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（同方威视技术股份有限公司 北京 100084）
摘 要： 近年全球经济形势持续动荡，又近年正值全球多个国家先后经过选举年度，在政治、经济环境极不稳定的形势下，势必导致全球投、融资环境的地区差异较大。在这种情况下，企业需要大量资金来维持正常运营，对于中国公司的海外分支机构更是如此，因此，中国公司的海外分支机构的融资问题探究就显得尤为重要。
关键词： 海外分支机构；融资；对策
1中国公司的海外分支机构现状
近日，《中国企业海外形象调查报告2015“一带一路”版》发布。调查显示，中国企业“走出去”前景广阔，企业海外形象总体较好，“一带一路”沿线相关国家受访民众普遍看好中国未来经济发展趋势，认为中国经济将继续保持较高增长速度，大多数受访民众认为中国经济发展将给本国经济带来好处。
我国企业在海外已经设立了较多的分支结构，而且还在不断地进行扩展，那么海外分支机构在不断发展的过程中资金是不可缺少的，这就需要企业进行融资，作为海外分支机构，融资并不是一件容易的事情，需要考虑很多问题，以下对我国公司海外分支机构融资问题进行分析。
2中國公司的海外分支机构融资存在的问题
2.1融资能力较弱
我国企业海外分支机构在融资的问题上主要依靠从总公司的拆借，中国企业海外分支机构的海外项目缺少资本以及中长期资金，考慮到海外项目的风险溢价较高，向商业银行进行融资也比较困难，他们更加倾向于提供短期的经营性资金，这就使得海外分支机构的融资难以顺利展开，也可看出海外分支机构的融资能力相对来说还会比较弱的。
2.2融资存在较大风险
企业融资所面临的最大风险就是政治法律风险，融资对象所在地区或国家的政局稳定性和政策的持续性是决定企业融资成败的关键因素。且在融资的过程中政府的调控也极为常见，政府对于融资的态度往往会体现在相关法律法规及政策上，如利率汇率政策。汇率风险是企业融资最常见的风险，融资的特殊性就必然会面临两种或者两种以上货币的利率、汇率问题。当国际利率汇率发生变化，被投资企业的资产、债务就会发生相应的变化，融资企业有可能就会面临更多的资金风险。
3中国公司的海外分支机构的融资方式
中国公司海外分支机构的融资方式主要包括以下几点：
3.1海外银团贷款
国际银团贷款金额大、期限长，可以满足借款人长期、大额的资金需求，可以满足银行在内的公司融资的需要。银团融资所花费的时间和精力较少，融资一般不超过8个星期，确定好牵头行后，由牵头行具体实施有关的融资团队组建和资金筹集活动。银团贷款操作形式多样，在同一银团贷款内，可根据借款人需要提供多种形式贷款，如定期贷款、周转贷款、备用信用证额度等。同时，还可根据借款人需要，选择人民币、美元、欧元、英镑等不同的货币或货币组合。成功进行银团贷款有利于借款人树立良好的市场形象。银团成功的组建是基于各参与行对借款人财务和经营情况的充分认可，借款人可以借此业务机会扩大声誉。
3.2吸收外商直接投资
这种融资方式是比较传统的融资方式，中国公司的海外分支机构在海外的发展会吸引海外的中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业、外商投资股份公司、外资金融机构等很多资金的流入，也可以通过向外商转让经营权获得融资资金。外商的资金缓解了中国公司的海外分支机构发展资金短缺的问题，同时中国公司的海外分支机构对合资和合作企业的优惠政策给外商资金带来了丰厚的回报。
3.3发行国际债券
结合我国公司海外分支机构目前的实际情况，应大力推动其债券市场的发展。国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。外国债券以当地国货币计值，比如1982年1月中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元债券，就属于以国际债券的形式在海外融资。另外还可以通过欧洲债券进行海外融资，欧洲债券是以第三国货币计值的债券，如在欧洲债券市场上发行的一美元为面值的债券就是欧洲债券。受各国金融管理的法规约束，中国公司的海外分支机构在海外发行债券融资还是比较少的。但是随着中国公司的海外分支机构的逐步发展壮大，将来通过在国外发行债券进行融资业将成为海外融资的主要形式。
3.4海外上市
