《金融危机、流动性与国际货币体制》
　　【法】让·梯若尔 著 陈志俊 校 陈志俊 闻俊 译
　　中国人民大学出版社
　　2015年1月版
　　2014年11月版
　　2008年爆发于美国华尔街的次贷危机过去了么？欧洲债务危机何时才能走出黑暗的隧道？以后还会不会再次发生“点状”的国内金融汇率货币财政危机？中国会不会发生地方债务危机、房地产市场价格崩盘和银行业危机？怎样进行制度建设以防范危机再次发生？2014年诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家让·梯若尔（Jean Trole）的这本《金融危机、流动性与国际货币体制》有助于思考上述问题。
　　梯若尔总结了导致近期资本账户危机的共同特征，罗列了造成贷债危机的常见原因：一是资本流入的规模和本质，他说，新生的“21世纪金融危机”总是出现在金融自由化和较大规模的资本流入之后，尤其是解除对资本流出的控制（主要的资本控制形式）导致大规模和快速的资本流入。二是银行的脆弱性，他说，20世纪70年代和80年代出现了开放和放松规制的趋势，伴随而来的银行业务的扩展与资本市场的开放使得银行更具风险。同时，放松并没有伴随着适当的监管。三是通货和偿还期的错配，他说，新兴市场经济中的部分国内债务和几乎所有的外债表现为外币的形式，并且很少对汇率风险进行对冲。此即卡尔沃所称的“负债美元化”，意为有大量负债、无有效担保，最后表现为外汇“信用风险”。墨西哥、阿根廷、智利、泰国、韩国、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚所曾经出现过的金融汇率财政货币危机都是这种情况。四是宏观经济的演化，这主要表现在总需求和资产价格的上涨，特别是房地产价格的实质性上涨。五是薄弱的制度建设，作者指出，许多发生危机的国家都受到政府治理不力、投资保护较差、关联借贷、破产法规及其执行无效率、缺乏透明度以及会计准则的不良应用等问题的困扰或损害。六是货币体制，所有遭受主要的国际性危机的国家实行的都是固定汇率制（或如印度尼西亚和韩国的浮动钉住汇率制）。
　　作者借用萨默斯言论指出，在汇率危机（资本账户危机和财政赤字）中，传统的因素只对某些危机起作用，相比之下，银行的脆弱性和短期债务到期是造成大部分危机的主要原因。以上六项原因或说特征表现在危机前阶段，还有几项特征表现在危机发生后，一是净私人资本流向的突然逆转。二是汇率下跌和货币贬值。这会导致收入和支出的减少，也即所谓的通缩陷阱。三是银行活动与资产价格，主要表现为证券和房地产价格下跌。四是蔓延，不光在国内蔓延，危机还溢向国外，如1998年俄罗斯的危机在秋季蔓延到了巴西，并随后蔓延到拉美国家的新兴市场。
　　如何防范、化解危机呢？梯若尔博采众长，指出经济学家们普遍建议赞同消除货币错配和消除债务偿还期错配，加强制度建设和谨慎的规制，并增加国家层面的透明度，同时应当避免固定汇率制（希腊加入欧元区时就在财政报表上大动手脚）。他还指出，套牢并非坏事，因为投资者会被迫对自己的行动更为负责，并且只贷款给具有良好基本面的国家。
　　梯若尔认为，制定危机防范方案的经济学家分成两派，鹰派强调危机前借贷的激励，强调威慑力量，并且推荐强硬的制裁措施以对付具有不良行为的国家和过度借贷的投资者。鸽派注重危机后有效的危机解决方案，他们认为无论如何都避免不了危机的发生。而梯若尔则企图糅合这两派的观点，提出了“颠倒法则”。他认为，就利益相关的政策而言，危机发生前的激励和危机发生后的有效解决之间存在内在的冲突，而要化解这种冲突，则需国家或政府、公司、個人的利益关系能够理顺。若能处理好代理问题，新兴的市场经济就会“从资本账户自由化中获益”。