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《红周刊》:人民币近期开启了“跌跌不休”模式,从9月27日至10月18日,共贬值了657点,其中2天跌幅超过200点。人民币贬值可能造成资本外流,从2015年8月至今经历的3轮人民币贬值,2次同期发生A股大跌。
柳杨(深圳广金投资董事长):有很多理论解释一个国家汇率的变化,但最直观的和最基础的无非是相对经济增长和相对利差,去年“811”汇改之后人民币面临贬值压力,总体走软也主要和这两个因素有关。同时汇改之前人民币汇率由于受僵化机制的影响并没有及时反映基本面的变化,使得人民币存在高估的现象,这也使得人民币面临贬值的现象。虽然汇率贬值的速度和幅度存在一些不确定性,但是我们认为在当前严格资本管制的环境下,国内资本很难大规模流出,对证券市场资金面的影响远低于房地产的分流,更多是心理层面的冲击。如果A股市场因为汇率问题带来较大幅度下调,我们反而认为是一个可以增加仓位的机会。
《红周刊》:日前深交所表示,争取在11月上旬完成业务、技术方面等各项准备工作。如何看待深港通的机会和风险?
张可兴(北京格雷投资总经理):大家热议的深港通,我觉得可能不一定是机会,反而很可能是陷阱。因为港股有很多股票的估值水平非常低,很多企业的市盈率在2、3倍,市净率在0.3到0.6倍之间。再看看A股,甚至连市盈率低于20倍的都少见。从这个逻辑上来看,深港通开通后,很可能资金更多地会炒作港股里的小票,而A股的估值水平很可能被动地拉低一些,这样符合市场化的规律。
从沪港通的开通可以看出,香港投资者最为青睐的沪股通股票都是业绩优良、市值最大、估值较为合理的行业龙头股。深交所以中小市值上市公司为主,平均市盈率水平接近50,创业板市盈率更是高达73,与此形成鲜明对比的是,港股平均市盈率才为16。我们认为,深港通的开通后港资依然会优先选择业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股。
童第轶(龙赢富泽资产管理公司投资总监):与港股相比,A股多数时候整体溢价,这是多种因素造成的,互联互通之后,两地投资者结构方面的差异将逐渐缩小,两地价差也将逐渐缩小,但市场制度方面的差异仍然存在,价差也不会完全消失,白酒、中药等稀缺标的是重点关注的方向。
李荦(温莎资本首席策略师):无论是沪港通还是深港通,本质上都是为将来开放资本项目做的准备,从人民币国际化的思路去考虑,这些都是非常重要的布局。此前港股受益于这个预期,在估值便宜和调整充分的条件下,已经走了半年的强势反弹。我们认为现在这个时点上,港股的形态修复较好,但A股经历了9个月的震荡后也接近这轮调整的尾声,此外,外资也在持续关注中国的债券市场和股票市场,这都有助于改变当前大家对存量市场博弈的预期。总体而言,我们认为机会大于风险。
柳杨(深圳广金投资董事长):有很多理论解释一个国家汇率的变化,但最直观的和最基础的无非是相对经济增长和相对利差,去年“811”汇改之后人民币面临贬值压力,总体走软也主要和这两个因素有关。同时汇改之前人民币汇率由于受僵化机制的影响并没有及时反映基本面的变化,使得人民币存在高估的现象,这也使得人民币面临贬值的现象。虽然汇率贬值的速度和幅度存在一些不确定性,但是我们认为在当前严格资本管制的环境下,国内资本很难大规模流出,对证券市场资金面的影响远低于房地产的分流,更多是心理层面的冲击。如果A股市场因为汇率问题带来较大幅度下调,我们反而认为是一个可以增加仓位的机会。
《红周刊》:日前深交所表示,争取在11月上旬完成业务、技术方面等各项准备工作。如何看待深港通的机会和风险?
张可兴(北京格雷投资总经理):大家热议的深港通,我觉得可能不一定是机会,反而很可能是陷阱。因为港股有很多股票的估值水平非常低,很多企业的市盈率在2、3倍,市净率在0.3到0.6倍之间。再看看A股,甚至连市盈率低于20倍的都少见。从这个逻辑上来看,深港通开通后,很可能资金更多地会炒作港股里的小票,而A股的估值水平很可能被动地拉低一些,这样符合市场化的规律。
从沪港通的开通可以看出,香港投资者最为青睐的沪股通股票都是业绩优良、市值最大、估值较为合理的行业龙头股。深交所以中小市值上市公司为主,平均市盈率水平接近50,创业板市盈率更是高达73,与此形成鲜明对比的是,港股平均市盈率才为16。我们认为,深港通的开通后港资依然会优先选择业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股。
童第轶(龙赢富泽资产管理公司投资总监):与港股相比,A股多数时候整体溢价,这是多种因素造成的,互联互通之后,两地投资者结构方面的差异将逐渐缩小,两地价差也将逐渐缩小,但市场制度方面的差异仍然存在,价差也不会完全消失,白酒、中药等稀缺标的是重点关注的方向。
李荦(温莎资本首席策略师):无论是沪港通还是深港通,本质上都是为将来开放资本项目做的准备,从人民币国际化的思路去考虑,这些都是非常重要的布局。此前港股受益于这个预期,在估值便宜和调整充分的条件下,已经走了半年的强势反弹。我们认为现在这个时点上,港股的形态修复较好,但A股经历了9个月的震荡后也接近这轮调整的尾声,此外,外资也在持续关注中国的债券市场和股票市场,这都有助于改变当前大家对存量市场博弈的预期。总体而言,我们认为机会大于风险。