企业在海外国际证券市场中上市，在为企业凑集资金的同时，更可以提升企业的档次质量，提升企业的国际知名度，为全球市场的进一步开拓开发做很好的铺垫。美国有两个主要的证券交易所，纽约证券交易所和纳斯达克。纽约证券交易所作为世界最大的交易所，其制度经历了上百年才建立成，而且国际化程度高，国际资本流动率高，对上市公司的要求也非常的严格。新加坡作为亚洲对外资最开放的国家，其交易所的交易量虽然不及香港和美国活跃，但是新加坡资本市场的制度和法律非常健全，对上市企业的要求也比较低，所以适合中小企业海外分支机构的上市。国外的资本市场给中国的中小企业海外分支机构的带来的不仅仅是资金，还有对企业治理方面的规范，并且能帮助中小企业海外分支机构引进人才，拓宽在海外的市场等优点。
3.5海外兼并
海外兼并是对外投资的一种重要形式。最近几年，世界范围内的跨国并购频频发生，单个并购案例涉及金额有时达到上百亿美元。而自金融危机以来，中国公司的海外分支机构也不断出手，在海外并购了多家企业。
对于海外并购可以采用换股融资支付的模式，换股融资支付是指企业以在收购过程中，以增发本公司的普通新股换取目标公司的股票或资产来实现收购的一种融资支付模式。换股融资支付有优点也有缺点，其中最突出的优点在于它可以避免因并购而可能导致的较短时间里企业现金的大量外流。从而降低了财务风险。 4中国公司的海外分支机构融资问题及风险的对策
根据以上关于中国公司海外分支机构在融资方面存在的问题及风险，本章节提出了以下几点对策建议：
4.1 拓宽融资渠道
中国公司的外海分支机构除了向中国总公司进行资金的筹借以外，还可以通过其他方式筹集资金。
可以选择合适的投融资主体。选择合适的投融资主体可以有效规避相关风险，减少融资成本以及获得税收优惠。另外还可以利用优惠政策，通过政策性银行进行融资。中国公司的海外分支机构在进行海外并购的时候有很多政策支持的项目，通过政策性银行进行融资，可以获得相应的补贴以降低融资成本。
4.2 增強风险意识，减少融资风险
经济危机后虽然全球经济正在复苏，国内外经济环境有所好转，但仍有不少的企业依然受到经济危机的影响，这给我国海外公司的分支机构的海外并购提供了机会。但是机遇与风险往往是并存的，企业在抓住良好机遇的同时需要增强风险意识，尽量减少并购融资风险对企业的影响。解决企业并购融资风险有以下两个措施：（1）在并购过程中选择合适的中介咨询公司及投资银行，充分了解东道国政治、法律和社会稳定状况，通过此种措施尽量减少政治法律风险对并购融资的影响。（2）海外并购融资中的汇率风险是一种可以预测但是很难完全规避的风险，首先，在企业进行海外并购融资之前需要对汇率的变动做一个准确的预测，针对汇率的变化做出合理的应对措施；其次，海外并购融资中债券币种应该与收购公司的现金流相匹配以减少汇率波动带来的风险；最后，企业应该选择合适的套期保值产品锁定汇率风险。
结论
海外分支机构在在国际市场中所起的作用举足轻重，海外分支机构担负“前端营销，根植属地，服务保障，管理前移”的重任，是市场信息的触角和开展国际业务的桥头堡，是统筹利用国际与国内两个市场和两种资源、优化资源配置的有效载体。在利率市场化进程中，金融体系流动性依然趋紧。在利率逐步市场化的进程下，企业投资环境更趋于复杂性，市场资金紧缺的局面短期内将不会有太大改变。鉴于此，中国公司的海外分支机构也要进行融资来丰富资金规模。本文通过中国海外分支机构的现状分析，了解到有很多公司已经在海外设立了多种分支机构，也得到了一定的发展，但是为了适应金融市场的不断发展，海外分支机构就必须要有足够的资金作为支撑，这就需要通过融资来解决。鉴于海外分支机构的融资能力较弱以及在融资的过程中存在较大的风险，本文提出了以下几种融资的措施：海外银团贷款、吸收外商直接投资、发行国际债券、海外上市以及海外兼并等，同时针对融资问题和存在的风险提出了拓宽融资渠道、增强风险意识，减少融资风险的措施。通过这些措施不但可以擴大海外分支机构的资金规模，同时为海外分支机构的国际发展提供了可能。
参考文献
[1]缪延亮， 饶璨. 中国企业外债知多少：一个更新[J]. 新金融评论， 2016（4）.
[2]王素荣， 付博. 中国企业海外项目融资税务筹划研究[J]. 财务研究， 2016（4）.
[3]陈斯. 中国房地产企业海外融资与宏观风险实证研究[J]. 对外经贸， 2016（3）：42-45.
[4]常华兵. 创业型高科技企业融资问题探讨[J]. 国际商务财会， 2016（9）：12-14.
