【摘要】本文选择协整检验、VAR模型、VECM模型、格兰杰因果检验等对大连商品交易所大豆期货价格发现功能进行全面的分析。实证结果显示大豆期货价格与现货价格之间存在协整关系，大豆期货价格发现功能得到一定程度发挥，现货价格与期货价格之间存在的双向引导关系，且在价格发现功能中，期货价格起着决定性的作用。
　　【关键词】大豆期货 价格发现 VAR模型 VECM模型
　　一、引言
　　大豆原产于我国，是一种重要的粮油兼用农产品，既能食用，在我国农产品中占有重要的地位。农产品期货市场是农产品市场的要组成部分。期货市场在现代经济中扮演着非常重要的角色，它发挥着两种主要功能：价格发现和套期保值。所以说，对我国大豆期货市场价格发现功能进行研究具有非常积极地意义。
　　二、数据的选择与处理
　　本文实证分析采用的数据为我国大豆现货周平均价格和我国大豆期货周平均价格。时间跨度由2009年2月至2013年3月，共206个数据样本。现货价格采用的是每周全国主要粮油批发市场三等大豆的交易价，期货价格采用的是大商所黄大豆1号期货的周结算价，数据来源于国泰安数据库。
　　由于期货价格的不连续性，需要先构造连续合约。选取最近期月份的期货合约作为代表，在最近期期货合约进入交割月后，选取下一个最近期期货合约，这样就得到一个连续的期货合约序列。
　　三、实证结果
　　（一）ADF检验结果
　　序列的平稳性由ADF检验得出，由表1中A的结果可知，期货、现货两个时间序列ADF检验结果显示在5%的置信水平下，ADF检验值的绝对值均小于临界值，即说大豆的期货价格和现货价格序列是非平稳的。而期货、现货两个时间序列的一节差分序列ADF检验结果显示在5%的置信水平下，ADF检验值的绝对值均打于临界值，即说大豆的期货价格和现货价格序列是非平稳的。
　　（二）Johansen协整检验
　　由于期货价格序列与现货价格序列都是一阶单整的，可以通过协整检验来检验二者之间是否存在长期均衡关系。由表1中B的迹统计量可以得知，在5%的显著水平上大豆期货价格和大豆现货价格两个序列之间存在唯一的协整关系，两个变量之间存在长期均衡关系。也就是说，在长期内，期货价格和现货价格存在着共同的变动趋势。
　　（三）VECM模型
　　通过建立VECM模型，我们可以更详细的研究序列之间的长期均衡关系。从表1中C结果可知，和的误差修正项系数都在5%的显著性水平下显著，说明和受到现货市场与期货市场价格变化长期均衡关系的显著影响。误差修正项对大豆现货具有显著的负向调节作用，而对大豆期货具有显著的正向调节作用。但是的误差修正项系数的绝对值略大于的误差修正项系数，从而说明现货价格的影响力略大于期货价格的影响力。
　　（四）格兰杰因果检验
　　Johansen协整检验表明大豆期货价格和现货价格之间存在长期的均衡关系。但是，这种均衡关系是期货价格变动引起现货价格变动的结果，还是现货价格变动引起期货价格变动的结果却不得而知。通过格兰杰因果检验的结果可以发现，在5%的置信水平下，两个原假设都被拒绝。也就是说，两个价格序列两者之间存在双向格兰杰因果引导关系。
　　四、结论
　　大豆期货价格具有价格发现功能。从长期来看，大豆期货价格和大豆现货价格之间存在均衡关系，且这种均衡关系并不是一方引导的，而是由豆期货价格与现货价格相互引导而形成的，这一点可以从格兰杰因果检验的结果得出。
　　从短期来看，大豆期货价格和大豆现货价格之间存在短期均衡关系，也就是说在短期波动中，其中一个价格出现偏离时，两者的调节作用是相互的，并且现货价格的影响力略大于期货价格的影响力。
　　参考文献
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