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在过去30天中,被媒体们大幅报道为“一个时代结束了”的故去名人至少有三个:学术大家季羡林老先生(享98岁);音乐巨子迈克尔·杰克逊(50岁);投资界名人老君安杨俊(44岁)。口称“国学大师离去”的人,恐怕没几个看过季羡林的重要著作《大唐西域记校注》,老人家当年主修印度学及梵文;MJ故去前的几年更有媒体爆料的负面消息不断,不过他几乎创造了死后最赚钱的记录;以羡慕的笔端描述杨俊十余年前操纵数百亿纵横捭阖的人,恐怕不知道如若君安平庸些,也不会落得被国泰合并的命运。我不晓得有多少时代可以结束,但厚死薄生、夸张能事似乎向来是吸引眼球好方法。
上述看似偶然的事件,却意外地支持了长久以来的一个观点:投资不简单,甚至很危险。其他所有行业的有效性均逊于资本市场,投资其实最难。近来股市又涨了,虽然距离20个月前的高点仍跌了一半,但众人又开始认为“还是股票赚得快”,恐怕谚语“easy come easy go(来的容易去的快)”的描述更准确。
投资的艰难包括很多方面,其中估值是重要一环。常常有人说:买股票心里没底。这个“没底”说的就是不知道值多少钱。投资是否赚钱在买入时就已经决定了,而不是卖出的时候一这就是在讲估值。估值同样很难,很抱歉这不由我来决定。在这个过程中,理性的人会用一个指标来衡量一个投资对象,这个指标称为“贴现率”,或折现率、回报率、ROE、ROA、利率、预期收益率等,但即便持有同一种投资理论的人,也可能偏好不同的贴现率。这就导致了情况的复杂性,两年前本栏目编辑张曦元曾问我:为什么现在所有的基金经理都声称自己是价值投资,但他们的行为却大相径庭?其中一个原因就是他们以不同的贴现率作为投资依据。对于一个每股净利1元的股票,持10%贴现率(即投100元可赚10元)的人认为值10元,而持5%贴现率的人会认为值20元。同理,对于一个每年产生10万元净租金回报的房子,第一个人会出价100万,第二个人出价200万。总之,收入对应估值。收入越高估值越高,贴现率越低估值越高。
这一定是个枯燥的令人昏昏欲睡的问题,那就以大家关心的找工作话题为例吧。投资业是一个压力巨大的行业,纽约的朋友在见了太多华尔街的愁云惨淡后,打来电话说:宁愿让儿子做管道工,也不去华尔街搞金融。理由也很朴素——经济不好时大家可以不买股票,但危机再大,下水道堵了还是要有人通的。可见,这是一个收入稳定的工作。
收入稳定的工作,是众人追逐的目标,所以经常有媒体报道一个公务员岗位会引来数千应聘者。在工作适应后,如这个岗位可以产生10万的年收入,以三年定存3.33%的利率作为贴现率,这是300万身价;以五年期国债的5%年利率为贴现率,这个岗位值200万。如果这个被录取的人按目前一年定存2.25%折算,那他在被录取的一刻就有了超过400万的身价。所谓身价是用于产生收入的资本,千万不要以为亿万富翁有一亿现金在家里放着。瞬间便拥有了数百万的身价,这才是大家争当公务员的根本原因。 本期卖出中国市场50ETF(510050)40000股,2.63元/股;香港市场比亚迪(1211)1800股,43.95港元/投。买入港市江铜(0358)3000股,14.50港元/股。收到美国联合控股派息0.01美元/股,合430元;支付财务费用1500元。期末资产总值1.580,677.11元。
上述看似偶然的事件,却意外地支持了长久以来的一个观点:投资不简单,甚至很危险。其他所有行业的有效性均逊于资本市场,投资其实最难。近来股市又涨了,虽然距离20个月前的高点仍跌了一半,但众人又开始认为“还是股票赚得快”,恐怕谚语“easy come easy go(来的容易去的快)”的描述更准确。
投资的艰难包括很多方面,其中估值是重要一环。常常有人说:买股票心里没底。这个“没底”说的就是不知道值多少钱。投资是否赚钱在买入时就已经决定了,而不是卖出的时候一这就是在讲估值。估值同样很难,很抱歉这不由我来决定。在这个过程中,理性的人会用一个指标来衡量一个投资对象,这个指标称为“贴现率”,或折现率、回报率、ROE、ROA、利率、预期收益率等,但即便持有同一种投资理论的人,也可能偏好不同的贴现率。这就导致了情况的复杂性,两年前本栏目编辑张曦元曾问我:为什么现在所有的基金经理都声称自己是价值投资,但他们的行为却大相径庭?其中一个原因就是他们以不同的贴现率作为投资依据。对于一个每股净利1元的股票,持10%贴现率(即投100元可赚10元)的人认为值10元,而持5%贴现率的人会认为值20元。同理,对于一个每年产生10万元净租金回报的房子,第一个人会出价100万,第二个人出价200万。总之,收入对应估值。收入越高估值越高,贴现率越低估值越高。
这一定是个枯燥的令人昏昏欲睡的问题,那就以大家关心的找工作话题为例吧。投资业是一个压力巨大的行业,纽约的朋友在见了太多华尔街的愁云惨淡后,打来电话说:宁愿让儿子做管道工,也不去华尔街搞金融。理由也很朴素——经济不好时大家可以不买股票,但危机再大,下水道堵了还是要有人通的。可见,这是一个收入稳定的工作。
收入稳定的工作,是众人追逐的目标,所以经常有媒体报道一个公务员岗位会引来数千应聘者。在工作适应后,如这个岗位可以产生10万的年收入,以三年定存3.33%的利率作为贴现率,这是300万身价;以五年期国债的5%年利率为贴现率,这个岗位值200万。如果这个被录取的人按目前一年定存2.25%折算,那他在被录取的一刻就有了超过400万的身价。所谓身价是用于产生收入的资本,千万不要以为亿万富翁有一亿现金在家里放着。瞬间便拥有了数百万的身价,这才是大家争当公务员的根本原因。 本期卖出中国市场50ETF(510050)40000股,2.63元/股;香港市场比亚迪(1211)1800股,43.95港元/投。买入港市江铜(0358)3000股,14.50港元/股。收到美国联合控股派息0.01美元/股,合430元;支付财务费用1500元。期末资产总值1.580,677.11元。