摘 要： 近年全球经济形势持续动荡，又近年正值全球多个国家先后经过选举年度，在政治、经济环境极不稳定的形势下，势必导致全球投、融资环境的地区差异较大。在这种情况下，企业需要大量资金来维持正常运营，对于中国公司的海外分支机构更是如此，因此，中国公司的海外分支机构的融资问题探究就显得尤为重要。
关键词： 海外分支机构；融资；对策
1中国公司的海外分支机构现状
近日，《中国企业海外形象调查报告2015“一带一路”版》发布。调查显示，中国企业“走出去”前景广阔，企业海外形象总体较好，“一带一路”沿线相关国家受访民众普遍看好中国未来经济发展趋势，认为中国经济将继续保持较高增长速度，大多数受访民众认为中国经济发展将给本国经济带来好处。
我国企业在海外已经设立了较多的分支结构，而且还在不断地进行扩展，那么海外分支机构在不断发展的过程中资金是不可缺少的，这就需要企业进行融资，作为海外分支机构，融资并不是一件容易的事情，需要考虑很多问题，以下对我国公司海外分支机构融资问题进行分析。
2中國公司的海外分支机构融资存在的问题
2.1融资能力较弱
我国企业海外分支机构在融资的问题上主要依靠从总公司的拆借，中国企业海外分支机构的海外项目缺少资本以及中长期资金，考慮到海外项目的风险溢价较高，向商业银行进行融资也比较困难，他们更加倾向于提供短期的经营性资金，这就使得海外分支机构的融资难以顺利展开，也可看出海外分支机构的融资能力相对来说还会比较弱的。
2.2融资存在较大风险
企业融资所面临的最大风险就是政治法律风险，融资对象所在地区或国家的政局稳定性和政策的持续性是决定企业融资成败的关键因素。且在融资的过程中政府的调控也极为常见，政府对于融资的态度往往会体现在相关法律法规及政策上，如利率汇率政策。汇率风险是企业融资最常见的风险，融资的特殊性就必然会面临两种或者两种以上货币的利率、汇率问题。当国际利率汇率发生变化，被投资企业的资产、债务就会发生相应的变化，融资企业有可能就会面临更多的资金风险。
3中国公司的海外分支机构的融资方式
中国公司海外分支机构的融资方式主要包括以下几点：
3.1海外银团贷款
国际银团贷款金额大、期限长，可以满足借款人长期、大额的资金需求，可以满足银行在内的公司融资的需要。银团融资所花费的时间和精力较少，融资一般不超过8个星期，确定好牵头行后，由牵头行具体实施有关的融资团队组建和资金筹集活动。银团贷款操作形式多样，在同一银团贷款内，可根据借款人需要提供多种形式贷款，如定期贷款、周转贷款、备用信用证额度等。同时，还可根据借款人需要，选择人民币、美元、欧元、英镑等不同的货币或货币组合。成功进行银团贷款有利于借款人树立良好的市场形象。银团成功的组建是基于各参与行对借款人财务和经营情况的充分认可，借款人可以借此业务机会扩大声誉。
3.2吸收外商直接投资
这种融资方式是比较传统的融资方式，中国公司的海外分支机构在海外的发展会吸引海外的中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业、外商投资股份公司、外资金融机构等很多资金的流入，也可以通过向外商转让经营权获得融资资金。外商的资金缓解了中国公司的海外分支机构发展资金短缺的问题，同时中国公司的海外分支机构对合资和合作企业的优惠政策给外商资金带来了丰厚的回报。
3.3发行国际债券
结合我国公司海外分支机构目前的实际情况，应大力推动其债券市场的发展。国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。外国债券以当地国货币计值，比如1982年1月中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元债券，就属于以国际债券的形式在海外融资。另外还可以通过欧洲债券进行海外融资，欧洲债券是以第三国货币计值的债券，如在欧洲债券市场上发行的一美元为面值的债券就是欧洲债券。受各国金融管理的法规约束，中国公司的海外分支机构在海外发行债券融资还是比较少的。但是随着中国公司的海外分支机构的逐步发展壮大，将来通过在国外发行债券进行融资业将成为海外融资的主要形式。
3.4海外上市
