逐步走低。黄光裕被调查的消息传出来后，国美电器一度停牌，复牌后其股价迅速下跌，今年3月，其股价一直在每股1.20港元左右徘徊。中关村(000931)股价也从2008年上半年的17元左右，下跌到今年3月底的5.50元。
黄光裕接受调查已经有5个月，但其落马的具体原因一直未向外界披露，国美电器也刻意回避和黄光裕有关的消息。无论真相究竟如何，可以肯定的是，黄光裕的财富神话已经破灭，他距离中国富豪榜首富的位置已经越来越远了。
甲方 遭遇经济危机“屠杀”
黄光裕的“主业”——国美电器，似乎取得了不俗的成绩。但目前看来，黄光裕收购大中电器和三联商社，很可能是两笔赔本的买卖。
黄光裕的“地产借壳梦”也遭遇了失败。为收购中关村股份，黄光裕先后出资9亿多元，但因宏观调控、紧缩货币政策对国内地产业的巨大冲击，原计划将鹏润地产180亿元资产注入中关村的计划遭到了挫折。
在黄光裕的投资组合里，还有与如今已经破产的国际大投行贝尔斯登联合组建的5亿美元的零售业投资基金，以及与新加坡太平星集团成立的总额达8亿美元投资房地产业的私募基金。但在目前低迷的市场环境下，两只基金也没有什么作为。
冒进的黄光裕在资产估值高峰时期进行了大规模的投资，而突如其来的金融风暴所引发的经济危机，变成了对喜欢资本运作的富豪们的“屠杀”。
乙方 “类金融”狂想
黄光裕起家靠的是家电连锁，但稍有产业常识的人，绝对不会相信家电销售的赢利能让他在短期内成为中国首富，利润以每年翻番的速度增长。
黄光裕靠的是“类金融”的发展模式，即动用资本市场的力量获取超额收益，在市场狂热期兼并同行成为行为老大，在成为垄断企业之后压上游企业的账期，赢得数月乃至一年的现金流。
在中国的企业中，“类金融”企业绝不只国美一家，而黄光裕是玩弄资本的翘楚，黄光裕帝国摇摇欲坠，显示在经济下行周期，所有的类金融企业患上了同样的大胃病，如果他们不能控制自身的规模，最终将害了自己，也将害了上下游的相关企业。
黄光裕曾经不止一次说过，“做私募投资、玩资本比卖家电赚钱快多了”。但靠卖家电起家的黄光裕，最终却栽在了玩资本上。
穷小子黄光裕变身为亿万富翁的故事已经被媒体重复了无数遍。黄光裕16岁开始做生意。1987年，黄光裕和他的哥哥黄俊钦一起成立了“国美电器店”，开始从事家电零售业，并逐步建立起了自己的“国美帝国”。
2004年，国美电器在香港联交所借壳上市，这次资本运作使黄光裕的个人资产呈现出爆炸式的增长。
当时黄光裕实际投入的资产不超过7.5亿元，全球家电零售业的平均市盈率也不过14.3倍，但借壳上市成功后，国美电器的市盈率一度高达50倍，上市公司总市值高达80亿元。黄光裕抓住机会套现了25亿元现金，然后大呼过瘾。
黄光裕的骨子里有强烈的冒险精神，这种冒险精神在某种程度上成就了黄光裕的创业活动，但也是黄光裕陨落的重要原因。当赌性十足的黄光裕遇到了资本市场，轻松挣钱的体验促使黄光裕义无返顾地转换了自己的角色，从实业家变身为金融资本玩家。
2006年4月至7月，黄光裕买入上市公司中关村(000931)29.58%的股权，成为第一大股东。黄光裕购买中关村股票的目的，最初是想借壳，将旗下的房地产项目上市，为房地产项目融资，但后来外界怀疑黄光裕操纵中关村，目的在于减持套现。
2006年7月，国美电器以换股加现金的方式收购香港上市的永乐电器，这次并购使国美成为国内家电零售行业的老大，但这并没有能够满足黄光裕的征服欲。2007年12月，国美以36.5亿元现金的高价收购大中电器。2008年，黄光裕又出资收购三联商社(600898)的部分股份，成为其第一大股东。
并购重组，拉升股价，然后大举套现的资本游戏让黄光裕深深着迷。其后国美电器又并购了易好家、黑天鹅、金太阳、成百、中商、北方以及蜂星等商业零售企业。有媒体报道，黄光裕旗下仅用于资本运作的“工具公司”，就有上百家。