企业在海外国际证券市场中上市，在为企业凑集资金的同时，更可以提升企业的档次质量，提升企业的国际知名度，为全球市场的进一步开拓开发做很好的铺垫。美国有两个主要的证券交易所，纽约证券交易所和纳斯达克。纽约证券交易所作为世界最大的交易所，其制度经历了上百年才建立成，而且国际化程度高，国际资本流动率高，对上市公司的要求也非常的严格。新加坡作为亚洲对外资最开放的国家，其交易所的交易量虽然不及香港和美国活跃，但是新加坡资本市场的制度和法律非常健全，对上市企业的要求也比较低，所以适合中小企业海外分支机构的上市。国外的资本市场给中国的中小企业海外分支机构的带来的不仅仅是资金，还有对企业治理方面的规范，并且能帮助中小企业海外分支机构引进人才，拓宽在海外的市场等优点。
3.5海外兼并
海外兼并是对外投资的一种重要形式。最近几年，世界范围内的跨国并购频频发生，单个并购案例涉及金额有时达到上百亿美元。而自金融危机以来，中国公司的海外分支机构也不断出手，在海外并购了多家企业。
对于海外并购可以采用换股融资支付的模式，换股融资支付是指企业以在收购过程中，以增发本公司的普通新股换取目标公司的股票或资产来实现收购的一种融资支付模式。换股融资支付有优点也有缺点，其中最突出的优点在于它可以避免因并购而可能导致的较短时间里企业现金的大量外流。从而降低了财务风险。 4中国公司的海外分支机构融资问题及风险的对策
根据以上关于中国公司海外分支机构在融资方面存在的问题及风险，本章节提出了以下几点对策建议：
4.1 拓宽融资渠道
中国公司的外海分支机构除了向中国总公司进行资金的筹借以外，还可以通过其他方式筹集资金。
可以选择合适的投融资主体。选择合适的投融资主体可以有效规避相关风险，减少融资成本以及获得税收优惠。另外还可以利用优惠政策，通过政策性银行进行融资。中国公司的海外分支机构在进行海外并购的时候有很多政策支持的项目，通过政策性银行进行融资，可以获得相应的补贴以降低融资成本。
4.2 增強风险意识，减少融资风险
经济危机后虽然全球经济正在复苏，国内外经济环境有所好转，但仍有不少的企业依然受到经济危机的影响，这给我国海外公司的分支机构的海外并购提供了机会。但是机遇与风险往往是并存的，企业在抓住良好机遇的同时需要增强风险意识，尽量减少并购融资风险对企业的影响。解决企业并购融资风险有以下两个措施：（1）在并购过程中选择合适的中介咨询公司及投资银行，充分了解东道国政治、法律和社会稳定状况，通过此种措施尽量减少政治法律风险对并购融资的影响。（2）海外并购融资中的汇率风险是一种可以预测但是很难完全规避的风险，首先，在企业进行海外并购融资之前需要对汇率的变动做一个准确的预测，针对汇率的变化做出合理的应对措施；其次，海外并购融资中债券币种应该与收购公司的现金流相匹配以减少汇率波动带来的风险；最后，企业应该选择合适的套期保值产品锁定汇率风险。
结论
海外分支机构在在国际市场中所起的作用举足轻重，海外分支机构担负“前端营销，根植属地，服务保障，管理前移”的重任，是市场信息的触角和开展国际业务的桥头堡，是统筹利用国际与国内两个市场和两种资源、优化资源配置的有效载体。在利率市场化进程中，金融体系流动性依然趋紧。在利率逐步市场化的进程下，企业投资环境更趋于复杂性，市场资金紧缺的局面短期内将不会有太大改变。鉴于此，中国公司的海外分支机构也要进行融资来丰富资金规模。本文通过中国海外分支机构的现状分析，了解到有很多公司已经在海外设立了多种分支机构，也得到了一定的发展，但是为了适应金融市场的不断发展，海外分支机构就必须要有足够的资金作为支撑，这就需要通过融资来解决。鉴于海外分支机构的融资能力较弱以及在融资的过程中存在较大的风险，本文提出了以下几种融资的措施：海外银团贷款、吸收外商直接投资、发行国际债券、海外上市以及海外兼并等，同时针对融资问题和存在的风险提出了拓宽融资渠道、增强风险意识，减少融资风险的措施。通过这些措施不但可以擴大海外分支机构的资金规模，同时为海外分支机构的国际发展提供了可能。
参考文献
[1]缪延亮， 饶璨. 中国企业外债知多少：一个更新[J]. 新金融评论， 2016（4）.
[2]王素荣， 付博. 中国企业海外项目融资税务筹划研究[J]. 财务研究， 2016（4）.
[3]陈斯. 中国房地产企业海外融资与宏观风险实证研究[J]. 对外经贸， 2016（3）：42-45.
[4]常华兵. 创业型高科技企业融资问题探讨[J]. 国际商务财会， 2016（9）：12-14.