通过不断并购，到2008年下半年，国美电器在全国已经拥有1300多个家电卖场，年销售额高达400多亿元。2008年10月揭晓的《2008胡润百富榜》中，黄光裕以430亿元财富，第三次当上胡润百富榜“中国首富”。《福布斯》中国富豪榜则计算黄光裕的财富为183.60亿元，位居第三。
黄光裕走到了自己事业的顶峰，也走到了失败的边缘。有业内人士分析指出，黄光裕当时的资本运作尽管出手阔绰、一掷千金，却只有表面光鲜。黄光裕近两三年的投资，除了以高昂代价满足其个人的征服欲外，真正的收获很少。
对大中电器的战略性收购，黄光裕花了36.5亿元现金。外界普遍认为，收购的价码开得过高。黄光裕对中关村科技和三联商社的收购，不仅动机令人琢磨不透，而且花费了不菲的代价。
而且黄光裕将个人事业的重心转向了房地产、并购及投资等领域，在高调扩张，不停进行大手笔资本运作的同时，却疏于对企业的管理，一度导致国美电器管理混乱，现金流吃紧，这些因素都导致黄光裕走上了下坡路。
2008年11月17日晚，黄光裕因涉嫌经济犯罪被警方带走，接受调查。随后，中国证监会证实，“三联商社和中关村科技两家上市公司在重组、资产置换过程中，存在重大违法违规行为，涉及金额巨大，黄光裕与此有重大关系。目前证监会已依法将有关证据材料移送公安机关”。
黄光裕被调查之后，今年2月上旬，黄光裕胞妹黄秀虹“临危授命”，接管“国美帝国”，担任北京鹏润投资集团董事长及国美电器决策委员会委员。国美电器进入了“后黄光裕时代”。
2006年7月，国美电器宣布并购永乐家电之后，国美电器的股票价格稳步攀升，2008年1月11日曾升至每股21.5港元高点，其后逐步走低。黄光裕被调查的消息传出来后，国美电器一度停牌，复牌后其股价迅速下跌，今年3月，其股价一直在每股1.20港元左右徘徊。中关村(000931)股价也从2008年上半年的17元左右，下跌到今年3月底的5.50元。
黄光裕接受调查已经有5个月，但其落马的具体原因一直未向外界披露，国美电器也刻意回避和黄光裕有关的消息。无论真相究竟如何，可以肯定的是，黄光裕的财富神话已经破灭，他距离中国富豪榜首富的位置已经越来越远了。
甲方 遭遇经济危机“屠杀”
黄光裕的“主业”——国美电器，似乎取得了不俗的成绩。但目前看来，黄光裕收购大中电器和三联商社，很可能是两笔赔本的买卖。
黄光裕的“地产借壳梦”也遭遇了失败。为收购中关村股份，黄光裕先后出资9亿多元，但因宏观调控、紧缩货币政策对国内地产业的巨大冲击，原计划将鹏润地产180亿元资产注入中关村的计划遭到了挫折。
在黄光裕的投资组合里，还有与如今已经破产的国际大投行贝尔斯登联合组建的5亿美元的零售业投资基金，以及与新加坡太平星集团成立的总额达8亿美元投资房地产业的私募基金。但在目前低迷的市场环境下，两只基金也没有什么作为。
冒进的黄光裕在资产估值高峰时期进行了大规模的投资，而突如其来的金融风暴所引发的经济危机，变成了对喜欢资本运作的富豪们的“屠杀”。
乙方 “类金融”狂想
黄光裕起家靠的是家电连锁，但稍有产业常识的人，绝对不会相信家电销售的赢利能让他在短期内成为中国首富，利润以每年翻番的速度增长。
黄光裕靠的是“类金融”的发展模式，即动用资本市场的力量获取超额收益，在市场狂热期兼并同行成为行为老大，在成为垄断企业之后压上游企业的账期，赢得数月乃至一年的现金流。
在中国的企业中，“类金融”企业绝不只国美一家，而黄光裕是玩弄资本的翘楚，黄光裕帝国摇摇欲坠，显示在经济下行周期，所有的类金融企业患上了同样的大胃病，如果他们不能控制自身的规模，最终将害了自己，也将害了上下游的相关企业。